蘇建龍

城市水業(yè)投資價(jià)值初步顯現(xiàn)

　　水務(wù)產(chǎn)業(yè)富含投資價(jià)值城市水業(yè)以水的生產(chǎn)、利用和處理為產(chǎn)業(yè)鏈，涵蓋了水源建設(shè)、城市供水、城市污水處理及其回用等領(lǐng)域。城市水業(yè)具有自然壟斷屬性和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，誰(shuí)占據(jù)了先機(jī)就等于占領(lǐng)了未來(lái)發(fā)展的制高點(diǎn)，就有機(jī)會(huì)在水務(wù)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)中謀求利潤(rùn)回報(bào)。
　　按照“十五”規(guī)劃，僅供水行業(yè)的年產(chǎn)值就要從六、七百億，提高到近兩千億元。同時(shí)城市污水處理率也要從目前的22.3％提高到45％，新增污水日處理能力2600萬(wàn)立方米。如果計(jì)入污水管網(wǎng)建設(shè)和改造的投資，則僅污水治理的投資總額就將達(dá)五千億元。
　　專家預(yù)計(jì)，到2005年，城市供水管網(wǎng)的改造、自來(lái)水廠的擴(kuò)容和深度凈化、中水回用、開(kāi)發(fā)利用節(jié)水型器具等水務(wù)產(chǎn)業(yè)其他環(huán)節(jié)還需要大量的巨額投資，屆時(shí)我國(guó)水務(wù)市場(chǎng)的總投資約需1萬(wàn)億元。據(jù)權(quán)威部門預(yù)計(jì)，水務(wù)市場(chǎng)從中長(zhǎng)期來(lái)看，年增長(zhǎng)率將維持在15％左右，投資回報(bào)率高于其他行業(yè)平均水平，富投資價(jià)值。
　　政府積極推動(dòng)城市水業(yè)市場(chǎng)化2002年12月27日，建設(shè)部發(fā)布《關(guān)于加快市政公用行業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程的意見(jiàn)》，明確提出“鼓勵(lì)社會(huì)資金、外國(guó)資本采取獨(dú)資、合資、合作等多種形式，參與市政公用設(shè)施的建設(shè)，形成多元化的投資結(jié)構(gòu)”，所有城市在2003年底前都要開(kāi)征城市污水處理費(fèi)。
　　作為城市水業(yè)市場(chǎng)化改革的核心和發(fā)動(dòng)機(jī)，水價(jià)改革對(duì)拓寬水務(wù)市場(chǎng)融資渠道及改革現(xiàn)行城市水業(yè)管理和運(yùn)行機(jī)制至關(guān)重要。長(zhǎng)期以來(lái)，由政府投資管理的供水和污水處理業(yè)，運(yùn)作方式帶有明顯的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩；采取福利性質(zhì)的收費(fèi)方式，使國(guó)內(nèi)大部分水務(wù)企業(yè)處于虧損經(jīng)營(yíng)或政策性虧損狀態(tài)，導(dǎo)致投資者不愿進(jìn)入這一行業(yè)。由于水價(jià)直接影響水務(wù)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和投資收益，只有在價(jià)格達(dá)到補(bǔ)償成本并達(dá)到合理收益水平時(shí)，才能廣泛吸引各類資本參與城市水業(yè)。
　　目前，水價(jià)改革已經(jīng)在全國(guó)展開(kāi)，各地供水價(jià)格的不斷提高和污水處理費(fèi)的開(kāi)征，為投資城市水業(yè)獲得合理回報(bào)提供了經(jīng)濟(jì)和法律保障。
　　各類資本激烈角逐在資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增大的情況下，資本的趨利性誘使國(guó)外資本、國(guó)有資本、民間資本角逐城市水業(yè)市場(chǎng)，在一定程度上加快了城市水業(yè)市場(chǎng)化的發(fā)展。近年來(lái)，以威立雅水務(wù)集團(tuán)為代表的全球最大的三家水務(wù)公司先后涉足中國(guó)水務(wù)市場(chǎng)。其中威立雅自1997年進(jìn)入中國(guó)以來(lái)，投資額已超過(guò)10億美元。去年，上海成立了注冊(cè)資本為90億元的上海水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展公司，同時(shí)深圳市政府牽頭組建了規(guī)模達(dá)50億元的大型水務(wù)集團(tuán)。今年，北京首創(chuàng)與北京排水集團(tuán)也宣布成立注冊(cè)資本為40億元的大型水務(wù)集團(tuán)。
　　伴隨著大型水務(wù)集團(tuán)的建立，民營(yíng)企業(yè)參與水務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的積極性也日益提高，它們異?；钴S地出現(xiàn)在目前的中小城鎮(zhèn)水務(wù)市場(chǎng)上。

政府主導(dǎo) 資本推動(dòng) 形式多樣

　　在城市水業(yè)市場(chǎng)化的具體運(yùn)作和決策中，政府主導(dǎo)和資本推動(dòng)這兩個(gè)因素，決定了她的方向和速度。
　　政府主導(dǎo)由于城市水業(yè)的自然壟斷屬性，由于水價(jià)形成、投融資、管理體系等均由政府掌控，政府干預(yù)和行政指令仍占主導(dǎo)地位，呈現(xiàn)出政府主導(dǎo)市場(chǎng)發(fā)展的特點(diǎn)。
