在發(fā)達(dá)國(guó)家，市政債券早已成為地方政府建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施以及實(shí)現(xiàn)某些政策目標(biāo)的重要融資工具。在我國(guó)，法律規(guī)定地方政府不能負(fù)債，但是加速推進(jìn)城市化的客觀要求，以及事權(quán)與財(cái)權(quán)分配的不協(xié)調(diào)，導(dǎo)致地方政府普遍負(fù)債。盡管地方政府在市政建設(shè)領(lǐng)域的適當(dāng)負(fù)債有其合理性，但是過(guò)度負(fù)債已累積了風(fēng)險(xiǎn)。在推進(jìn)城市化與控制政府負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的雙重壓力下，我國(guó)有必要借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，盡快建立和發(fā)展符合國(guó)情的市政債券市場(chǎng)，并以此為契機(jī)規(guī)范市政建設(shè)投融資體制，完善地方政府負(fù)債模式，徹底打通地方政府融資的瓶頸。

一、市政債券及其特點(diǎn)

　　市政債券又稱地方政府債券，是以政府的信用作為擔(dān)保，以政府稅收或其所屬項(xiàng)目收益為償債來(lái)源，由各級(jí)地方政府及其授權(quán)機(jī)構(gòu)或代理機(jī)構(gòu)發(fā)行。發(fā)行市政債券所募集的資金主要用于城市或地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有時(shí)也用于彌補(bǔ)市政當(dāng)局的費(fèi)用支出和稅收收入之間的季節(jié)性或暫時(shí)性失衡。
基于債券發(fā)行人以及投資項(xiàng)目的特定性，市政債券有以下特點(diǎn)：
　　 1、發(fā)行人必須為各級(jí)地方政府及其授權(quán)機(jī)構(gòu)或代理機(jī)構(gòu)；
　　 2、市政債券主要為本地區(qū)提供公共產(chǎn)品；
　　 3、籌集資金一般投向公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)、港口、橋梁、公共交通設(shè)施、區(qū)域電氣化設(shè)施、城市污水處理、供水系統(tǒng)、體育場(chǎng)所、醫(yī)院，學(xué)校等公用設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)，具有公益的色彩；
　　 4、根據(jù)償債資金來(lái)源的不同，市政債券可以分為一般責(zé)任債券和收入債券。一般責(zé)任債券只能由有征稅權(quán)的政府機(jī)構(gòu)發(fā)行，并以其征收的某種或某幾種稅收作為債券本息的來(lái)源。在一般責(zé)任債券中，政府以其征稅權(quán)為債券的償還提供了擔(dān)保。收入債券可以由有征稅權(quán)的政府機(jī)構(gòu)發(fā)行，也可以由沒(méi)有征稅權(quán)的政府以及政府代理機(jī)構(gòu)或授權(quán)機(jī)構(gòu)發(fā)行；其償債資金來(lái)源往往是政府機(jī)構(gòu)、事業(yè)單位、企業(yè)的某種特定收入（如供水收入、供電收入），一般情況下，發(fā)行債券的政府以及政府代理機(jī)構(gòu)或授權(quán)機(jī)構(gòu)的信譽(yù)并不為該債券提供任何保證和擔(dān)保；
　　 5、特殊的免稅待遇。美國(guó)《1986年稅收改革法案（TRA）》將市政債券區(qū)分為公共目的債券、私人項(xiàng)目債券、非政府目的債券，確定了對(duì)那些為學(xué)校、公路、污水處理等必須由政府投資的項(xiàng)目籌資的公共目的債券免繳聯(lián)邦所得稅；對(duì)那些為體育館、購(gòu)物中心等籌資的私人項(xiàng)目債券征收聯(lián)邦所得稅；對(duì)那些既非政府目的也非私人目的（如住宅貸款、學(xué)生貸款）的非政府目的債券免繳聯(lián)邦所得稅；但要繳納選擇性最低稅收（AMT）的原則。

二、市政債券的發(fā)展環(huán)境及現(xiàn)實(shí)需求

