2022年8月25日，在2022（第七屆）供水高峰論壇上，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)有限公司政府與基建業(yè)務合伙人、國家發(fā)改委財政部雙庫定向邀請專家李煒以“水務一體化趨勢下的地方水司轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略”為題做了演講。李煒表示，特許經(jīng)營最早主要是在污水、供水、固廢等領域被廣泛推廣，市政公用的市場化是目前最成熟的。畢馬威已經(jīng)為一些水司做過戰(zhàn)略咨詢服務，包括水司“十四五”戰(zhàn)略的制定、業(yè)務轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略和其他戰(zhàn)略工作的推進等。論壇現(xiàn)場，李煒分享了這部分咨詢服務過程中的體會與感觸。

李煒

在水務市場中，地方水司有哪些優(yōu)勢與劣勢？

李煒按照標準的戰(zhàn)略咨詢方法論介紹了目前我國地方水司的現(xiàn)狀。

根據(jù)國家統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)，2020年“水的生產(chǎn)和供應業(yè)”規(guī)模以上企業(yè)2755家，其中國有控股1650家。

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局2017-2021《中國統(tǒng)計年鑒》

數(shù)據(jù)表明，地方水司的水務市場是非常大的。李煒表示，現(xiàn)行的財政制度情況，呈現(xiàn)出一個獨立財政就會有一個水務企業(yè)的現(xiàn)象，對于較大的城市或經(jīng)濟較好的城市，一個地區(qū)則會有多個水司。

在李煒團隊做了一些水司的發(fā)展規(guī)劃后，總結發(fā)現(xiàn)，地方水司有著政府關系、服務范圍、財務、人才和技術五方面的發(fā)展優(yōu)勢：

1、 政府關系：具有較強的地方政府關系；

2、 服務范圍：服務區(qū)域固定，具有天然壟斷性；

3、 財務：供水需求剛性，商業(yè)模式成熟，現(xiàn)金流較為穩(wěn)定；

4、 人才：經(jīng)過多年的發(fā)展，培養(yǎng)了大批技術人員和管理人員，有較好的人才積累；

5、 技術：在市政供排水技術上有較好基礎，具備一定的技術研發(fā)能力。

擁有優(yōu)勢的同時，地方水司還存在著以下四方面的劣勢：

1、 業(yè)務結構單一，供水業(yè)務依賴過大（50%），供排水營收約四分之三：

2、 供水標準提升，供水管網(wǎng)改造壓力大，重資產(chǎn)屬性突出：

根據(jù)E20供水研究中心的測算，“十四五”期間全國供水管網(wǎng)改造的資金總需求大概在1500億元，分攤到每年約300億元。其次，水務行業(yè)具有固定資產(chǎn)投入大的特點。以某市水務為例，其固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例達到85.5%。

3、 受傳統(tǒng)機制影響，整體收益水平偏低，營業(yè)利潤率7.5%-10%：

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局2017-2021《中國統(tǒng)計年鑒》

4、對外投資決策流程較長，市場化程度低，“走出去”動力不足：

6大機遇+4大挑戰(zhàn)

目前現(xiàn)狀來看，地方水司面臨著很多機遇：

1、 水價調(diào)整進入窗口期，未來收益有望好轉(zhuǎn)。

根據(jù)2021年《城鎮(zhèn)供水定價成本監(jiān)審辦法》第45號令和《城鎮(zhèn)供水價格管理辦法》46號令，制定城鎮(zhèn)供水價格，以成本監(jiān)審為基礎，按照“準許成本加合理收益”方法，先核定供水企業(yè)供水業(yè)務的準許收入（準許成本+準許收益+稅金），再以準許收入為基礎分類核定用戶用水價格。

2、水務市場化程度加深，有利于區(qū)域上拓展。

3、地方鼓勵水務一體化，為業(yè)務多元化提供契機。

例如，云南省人民政府辦公廳《關于印發(fā)云南省推進城鄉(xiāng)供水一體化三年行動方案的通知》（云政辦發(fā)〔2022〕70號）提出，以規(guī)?；l(fā)展、標準化建設、市場化運作、企業(yè)化管理、智慧化服務為原則，2024年底前，基本建成城鄉(xiāng)供水“一縣一張網(wǎng)”。

又如，成都市“十四五”水務發(fā)展規(guī)劃中提到“‘供排凈治’，促進水生態(tài)環(huán)境質(zhì)量持續(xù)改善?！┡艃糁巍惑w化機制……對供水、排水、節(jié)水、流域治理等過程實施統(tǒng)一管理。”