　　首先，啟動(dòng)整個(gè)水務(wù)市場(chǎng)的關(guān)鍵是由政府控制的水價(jià)。目前，各地水價(jià)在政府的引導(dǎo)下不斷調(diào)整，吸引了大量社會(huì)資本開(kāi)始進(jìn)入水務(wù)市場(chǎng)。其次，隨著投融資體制改革的深入，通過(guò)引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和出臺(tái)相關(guān)政策，政府已經(jīng)逐漸向各類資本開(kāi)放水務(wù)市場(chǎng)。另外，我國(guó)一些城市由政府協(xié)調(diào)，將原來(lái)的城市供排水企業(yè)（單位）加以整合，組建大型水務(wù)集團(tuán)，構(gòu)建市場(chǎng)化運(yùn)作的全新主體。
　　資本推動(dòng)各地現(xiàn)有的水務(wù)資產(chǎn)規(guī)模龐大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，通過(guò)幾十年的建設(shè)積累，有的中小規(guī)模的單個(gè)城市水務(wù)資產(chǎn)就達(dá)到10億以上。近期大量增加的污水處理設(shè)施建設(shè)，對(duì)建設(shè)資金的需求十分巨大。隨著市政公用設(shè)施市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，為了盤活存量國(guó)有資產(chǎn)，籌集建設(shè)資金，政府將會(huì)把原有水務(wù)資產(chǎn)推向市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)一部分國(guó)有資產(chǎn)的變現(xiàn)。因此，以巨額資本收購(gòu)政府出讓的水務(wù)資產(chǎn)，同時(shí)以資本為紐帶理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，實(shí)現(xiàn)水務(wù)企業(yè)超規(guī)模、超速度發(fā)展，意義重大。
　　方式多樣化由于城市水業(yè)市場(chǎng)化離不開(kāi)政府主導(dǎo)和資本推動(dòng)這兩個(gè)因素的影響，許多水務(wù)投資商都在積極探索適合水務(wù)市場(chǎng)特點(diǎn)的方式，進(jìn)行資本和管理的輸出，從而奠定在未來(lái)水務(wù)市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)。
　　雖然水價(jià)根據(jù)政策已經(jīng)開(kāi)始上調(diào)，但依然落后于各地建設(shè)規(guī)劃的速度；各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的極不平衡導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)的水價(jià)與通常認(rèn)同的投資回報(bào)有差距，增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，水價(jià)上升的空間和快慢決定了城市水業(yè)市場(chǎng)化推進(jìn)的速度。城市水業(yè)市場(chǎng)化將圍繞水價(jià)這個(gè)軸心，根據(jù)投資企業(yè)的自身實(shí)力、融資渠道以及政府關(guān)系靈活展開(kāi)。通常采用的方式有：TOT、BOT、租賃運(yùn)營(yíng)、水務(wù)企業(yè)的兼并重組。
　　政府為實(shí)現(xiàn)一部分國(guó)有資產(chǎn)的變現(xiàn)，一般采取TOT或?qū)碛兴畡?wù)設(shè)施產(chǎn)權(quán)和管理權(quán)的水務(wù)企業(yè)兼并重組的方式。此種方式在轉(zhuǎn)讓過(guò)程中面臨的難題是國(guó)有資產(chǎn)的評(píng)估定價(jià)以及相關(guān)管理人員的安置。比較而言，各個(gè)投資商更熱衷于BOT方式。無(wú)論是TOT還是BOT，面臨的突出問(wèn)題都是當(dāng)?shù)厮畠r(jià)能否達(dá)到項(xiàng)目投資回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)及當(dāng)?shù)卣?cái)政的償還能力。
　　因此，為回避投資風(fēng)險(xiǎn)，可以采取水價(jià)調(diào)整與財(cái)政補(bǔ)貼相結(jié)合或者租賃運(yùn)營(yíng)的方式進(jìn)行。由于具體城市和具體項(xiàng)目情況各異，投資企業(yè)性質(zhì)、所處發(fā)展階段不同，其采取的運(yùn)作方式也不同，這幾種方式可以根據(jù)具體情況加以靈活運(yùn)用，以滿足政府和水務(wù)投資企業(yè)的共同需求。

有序、規(guī)范、活躍的發(fā)展趨勢(shì)