　　（一）發(fā)展環(huán)境
　　 對(duì)于地方政府的既有融資渠道而言，大部分城市普遍存在擴(kuò)大投資、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與資金缺乏、融資渠道不暢的突出矛盾。隨著城市化的不斷發(fā)展，市政建設(shè)所需要的資金越來(lái)越多，而地方政府用于市政建設(shè)的預(yù)算內(nèi)財(cái)政資金僅僅靠財(cái)政撥款（包括國(guó)家預(yù)算內(nèi)投資和地方財(cái)政撥款）以及城市建設(shè)維護(hù)稅和城市公共事業(yè)附加兩個(gè)專項(xiàng)資金。上海市在1992年到1996年用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資累計(jì)達(dá)1143億元，而政府每年用于承建的財(cái)政撥款僅30億元，5年間資金缺口達(dá)千億元。南京市1995年到1999年城建投資累計(jì)達(dá)61.9億元，而財(cái)政安排累計(jì)僅8億，加上兩個(gè)專項(xiàng)資金的22.1億元，其資金缺口為32億元。越是大型城市，其資金不足越嚴(yán)重。
　　 但城市發(fā)展中，市政建設(shè)無(wú)法中途停止，目前地方政府除運(yùn)用正常的稅收收入和上級(jí)政府撥款資金外，解決資金缺口的辦法包括批租土地、通過(guò)國(guó)有企業(yè)或國(guó)有控股上市公司的產(chǎn)權(quán)重組等獲得部分資金、向商業(yè)銀行貸款、引進(jìn)外資、強(qiáng)制性社會(huì)集資等。但是，地方政府在融資手段和渠道上已越來(lái)越無(wú)能為力，急需一種新的、可持續(xù)的融資途徑。
　　 在需求不振的情況下，擴(kuò)張性的財(cái)政政策可以擴(kuò)大有效需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是這種政策只是階段性的，如果長(zhǎng)期都實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用將越來(lái)越小，反而可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、引起通貨膨脹。此外，連續(xù)實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策會(huì)造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)中央政府的高度依賴，市場(chǎng)配置資源的作用將大大降低。
　　 因此，中央政府的擴(kuò)張性財(cái)政政策逐步淡出，使得國(guó)債的大規(guī)模發(fā)放有所緩解，中央對(duì)地方的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支持也逐步減少。那么地方的市政建設(shè)何以為繼，已不可能繼續(xù)依靠中央財(cái)政獲得建設(shè)資金，只有依靠地方城市自身才能夠支持城市發(fā)展，其中重要方式之一就是發(fā)展市政債券，依賴自身信用而不是中央政府的信用從社會(huì)上募集資金。
　　 （二）現(xiàn)實(shí)需求
　　 發(fā)展市政債券，可以增強(qiáng)地方政府提供公共物品的能力，避免各地建設(shè)受制于一刀切的政策。從可操作性講，地方政府對(duì)于本地居民最需要什么樣的公共產(chǎn)品的信息比中央政府更為清楚，因此，地方政府比中央政府更能及時(shí)、有效、合理地為本地提供公共產(chǎn)品。從政府體制來(lái)講，地方政府應(yīng)該具備一定的法人資格，而不僅僅是中央政府的派出機(jī)構(gòu)，既能調(diào)動(dòng)地方積極性，又充分尊重地方自決權(quán)利，減輕中央政府的決策壓力。當(dāng)?shù)胤秸诂F(xiàn)行體制下難以通過(guò)稅收權(quán)等權(quán)利來(lái)獲得提供公共產(chǎn)品的資金時(shí)，就應(yīng)當(dāng)賦予其必要的舉債權(quán)，以完成它們的事權(quán)。因此，發(fā)展市政債券是進(jìn)一步深化財(cái)政體制改革的重要環(huán)節(jié)。