4、 國企改革與混改提速，有利于地方水司加快轉(zhuǎn)型。

國企改革有利于加快地方水司進行體制機制創(chuàng)新。《國企改革三年行動方案》、《關于開展對標世界一流管理提升行動的通知》（國資發(fā)改革〔2020〕39號）要求完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度，加快建立健全市場化經(jīng)營機制，推進職業(yè)經(jīng)理人制度和經(jīng)理層成員任期制契約制度，完善以管資本為主的國有資產(chǎn)監(jiān)管體制，加大授權放權力度，全面提升管理能力和水平。同時，各地大力推進混合所有制改革步伐，地方水司可通過混改促進內(nèi)部治理機制的轉(zhuǎn)變，解決市場化經(jīng)營的內(nèi)部機制問題。

5、國內(nèi)資本市場趨于完善，地方水司現(xiàn)金流穩(wěn)定，適合資本運作。

目前國內(nèi)主要交易所包括有北交所、上交所、深交所、港交所等，企業(yè)對接資本的渠道越來越寬。目前已經(jīng)擁有40多家水務上市公司，如江南水務、順控發(fā)展、洪城環(huán)境、綠城水務、中山公用、粵海水務等。

6、水務需求多元化，催生新業(yè)務機會（如直飲水、再生水等）。

供水端，直飲水需求加速轉(zhuǎn)為新熱點。2021年3月《健康直飲水水質(zhì)標準》發(fā)布，首次定義健康直飲水。目前，內(nèi)蒙古包頭是國內(nèi)唯一實現(xiàn)城市直飲水設施全覆蓋的城市。其他地區(qū)正在跟進，比如深圳計劃在2025年實現(xiàn)全城自來水可直飲，上海提出至2035年全市供水水質(zhì)滿足直飲需求，湖南省2021年提出各地要分類推進二次供水和直飲水建設。

 處理端，再生水要求提高催生新商機?！吨袊擎?zhèn)水務2035年行業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要》要求“進一步拓展再生水利用途徑，顯著提高再生水利用率”，其中極度缺水型城市2025年再生水利用率＞80%；水資源緊缺城市2035年再生水利用率＞60%。

挑戰(zhàn)和機遇總是相伴存在的。地方水司面臨著以下諸多的挑戰(zhàn)：

1、 多類主體參與，市場競爭日益激烈。

 李煒介紹道，競爭主體不僅包括地方隊、國家隊，還包括跨國水務企業(yè)和少量民企。不僅如此，還有很多央企也關注這個領域并試圖嘗試進入。

2、供水普及率處于較高水平，供水市場增量有限。

數(shù)據(jù)來源：住建部歷年《城鄉(xiāng)建設統(tǒng)計年鑒》

3、行業(yè)運營規(guī)范要求趨嚴。

清理行業(yè)收費，運營規(guī)范要求趨嚴。如《關于清理規(guī)范城鎮(zhèn)供水供電供氣供暖行業(yè)收費促進行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，清理取消不合理收費、加快完善價格形成機制、嚴格規(guī)范價格收費行為、提升服務水平、改善發(fā)展環(huán)境，對地方水司傳統(tǒng)業(yè)務收入來源有較大影響。

4、特許經(jīng)營制度走向規(guī)范，獲取項目難度增加。

以華東某省為例，該省要求進一步規(guī)范城市供水特許經(jīng)營的授予：

1）新建城市供水項目，應按照《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》、《基礎設施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》等規(guī)章通過招標等競爭方式選擇特許經(jīng)營者，并由政府授權實施機構與中標特許經(jīng)營者簽訂特許經(jīng)營協(xié)議；

2）存量：現(xiàn)存尚未授予特許經(jīng)營權的城市供水項目，市、縣人民政府應當依法依規(guī)授予相應供水特許經(jīng)營權。對特許經(jīng)營區(qū)域重疊、邊界不清的，要在與公共供水特許經(jīng)營企業(yè)充分協(xié)商的基礎上，明確特許經(jīng)營區(qū)域，消除和防止同一區(qū)域的特許經(jīng)營權出現(xiàn)重復授予的情況。

地方水司如何轉(zhuǎn)型？

地方水司如何轉(zhuǎn)型？李煒給出了重塑戰(zhàn)略定位、優(yōu)化業(yè)務組合、完善經(jīng)營模式、理順價格體系、盤活存量資產(chǎn)、加快資本運作六條建議。

一、 重塑戰(zhàn)略定位。

將企業(yè)進行內(nèi)外部環(huán)境分析，從行業(yè)發(fā)展趨勢及水司未來發(fā)展角度制定長遠戰(zhàn)略。

李煒以某地級市水司打造“區(qū)域水務公司”為例進行分析，重塑戰(zhàn)略定位可以分兩步實施：一是可對本市下轄區(qū)縣及周邊區(qū)縣水司進行整合；二是條件具備時，通過市場化方式“走出去”，成為跨區(qū)域/全國性水務集團。