　　市場(chǎng)化程度在政府主導(dǎo)下逐步提高隨著城市水業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，政府應(yīng)該致力于建立透明、統(tǒng)一、公正的法律體系，在市場(chǎng)準(zhǔn)入、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、水價(jià)形成機(jī)制、水務(wù)投融資體制等方面確定符合市場(chǎng)規(guī)律的規(guī)則，同時(shí)由直接經(jīng)營(yíng)向監(jiān)督管理轉(zhuǎn)變?？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨著政府職能轉(zhuǎn)變，城市水業(yè)市場(chǎng)化程度將在政府主導(dǎo)下逐步提高。政府將越來(lái)越多采取公開(kāi)招標(biāo)的方式，選擇具備資金實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)的投資商參與城市水業(yè)項(xiàng)目。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和市場(chǎng)化程度較高的地區(qū)，投資收益較為合理和平均化，投資風(fēng)險(xiǎn)較小，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度將會(huì)異常激烈；經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和市場(chǎng)化程度較低的地區(qū)，投資收益較高，但往往投資風(fēng)險(xiǎn)較大。
　　市場(chǎng)格局由群雄角逐向穩(wěn)定發(fā)展過(guò)渡目前，城市水業(yè)市場(chǎng)正處于方興未艾的發(fā)展初期，國(guó)外資本、國(guó)有資本、民間資本激烈角逐，競(jìng)爭(zhēng)格局已初具雛形。洋水務(wù)依靠雄厚的資本、先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)在目前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占有領(lǐng)先地位。國(guó)內(nèi)金融資本巨頭和大型國(guó)有水務(wù)集團(tuán)依賴政府背景、水務(wù)資產(chǎn)規(guī)模和地利的優(yōu)勢(shì)，加緊引進(jìn)符合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)制，迎頭趕上，與洋水務(wù)競(jìng)爭(zhēng)。這些國(guó)內(nèi)外資本巨頭和大型水務(wù)集團(tuán)的目標(biāo)市場(chǎng)是大中型城市的水業(yè)項(xiàng)目，包括水源、供水、排水和中水回用體系的整體兼并和建設(shè)。資本實(shí)力較弱的國(guó)內(nèi)中小投資商和民營(yíng)企業(yè)利用其本地資源和機(jī)制靈活的優(yōu)勢(shì)，則紛紛出擊中小城鎮(zhèn)水務(wù)項(xiàng)目，搶占大資本和大集團(tuán)無(wú)暇顧及的規(guī)模較小的水務(wù)市場(chǎng)。隨著城市水業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，這一現(xiàn)象將會(huì)更加普遍，并在未來(lái)幾年內(nèi)進(jìn)入一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的發(fā)展期。
　　市場(chǎng)運(yùn)作由不規(guī)范向規(guī)范過(guò)渡城市水業(yè)的迅速發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，導(dǎo)致許多創(chuàng)新的方式不斷涌現(xiàn)。由于我國(guó)城市水業(yè)市場(chǎng)化剛剛起步，任由操作不規(guī)范，將會(huì)使一些水務(wù)項(xiàng)目在今后的運(yùn)作中存在許多隱患。目前，國(guó)外水務(wù)企業(yè)包括國(guó)內(nèi)一些大型水務(wù)集團(tuán)比較注重水務(wù)投資項(xiàng)目的程序和規(guī)范，為今后這些項(xiàng)目順利而健康的運(yùn)作奠定了良好的基礎(chǔ)。相比之下，某些投資者由于進(jìn)入市場(chǎng)的急迫性和缺乏項(xiàng)目操作經(jīng)驗(yàn)，某些城市政府出于完成招商引資指標(biāo)的片面考慮，忽視了作為長(zhǎng)期項(xiàng)目投資必須遵守的程序和規(guī)范，造成項(xiàng)目融資合同不規(guī)范、政府和投資者的權(quán)利義務(wù)不對(duì)等、水價(jià)形成機(jī)制沒(méi)有采用規(guī)范的市場(chǎng)運(yùn)作等問(wèn)題若隱若現(xiàn)。這些隱患將會(huì)給項(xiàng)目的正常運(yùn)作帶來(lái)困難，同時(shí)也會(huì)給政府和投資者雙方帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)。隨著政府對(duì)水務(wù)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的不斷加深，隨著一些成功項(xiàng)目的實(shí)施和相關(guān)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的不斷積累，政府和投資者將會(huì)采用更加理性的方式操作，以保證其良性發(fā)展。