　　 發(fā)展市政債券，也可以促進(jìn)城市化進(jìn)程中的融資新機(jī)制?？傮w上看，我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資偏低，而城市化的發(fā)展離不開(kāi)資金支持，國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)龐大的資金需求需要多種融資方式加以保證。
　　 發(fā)展市政債券，還可以促使地方政府隱形負(fù)債顯性化。增加地方政府財(cái)政實(shí)際狀況的透明度，硬化地方政府的預(yù)算約束是財(cái)政改革的必然趨勢(shì)。實(shí)際上，地方政府客觀上存在債務(wù)，主要有中央國(guó)債的再轉(zhuǎn)貸，以及地方政府為所屬國(guó)企、國(guó)有控股上市公司或職能部門(mén)借款和發(fā)債提供的擔(dān)保兩種。
　　 前者是中央政府發(fā)行國(guó)債再轉(zhuǎn)貸給地方，用于地方項(xiàng)目建設(shè)，其實(shí)質(zhì)是中央代地方發(fā)行債券。這種方式存在不合理因素，因?yàn)橹醒雵?guó)債吸收的是全國(guó)資金，用全國(guó)的資金用于某個(gè)地方的項(xiàng)目建設(shè)實(shí)質(zhì)上是全國(guó)人民支持某些城市的建設(shè)，考慮到全國(guó)性的項(xiàng)目建設(shè)也同樣緊缺資金，少數(shù)地方的建設(shè)擠占了全國(guó)整體建設(shè)的資金，造成地區(qū)間發(fā)展水平的差異。當(dāng)然，這種再轉(zhuǎn)貸也需要地方政府通過(guò)當(dāng)?shù)囟愂蘸晚?xiàng)目收益償還，但某些地區(qū)可能長(zhǎng)期享受到再轉(zhuǎn)貸利益。
　　 第二種地方隱形負(fù)債的方式是地方政府擔(dān)保國(guó)有企業(yè)貸款。如果國(guó)有企業(yè)不能償還商業(yè)貸款，將由地方政府代為償還，從而形成地方政府的負(fù)債。
　　 因此，由于發(fā)行債券需要公布各種財(cái)務(wù)信息，將有助于增強(qiáng)地方財(cái)政信息的透明度，加強(qiáng)預(yù)算約束，有利于中央政府的宏觀調(diào)控。

三、我國(guó)發(fā)展市政債券存在的問(wèn)題及解決

　　（一）法律障礙
　　 作為政府債券的市政債券，一直以來(lái)缺乏相應(yīng)的法律和政策依據(jù)。我國(guó)現(xiàn)行的法律對(duì)市政債券之相關(guān)規(guī)定，雖然有如下幾條規(guī)定，但都缺乏法律依據(jù)。
　　 1、《貸款通則》規(guī)定：“借款人應(yīng)當(dāng)是工商行政管理機(jī)關(guān)（或主管機(jī)關(guān)）核準(zhǔn)登記的企（事）業(yè)法人、其他經(jīng)濟(jì)組織、個(gè)體工商戶或具有中華人民共和國(guó)國(guó)籍的具有完全民事行為能力的自然人。”地方政府不符合借款人定義，直接向銀行借貸是行不通的。
　　 2、《預(yù)算法》規(guī)定：“中央政府公共預(yù)算不列赤字”；“地方各級(jí)預(yù)算按照量入為出、收支平衡的原則編制，不列赤字”；“除法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券?！睆淖置娣治?，法律只限制了市政債券的形式，并沒(méi)有禁止地方政府負(fù)債的內(nèi)容。
　　 3、《擔(dān)保法》規(guī)定：“國(guó)家機(jī)關(guān)不得為保證人，但經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)為使用外國(guó)政府或者國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織貸款進(jìn)行轉(zhuǎn)貸的除外?！钡胤截?cái)政對(duì)債務(wù)提供擔(dān)保也是被禁止的。
