歷經(jīng)30年發(fā)展歷史，中國環(huán)境產(chǎn)業(yè)最近三年又迎來上市高潮。這張圖展示了從1990年到2021年每年新增上市公司數(shù)量以及近三年環(huán)境企業(yè)上市呈現(xiàn)井噴式發(fā)展的過程。

經(jīng)過詳細(xì)分析近三年新上市公司后發(fā)現(xiàn)，綠色部分遠(yuǎn)多于黃色部分;黃色部分是以重資產(chǎn)業(yè)務(wù)為主的AB方陣企業(yè)，綠色部分是以技術(shù)和產(chǎn)品為主的CD方陣企業(yè);AB方陣以國企為主，CD方陣基本都是民營企業(yè)。

從1990年到2019年，共有117家公司實現(xiàn)上市；而2019年到2021年這三年，共有75家新上市公司，占比39%，它們壯大了環(huán)境產(chǎn)業(yè)上市公司隊伍;在環(huán)境產(chǎn)業(yè)上市的三年黃金期，有75家新上市公司，其中26家為E20圈層企業(yè)。

在這三年黃金期，上市公司主要分布于水務(wù)、固廢，其中，32家是水務(wù)上市公司、28家是固廢上市公司、大氣13家、其它細(xì)分領(lǐng)域2家。此外，11家是AB方陣重資產(chǎn)企業(yè);64家是CD方陣企業(yè)，占比85%，CD方陣企業(yè)基本做技術(shù)和產(chǎn)品，并且絕大部分是民營企業(yè)。與此同時，科創(chuàng)板已成為這些以技術(shù)作為驅(qū)動的優(yōu)秀企業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展的龍門，科創(chuàng)板對于環(huán)境企業(yè)實現(xiàn)上市的貢獻非常顯著。從右側(cè)這張圖可以看到，75家新上市公司在證券交易所的分布狀況，深交所34家、上交所主板9家、上交所科創(chuàng)板多達24家、北交所3家、香港證券交易所5家。

在環(huán)境產(chǎn)業(yè)上市公司主體中，水務(wù)、固廢企業(yè)占據(jù)80%，AB方陣、CD方陣呈現(xiàn)三七開的分布狀態(tài)。在以做重資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)的水業(yè)AB方陣上市公司中，E20圈層企業(yè)占總數(shù)量的比例高達70%。

這一張圖顯示迄今為止環(huán)境產(chǎn)業(yè)上市公司在各個證券交易所的分布狀況。AB方陣企業(yè)集中在上海、深圳和香港，科創(chuàng)板三年內(nèi)有24家CD方陣企業(yè)入駐，這些企業(yè)都是以技術(shù)驅(qū)動為典型特征的公司。

總體看來，與CD方陣企業(yè)占比相比，AB方陣企業(yè)占比較多的細(xì)分領(lǐng)域排序：水務(wù)、固廢、大氣污染，也即水務(wù)最多、固廢其次、大氣污染相對較少。繼續(xù)分析以投資運營為核心、持有市政污水處理和供水資產(chǎn)的水業(yè)AB方陣上市公司，分析內(nèi)容包括資產(chǎn)和業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r等等。

2021年中國水業(yè)AB方陣上市公司總資產(chǎn)合計超過8,000億元;10年間，企業(yè)平均資產(chǎn)增長4倍。這兩張穩(wěn)定向上的數(shù)據(jù)圖，一張是總資產(chǎn)均值、一張是凈資產(chǎn)均值，都直接體現(xiàn)了資產(chǎn)增長情況。

然而，水務(wù)行業(yè)壓力也在逐漸累積。盡管水業(yè)AB方陣上市公司營業(yè)收入與資產(chǎn)增長趨勢大致相同，但是營業(yè)收入在保持持續(xù)增長同時，增速卻在放緩。近三年以來，企業(yè)凈利潤均值沒有同資產(chǎn)一樣實現(xiàn)高速增長，并且凈利潤均值在2021年出現(xiàn)首度下降，這個同疫情有關(guān)系，今年行業(yè)可能會面臨更大壓力。

伴隨水務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)的快速擴張，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)下降趨勢。從左邊這張圖可以看到，水務(wù)行業(yè)受到PPP沖擊，凈資產(chǎn)收益率在2018年有一次巨幅下降，除此之外，資產(chǎn)負(fù)債率也有小幅下降。毫無疑問，2021年收益率出現(xiàn)下降與疫情也有很大關(guān)系。

2017年和2018年政府對PPP進行整頓，中國水業(yè)AB方陣上市公司大多出現(xiàn)過不同程度的經(jīng)營性現(xiàn)金流緊張狀況。也跟E20所呼吁的一樣，AB方陣水業(yè)上市公司在2019年迅速調(diào)整和轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)方向，回歸主營業(yè)務(wù)，重新以持有運營性資產(chǎn)為主，現(xiàn)金流實現(xiàn)持續(xù)好轉(zhuǎn);然而，從2020年開始，受疫情以及一些經(jīng)濟方面的不穩(wěn)定因素影響，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均值出現(xiàn)三年順序梯降的狀態(tài)。2022年行業(yè)可能面臨更大壓力，應(yīng)收賬款均值在逐年提高，這對行業(yè)是明顯的挑戰(zhàn)。

報告的第二章是中國水業(yè)AB方陣企業(yè)競爭力分析。

從2003年到2021年，水業(yè)十大影響力企業(yè)評選已經(jīng)完成十九屆，明年將迎來第二十屆。除資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)規(guī)模、持有水量逐年提高，水務(wù)企業(yè)還面臨政府收入減少、疫情帶來的不穩(wěn)定因素等壓力，這些又會引起企業(yè)負(fù)債率提高、凈利潤降低、現(xiàn)金流緊張等。在這樣的背景下，水務(wù)企業(yè)要從多方面比拼競爭力，比如比拼內(nèi)功、比拼管理、比拼運營能力、比拼技術(shù)創(chuàng)新等等，這些都是比原來只比拼擴張的更大要求。

水業(yè)十大影響力企業(yè)評選也一直跟隨時代主流進行調(diào)整，今年按照四大維度評價水業(yè)十大影響力入圍企業(yè)，評選最終上榜企業(yè)。第一維度經(jīng)營規(guī)模依然占最大權(quán)重，主要涉及企業(yè)運營規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模、財務(wù)規(guī)模。第二維度經(jīng)營能力也很重要，前文分析了眾生相，也即水業(yè)AB方陣上市公司近幾年整體狀況，后述分析會分別對盈利能力、財務(wù)風(fēng)險、收益質(zhì)量和運營能力予以評價，經(jīng)營能力評價維度也會涉及多個企業(yè)排行榜。第三維度涉及回歸企業(yè)主營業(yè)務(wù)的內(nèi)容，在水務(wù)新增市場增幅下降情況下，珍貴的運營資產(chǎn)的剩余資源被哪些企業(yè)攫取，這當(dāng)然是硬仗，也依然是硬指標(biāo)。第四部分是社會影響力，包括企業(yè)新聞關(guān)注度。

編輯：李丹