王會(huì)峰 張燎
上海濟(jì)邦投資咨詢有限公司

一、水務(wù)項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素

　　對(duì)期限超過二十年的水務(wù)特許經(jīng)營項(xiàng)目而言，特許經(jīng)營者面臨各種不同的系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，譬如利率、稅率、物價(jià)水平、經(jīng)營管理水平、水量、水質(zhì)變動(dòng)等等。這些風(fēng)險(xiǎn)全部由政府或特許經(jīng)營者中任何一方單獨(dú)承擔(dān)都是不合理的，長期運(yùn)營的項(xiàng)目必須尋求一個(gè)平衡的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。
　　其中，以物價(jià)水平變動(dòng)表征的通貨膨脹以及由此產(chǎn)生的一系列不確定性是項(xiàng)目招商中政府和投資者都必須認(rèn)真考慮的重要風(fēng)險(xiǎn)因素之一。簡單來說，通貨膨脹一般會(huì)引起水處理廠的動(dòng)力、藥劑、人力成本等變動(dòng)成本的增加，同時(shí)日常維護(hù)檢修費(fèi)等固定成本也可能相應(yīng)增加，如果水價(jià)長期得不到相應(yīng)的調(diào)整，則投資者將面臨利潤減少甚至轉(zhuǎn)贏為虧的可能。同樣，通貨緊縮也可能造成政府面臨過量支付的風(fēng)險(xiǎn)，雖然這種情況在實(shí)際中較少發(fā)生，但不應(yīng)被忽視。

二、調(diào)價(jià)公式——分擔(dān)通脹風(fēng)險(xiǎn)的有效手段

　　在政府直接購買服務(wù)的污水處理項(xiàng)目中，調(diào)價(jià)公式是分擔(dān)和傳導(dǎo)通脹風(fēng)險(xiǎn)的主要方式，而且也僅僅考慮通脹風(fēng)險(xiǎn)，通常不會(huì)考慮利率、稅率等風(fēng)險(xiǎn)因素。招商實(shí)務(wù)中，投資者借助特許權(quán)協(xié)議中約定的調(diào)價(jià)公式將通脹這種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)給購買污水處理服務(wù)的政府方，政府方再通過聽證會(huì)調(diào)價(jià)等機(jī)制傳導(dǎo)給位于終端的居民和企業(yè)。
　　容易混淆的兩個(gè)概念是調(diào)價(jià)公式和聽證調(diào)價(jià)，其實(shí)兩者之間存在很大差異。污水處理行業(yè)由于存在水費(fèi)“收支兩張皮”的管理體制，只要向居民和企業(yè)征收的污水處理費(fèi)仍然屬于政府管制的行政事業(yè)性收費(fèi)，那么向特許經(jīng)營者支付的污水處理費(fèi)就是相對(duì)獨(dú)立的外購公共服務(wù)的價(jià)格問題，后者的調(diào)價(jià)機(jī)制（如調(diào)價(jià)公式等）與前者的調(diào)價(jià)機(jī)制（如調(diào)價(jià)聽證會(huì)等）沒有直接聯(lián)系。
　　目前國內(nèi)水務(wù)項(xiàng)目采用較多的調(diào)價(jià)公式一般包含原水、動(dòng)力電、人員工資、化學(xué)藥劑、物價(jià)指數(shù)等調(diào)價(jià)因子，具體如下：
　　Pn=P0×[C1×(Wn/W0)+C2×(En/E0)+C3×(Ln/L0)+C4×(Chn/Ch0)+C5×(CPIn/CPI0)+C6]
　　Wn、W0：第n年和基年的原水水價(jià)（適用于供水項(xiàng)目）；
　　En、E0：第n年和基年的動(dòng)力電價(jià)；
　　Ln、L0：第n年和基年統(tǒng)計(jì)局公布的在崗職工年平均工資或類似指標(biāo)；
　　Chn、Ch0：第n年和基年的水處理用化學(xué)藥劑出廠價(jià)格或類似指標(biāo)；
　　CPIn、CPI0：第n年和基年統(tǒng)計(jì)局公布的物價(jià)指數(shù)；
　　C1～C5：分別為達(dá)到正常運(yùn)行年份的單位原水成本、電力成本、人工成本、化學(xué)藥劑成本、維檢費(fèi)管理費(fèi)等固定費(fèi)用占單位水價(jià)的比例；
　　C6：調(diào)整系數(shù)，取值為1－C1－C2－C3－C4－C5。
　　我們認(rèn)為稅率變動(dòng)因子不是地方政府可以控制的因素，其變動(dòng)頻度也比較低，我們傾向于將稅率變動(dòng)作為規(guī)范性變化，通過特許協(xié)議中的特設(shè)協(xié)商機(jī)制解決。

三、調(diào)價(jià)公式啟動(dòng)機(jī)制

　　根據(jù)不同的前提條件，調(diào)價(jià)公式有不同的啟動(dòng)機(jī)制。一般而言，水務(wù)特許項(xiàng)目調(diào)價(jià)公式的啟動(dòng)分為定期調(diào)價(jià)和臨時(shí)調(diào)價(jià)兩種啟動(dòng)機(jī)制。
　　定期調(diào)價(jià)是指項(xiàng)目特許經(jīng)營者根據(jù)調(diào)價(jià)因子的變動(dòng)情況，定期（以1～3年的周期居多）按調(diào)價(jià)公式計(jì)算出新的水價(jià)，然后在下一輪調(diào)價(jià)前采用這個(gè)新價(jià)格向政府監(jiān)管方提出調(diào)價(jià)或由污水處理服務(wù)購買方按此計(jì)付處理費(fèi)，而不論水價(jià)的這種變動(dòng)幅度有多大。

　　另外，為應(yīng)對(duì)調(diào)價(jià)因子在短期內(nèi)發(fā)生劇烈波動(dòng)引起的經(jīng)營成本大幅變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)價(jià)公式啟動(dòng)機(jī)制中一般還約定臨時(shí)調(diào)價(jià)機(jī)制。若在兩個(gè)調(diào)價(jià)日之間，按調(diào)價(jià)公式計(jì)算的水價(jià)比上期調(diào)整后的水價(jià)變動(dòng)幅度超過一定比例（譬如7%～10%），則特許經(jīng)營者可以申請(qǐng)臨時(shí)調(diào)價(jià)。