可見(jiàn)，在現(xiàn)有的法律框架下，市政債券市場(chǎng)的開(kāi)放和發(fā)展顯然存在法律障礙。發(fā)展市政債券的改革方案被多次推遲，表明中央政府對(duì)于發(fā)行市政債券存在種種顧慮，擔(dān)心無(wú)法控制地方政府的發(fā)債規(guī)模，難以承受債券償付風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)動(dòng)蕩。
　　 （二）解決方式
　　 盡管如此，作為市政債券之一的市政收入債券實(shí)際上已經(jīng)廣泛存在。通過(guò)特定政府機(jī)構(gòu)（如市政建設(shè)公司）發(fā)行市政收入債券（“準(zhǔn)市政債券”）并沒(méi)有被禁止，而且在不斷地?cái)U(kuò)大。
例如，1999年2月，上海市城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)總公司發(fā)行5億元浦東建設(shè)債券，籌集資金用于上海地鐵二號(hào)線一期工程；1999年4月，濟(jì)南市自來(lái)水公司發(fā)行1.5億元供水建設(shè)債券，為城市供水調(diào)蓄水庫(kù)工程籌資；1999年7月，長(zhǎng)沙市環(huán)線建設(shè)開(kāi)發(fā)有限公司發(fā)行1.8億元債券，籌資目的是長(zhǎng)沙市二環(huán)線工程的建設(shè)；1999年11月，上海久事公司和上海市城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)總公司分別發(fā)行了6億元和8億元企業(yè)債券，籌集資金全部投入上海市市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；另外還有2005年發(fā)行的“北京地鐵建設(shè)債券”等等。
　　 市政收入債券變相以企業(yè)債券形式審批并發(fā)行，與其說(shuō)是規(guī)避了相關(guān)法律的制約，倒不如說(shuō)是相應(yīng)的法律規(guī)范有所滯后。但這一法律障礙并非不可逾越：一種選擇是可以提請(qǐng)全國(guó)人大對(duì)現(xiàn)行的《預(yù)算法》及相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行修改，以法律形式明確地方政府的發(fā)債權(quán)；此外還可以考慮由國(guó)務(wù)院依據(jù)《預(yù)算法》等法律法規(guī)盡快制定并出臺(tái)一些特別的規(guī)定，制定地方政府發(fā)債的具體辦法，包括對(duì)市政債券的發(fā)債主體資格、發(fā)債申請(qǐng)審查和批準(zhǔn)、發(fā)債方式、地方發(fā)債的適用范圍及償債機(jī)制等，為符合條件的地方政府發(fā)行市政債券提供法律依據(jù)。
　　 目前，日益加快的城市化進(jìn)程和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展新特點(diǎn)使得建立地方政府的融資機(jī)制再次顯現(xiàn)出迫切性，構(gòu)建完善、合理的地方政府融資體系和法律框架迫在眉睫，市政債券市場(chǎng)亟待完善。
　　 發(fā)達(dá)國(guó)家市政債券市場(chǎng)發(fā)展與城市化同步，市政債券市場(chǎng)大發(fā)展時(shí)期也是城市化加速時(shí)期。信用評(píng)級(jí)制度、信息披露制度和私人債券保險(xiǎn)制度是減少地方政府債券市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)的重要機(jī)制。免稅是市政債券市場(chǎng)成功的最重要的因素之一。目前，我國(guó)地方政府信用體系建設(shè)十分重要，并與城市化、中央政府和地方政府分權(quán)以及減少財(cái)政赤字密切相關(guān)，發(fā)展地方政府債券市場(chǎng)可以滿足地方政府巨大的融資需求。

四、目前在中國(guó)發(fā)展市政債券的可行性

　　1、相當(dāng)規(guī)模的居民儲(chǔ)蓄存款有能力轉(zhuǎn)化為對(duì)市政債券的穩(wěn)定需求，與之相對(duì)應(yīng)的是，資金缺口使得發(fā)債主體有著強(qiáng)烈的愿望，供給與需求皆有基礎(chǔ)。
　　 2、投融資體制改革和財(cái)政體制改革使得預(yù)算外資金管理松弛的現(xiàn)狀得到改善，對(duì)規(guī)范和約束地方政府收支行為起積極有效的作用。