　　大型水務(wù)投資公司將成為城市水業(yè)市場(chǎng)的主力軍伴隨著水務(wù)市場(chǎng)的發(fā)展及國(guó)家相關(guān)政策的到位，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)特別是水處理領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)正在出現(xiàn)，一批以投資為龍頭的大型水務(wù)新企業(yè)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸發(fā)展成為城市水業(yè)市場(chǎng)的主力軍。她會(huì)帶動(dòng)和促進(jìn)一大批為之服務(wù)的工程、技術(shù)、運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)公司共同發(fā)展。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，為了增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、回避風(fēng)險(xiǎn)、降低管理成本和提高投資回報(bào)率，新的投資商在進(jìn)入市場(chǎng)之初時(shí)，需要一批具備豐富工程管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)先進(jìn)的工程技術(shù)公司和運(yùn)營(yíng)管理公司作為其投資項(xiàng)目的建設(shè)和管理平臺(tái)。因此，未來(lái)的城市水業(yè)市場(chǎng)，將會(huì)形成一批大型水務(wù)投資公司在市場(chǎng)前臺(tái)激烈爭(zhēng)奪水務(wù)市場(chǎng)，許多工程技術(shù)公司、運(yùn)營(yíng)管理公司在后臺(tái)為其提供服務(wù)的局面。待時(shí)機(jī)成熟，這些大型水務(wù)投資公司將會(huì)把觸角延伸，通過(guò)資本運(yùn)作，控股相關(guān)為之服務(wù)的工程技術(shù)及運(yùn)營(yíng)公司，最終形成一批以水務(wù)投資為核心，集設(shè)計(jì)、工程管理、運(yùn)營(yíng)服務(wù)于一體的大型水務(wù)集團(tuán)群。
　　民營(yíng)企業(yè)將成為城市水業(yè)市場(chǎng)最活躍的生力軍隨著我國(guó)市政公用設(shè)施對(duì)多元資本的開(kāi)放，民間資本和民營(yíng)企業(yè)將成為最為關(guān)注的焦點(diǎn)。由于具備強(qiáng)烈的市場(chǎng)意識(shí)、先進(jìn)的管理體制和激勵(lì)機(jī)制，以及靈活的市場(chǎng)手段，民營(yíng)企業(yè)在目前水務(wù)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)了非常主動(dòng)的地位。但是，因?yàn)樗畡?wù)市場(chǎng)是一個(gè)資本推動(dòng)型市場(chǎng)，中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)大多在資金方面缺乏優(yōu)勢(shì)。因此，中小城鎮(zhèn)的水務(wù)項(xiàng)目因其所需資金量少，當(dāng)?shù)卣狈Ρ匾墓芾斫?jīng)驗(yàn)，民營(yíng)企業(yè)將被作為首選?？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨著民營(yíng)資本的介入，中小城鎮(zhèn)的水務(wù)項(xiàng)目將很快被民營(yíng)企業(yè)瓜分完畢。由于城市化的過(guò)程中小城鎮(zhèn)的水務(wù)市場(chǎng)發(fā)展空間很大，其水務(wù)市場(chǎng)的總?cè)萘吭谌珖?guó)市場(chǎng)中占有不小的比重，因此，民營(yíng)企業(yè)作為中國(guó)水務(wù)市場(chǎng)最活躍的生力軍，其力量不容忽視。
　　資本運(yùn)作將成為未來(lái)中國(guó)水務(wù)市場(chǎng)的主旋律今后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，我國(guó)水務(wù)市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)國(guó)外水務(wù)巨頭、國(guó)有大型水務(wù)集團(tuán)、中小民營(yíng)水務(wù)企業(yè)共同并存的現(xiàn)象。由于這些企業(yè)在市場(chǎng)定位、管理機(jī)制、資源優(yōu)勢(shì)等方面各不相同，它們之間將會(huì)以資本為紐帶實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)高效率的規(guī)模擴(kuò)張。一種方式是以橫向兼并為特征的重組，采用收購(gòu)、兼并的方式，將具有優(yōu)勢(shì)的中小水務(wù)企業(yè)組建成企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行上市融資，揚(yáng)長(zhǎng)避短，變劣勢(shì)為優(yōu)勢(shì)，形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，使企業(yè)向規(guī)模化發(fā)展。另一種方式是以縱向組合為特征的產(chǎn)業(yè)鏈條重組。將在產(chǎn)業(yè)鏈方面具備連續(xù)性特征的上、下游水務(wù)企業(yè)進(jìn)行兼并，通過(guò)兼并控制經(jīng)營(yíng)、銷售全過(guò)程，降低各項(xiàng)中間成本，提高經(jīng)營(yíng)效率，從而獲得產(chǎn)業(yè)一體化的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。可以預(yù)見(jiàn)，一些水務(wù)企業(yè)將通過(guò)上市融資、跨區(qū)域資產(chǎn)重組、產(chǎn)業(yè)一體化的資本運(yùn)作方式迅速擴(kuò)張，向集團(tuán)化、規(guī)模化發(fā)展，最終出現(xiàn)若干個(gè)特大型水務(wù)集團(tuán)進(jìn)行寡頭競(jìng)爭(zhēng)的新格局。