　　 3、我國(guó)已有多年發(fā)行國(guó)債、企業(yè)債券和金融債券的經(jīng)驗(yàn)，許多地方政府已經(jīng)運(yùn)作了由所屬市政公司通過(guò)銀行借款、收費(fèi)還貸的融資模式，積累了債務(wù)管理的經(jīng)驗(yàn)。
　　 4、中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展前景為市政債券提供了廣闊的空間。通過(guò)交易所試點(diǎn)發(fā)行市政債券，可以達(dá)到創(chuàng)新品種和改善結(jié)構(gòu)的目的。

五、我國(guó)發(fā)行市政債券的構(gòu)想

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　　 1、有選擇地開(kāi)展試點(diǎn)
　　 發(fā)展市政債券，不能一哄而上，大肆圈錢(qián)，而應(yīng)有選擇地允許部分城市試點(diǎn)，然后總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，逐步推廣，既可降低改革成本，又可避免金融動(dòng)蕩。
　　 從地方債券發(fā)行的條件來(lái)看，目前只有部分經(jīng)濟(jì)狀況較好的大中城市和東部沿海開(kāi)放城市才具有資格，而西部地區(qū)，無(wú)論是財(cái)政收入還是具體公共項(xiàng)目收入和公用事業(yè)收入，都不具有穩(wěn)定的前景，不符合地方債發(fā)行應(yīng)具備的基本條件。
　　 為此，必須根據(jù)各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、人均收入、社會(huì)發(fā)展、儲(chǔ)蓄率、地方財(cái)政狀況、以及項(xiàng)目收益率及政府官員廉政情況來(lái)綜合評(píng)價(jià)，制定信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，選擇中立的機(jī)構(gòu)發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告，制定操作辦法。
　　 2、防止濫用舉債權(quán)，盲目舉債融資
　　 對(duì)此可借鑒美國(guó)的一些做法：
　　 （1）美國(guó)有關(guān)法律對(duì)舉債范圍做了嚴(yán)格限制。一是舉債權(quán)的限制。州和地方政府發(fā)行債券，特別是普通義務(wù)債券，需要公眾投票決定；政府機(jī)構(gòu)舉債要在法律規(guī)定或特許范圍之內(nèi)，以確保債券可以合法發(fā)行。二是舉債規(guī)模的限制。為了遏制美國(guó)市政債券歷史上的“地方政府無(wú)節(jié)制”現(xiàn)象，美國(guó)許多州的憲法都對(duì)市政債券規(guī)模加以限制。
　　 （2）設(shè)置專門(mén)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。在美國(guó)注冊(cè)制的管理體系中，市政債券屬于豁免注冊(cè)的證券品種，因此美國(guó)證監(jiān)會(huì)極少直接干預(yù)市政債券市場(chǎng)。1975年紐約市政票據(jù)違約后，國(guó)會(huì)根據(jù)《1975年證券補(bǔ)充法》組建了市政債券規(guī)則制定委員會(huì)。委員會(huì)由5個(gè)證券公司代表、5個(gè)銀行代表、5個(gè)公眾代表組成，負(fù)責(zé)全面監(jiān)管市政債券市場(chǎng)，提出監(jiān)管方案。監(jiān)管提案的最終批準(zhǔn)權(quán)在證券交易委員會(huì)。
　　 （3）廣泛發(fā)揮社會(huì)的監(jiān)督力量。為了預(yù)防市政債券市場(chǎng)的舞弊行為，證交會(huì)分別于1990年、1995年采用了新的市場(chǎng)交易披露原則，要求市政債券發(fā)行人和使用人，要及時(shí)、定期地更新披露信息。公開(kāi)發(fā)行的市政債券一般要通過(guò)正式的官方聲明來(lái)公布地方政府的責(zé)任和義務(wù)。市政債券上市前后要經(jīng)有資格的審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況、債務(wù)負(fù)擔(dān)、償債能力等出具意見(jiàn)。對(duì)普通債券，需要考察地方財(cái)政的以稅還債能力和總體負(fù)債情況，包括人均稅收、人均債務(wù)、人均償債現(xiàn)金成本等等；對(duì)收益?zhèn)?，需要?duì)使用債券企業(yè)的盈利能力進(jìn)行考察，預(yù)測(cè)現(xiàn)金流和償債能力。同時(shí)所有公開(kāi)發(fā)行的市政債券都要聘請(qǐng)一家國(guó)家認(rèn)可的“債券律師”或“獨(dú)立律師”，對(duì)發(fā)行的合法性、免稅待遇等出具法律意見(jiàn)，以保證市政債券有關(guān)合同的可執(zhí)行性。
　　 （4）建立清晰明確的責(zé)任體系。在美國(guó)市政債券市場(chǎng)上，許多政府授權(quán)機(jī)構(gòu)是名義上和法律意義上的債券發(fā)行人。同一政府機(jī)構(gòu)可以為不同項(xiàng)目發(fā)行不同種類(lèi)的債券，每種債券也可因由不同公司擔(dān)保而具備不同的資信。但只要最終用款人是企業(yè)，就一定要由企業(yè)負(fù)責(zé)還款。政府機(jī)構(gòu)要保證籌集的各種債券資金?？顚Ｓ?，各用款單位也要負(fù)責(zé)償付自己的債券。這種權(quán)利義務(wù)關(guān)系非常明晰，有效防止了市政債券使用者出現(xiàn)償付風(fēng)險(xiǎn)時(shí)向政府方面波及。
在我國(guó)，改革和完善政治體制，著手強(qiáng)化人大對(duì)政府舉債行為的監(jiān)督和制約機(jī)制，建立及時(shí)的信息披露制度和相應(yīng)的責(zé)任追究制是發(fā)行市政債券的重要前提。
　　 3、協(xié)調(diào)市政債券發(fā)展中的資金區(qū)域性流動(dòng)
　　 由于發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)行的市政債券可能吸引落后地區(qū)的資金向發(fā)達(dá)地區(qū)流動(dòng)，使得落后地區(qū)更加缺乏資金，導(dǎo)致地區(qū)間發(fā)展水平的失衡。為避免這一情況，可以加以制約，如商業(yè)銀行只允許承銷(xiāo)當(dāng)?shù)卣l(fā)行的市政債券；發(fā)達(dá)地區(qū)所發(fā)行的市政債券利率不得過(guò)高，以降低對(duì)外地資金的吸引力；跨地區(qū)認(rèn)購(gòu)市政債券不能享受到利息免稅的優(yōu)惠；中央政府增加對(duì)落后地區(qū)的資金扶持，減輕市政債券對(duì)其的吸化作用等。
　　 4、協(xié)調(diào)國(guó)債與市政債券的關(guān)系
　　 國(guó)債和市政債券是投資替代品，有時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)爭(zhēng)市場(chǎng)、搶時(shí)間以及在利率上的競(jìng)爭(zhēng)等情況，因此要協(xié)調(diào)好二者關(guān)系，保證國(guó)債優(yōu)先，使地方融資服從于全國(guó)融資；根據(jù)利率市場(chǎng)化進(jìn)程逐步給予利率制定的權(quán)限。
　　 （二）發(fā)展路徑
　　 1、先在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)選擇一些經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)、財(cái)政收入雄厚的重點(diǎn)城市作為發(fā)行市場(chǎng)債券的試點(diǎn)。中央政府除嚴(yán)格審批發(fā)行額度、債券用途、債券種類(lèi)外，還要對(duì)項(xiàng)目本身的盈利能力或償債資金安排進(jìn)行嚴(yán)格審查，必要時(shí)在財(cái)政上對(duì)試點(diǎn)城市進(jìn)行傾斜和扶持。
　　 2、先發(fā)行收入債券。收入債券通常是以基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的自身收益作為償債來(lái)源，可以通過(guò)調(diào)節(jié)收費(fèi)水平或轉(zhuǎn)讓特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等方式來(lái)償還債券本息。地方政府也可以指定代理發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)行，不直接構(gòu)成地方的政府債務(wù)。在收入債券的培育初期，可以考慮優(yōu)先發(fā)展雙重保證債券的方式，即首先由項(xiàng)目的收益作為償債資金的來(lái)源，在項(xiàng)目收益不足的情況下再由地方政府及其相關(guān)機(jī)構(gòu)補(bǔ)足。
　　 3、逐步建立和完善針對(duì)市政債券的法律和金融監(jiān)管體系。對(duì)現(xiàn)行《預(yù)算法》有關(guān)債券發(fā)行的條款應(yīng)加以修訂，適時(shí)出臺(tái)《財(cái)政法》和《地方財(cái)政法》，明確發(fā)行市場(chǎng)債券的法律地位。由財(cái)政部對(duì)地方政府的信用和財(cái)政收入能力進(jìn)行評(píng)估，確定哪些地方政府可以具備發(fā)行人主體。同時(shí)通過(guò)一定的審批，保證市政債券的投資方向主要用于市政和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
　　 4、逐步完善與市政債券發(fā)行相配套的政策。一是通過(guò)市場(chǎng)化的手段，確定市政債券的利率，并報(bào)中國(guó)人民銀行備案；二是對(duì)市政債券的投資收益制訂具體的減免稅政策；三是向商業(yè)銀行開(kāi)放市政債券市場(chǎng)，在政策上允許商業(yè)銀行投資市政債券；四是允許市政債券在全國(guó)性證券市場(chǎng)交易，并創(chuàng)造條件開(kāi)辦市政債券的場(chǎng)外交易，提高流動(dòng)性，降低投資風(fēng)險(xiǎn)；五是建立有效的市政債券的發(fā)行與擔(dān)保機(jī)制，確定合適的發(fā)行與承銷(xiāo)主體以及發(fā)行方式，并運(yùn)用合理的擔(dān)保結(jié)構(gòu)，落實(shí)擔(dān)保及風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。
　　 （三）應(yīng)注意的問(wèn)題
　　 1、中央政府在政策、法規(guī)制定中必須占據(jù)主導(dǎo)地位。在賦予地方政府債券發(fā)行權(quán)時(shí)，中央政府可根據(jù)該地方財(cái)政的債務(wù)依存度、債務(wù)累積額、債務(wù)清償情況、地方稅征收水平及國(guó)家經(jīng)濟(jì)調(diào)控方針等因素，決定是否準(zhǔn)許該地方政府發(fā)行債券以及發(fā)債的額度和種類(lèi)。
　　 2、市政債券應(yīng)以中長(zhǎng)期的專項(xiàng)建設(shè)債券為主，主要用于能為當(dāng)?shù)貛?lái)整體和長(zhǎng)遠(yuǎn)效益的項(xiàng)目，并通過(guò)地方稅收或合理收費(fèi)的增長(zhǎng)來(lái)保證債券本息的清償。
　　 3、為杜絕濫用市政債券行為，市政債券可以納入地方預(yù)算體系進(jìn)行管理。在復(fù)式預(yù)算制度下，地方公共預(yù)算要堅(jiān)持收支平衡的原則，債券資金可由建設(shè)性預(yù)算加以反映和控制，并規(guī)定嚴(yán)禁用舉債方式為地方政府的行政經(jīng)費(fèi)支出籌資。
　　 4、為避免因市政債券的發(fā)行引起資金在區(qū)域間的不合適流動(dòng)，協(xié)調(diào)平衡各地方的財(cái)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后地區(qū)的開(kāi)發(fā)，對(duì)不同地方的債券發(fā)行，可實(shí)行區(qū)別對(duì)待政策。貧困地區(qū)的市政債券可在全國(guó)范圍內(nèi)發(fā)行，發(fā)達(dá)地區(qū)的市政債券只在當(dāng)?shù)匕l(fā)行。