二、 優(yōu)化業(yè)務組合。

從市場吸引力和產(chǎn)業(yè)價值鏈等維度，對水務細分行業(yè)進行優(yōu)先級篩選，構建水務業(yè)務組合。

以華東某公司“十四五”規(guī)劃為案例，水務行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括自來水生產(chǎn)和供應；下游主要包括污水收集、處理與排放以及如再生水利用、污泥處理等衍生行業(yè)。根據(jù)這些條件，將傳統(tǒng)業(yè)務、新興業(yè)務、潛力業(yè)務劃分出來。其中，供排水及水務工程作為傳統(tǒng)業(yè)務，并依據(jù)市場前景及企業(yè)資源能力確定直飲水、污泥處置等新興業(yè)務，工業(yè)污水、中水回用等潛力業(yè)務。

三、 完善經(jīng)營模式、創(chuàng)新投融資模式。

地方水司可通過PPP、特許經(jīng)營、存量盤活、股權合作等創(chuàng)新投融資模式，支撐戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及業(yè)務拓展。地方的基礎設施和公共服務投融資路徑主要包括：

自2015年1月1日修正后的預算法實施，李煒表示，現(xiàn)在行業(yè)處在預算收緊或預算不充足的狀態(tài)，目前合規(guī)的融資方式主要有政府債券、PPP模式、特許經(jīng)營，以及平臺公司做的存量資產(chǎn)盤活釋放。

四、 理順價格體系。

隨著供水價格管理辦法出臺并實施，在做好成本監(jiān)審基礎上，地方水司迎來水價調(diào)整的窗口期。

《城鎮(zhèn)供水價格管理辦法》（國家發(fā)改委2021年第46號令）制定城鎮(zhèn)供水價格，以成本監(jiān)審為基礎，按照“準許成本加合理收益”的方法，先核定供水企業(yè)供水業(yè)務的準許收入，再以準許收入為基礎分類核定用戶用水價格；調(diào)價及再談判。

如上海市屬供排水企業(yè)服務區(qū)域居民用戶水價于2021年調(diào)整，第一階梯綜合水價從每立方米3.45元調(diào)整為4.05元，其中供水價格由原來的1.92元調(diào)整為2.25元（增幅17.19%）；第二階梯綜合水價從每立方米4.83元調(diào)整為5.8元；第三階梯綜合水價從每立方米5.83元調(diào)整為8.79元。

五、 盤活存量資產(chǎn)。

供水已形成1.7萬億規(guī)模的存量資產(chǎn)，地方水務可通過REITs、TOT、股權轉(zhuǎn)讓方式進行盤活。

李煒表示，存量市場目前的主流模式是股權轉(zhuǎn)讓和TOT模式，REITs目前仍處在試點狀態(tài)。

注：

（1）以上圖表顯示為國有控股的水生產(chǎn)及供應企業(yè)數(shù)據(jù)；

（2）按規(guī)模以上（含國有、私營及外資等）統(tǒng)計口徑，2022年資產(chǎn)總額2.12萬億元。

有關股權轉(zhuǎn)讓，李煒以天津市北水業(yè)49%股權轉(zhuǎn)讓案例進行介紹：

天津市北水業(yè)公司于2005年注冊成立，是天津市自來水集團有限公司的全資子公司。2007年天津市自來水集團有限公司對天津市北水業(yè)有限公司49%國有股權向社會進行公開轉(zhuǎn)讓，公司49%股權評估值約6.98億元，掛牌價為9億元。

天津自來水集團通過向合格的社會投資者轉(zhuǎn)讓所持有的天津市北水業(yè)公司49%股權，與股權受讓方組建產(chǎn)權多元化的有限責任公司（稱“合營公司”）。合營公司在完成工商登記變更設立后，天津市政府（或其授權機構）與合營公司簽署特許經(jīng)營協(xié)議，授予合營公司在營業(yè)區(qū)域內(nèi)經(jīng)營自來水業(yè)務的特許經(jīng)營權，期限30年。期滿后，合營公司原有供水區(qū)域內(nèi)的全部資產(chǎn)無償移交給政府或政府指定機構，并確保資產(chǎn)完好、滿足正常供水要求。

2007年8月22日，本項目在天津產(chǎn)權交易中心公開招標。項目在上報國家相關部委后，商務部、建設部、國家發(fā)改委、國務院國資委、國家稅務總局、國家工商局及國家外匯管理局等國家部委，一致認為本項目符合國家推進公用事業(yè)市場化改革的產(chǎn)業(yè)政策方向和原則，同時在公平互利基礎上最大限度地保障了公共利益。2008年5月，商務部正式對此項目予以批復。

在整個招商過程中，本項目從多個關鍵點，尤其是保障公共安全及公眾利益，實現(xiàn)國有控制力、規(guī)避關聯(lián)交易、合營公司供水銷售價格、期滿資產(chǎn)處置方式等方面，進行了探索與實踐。

本案例具有競爭總價+資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的交易特點，天津自來水集團與威立雅水務—通用水務公司以51%：49%的股份設立合資公司。天津市政府通過政府和社會資本合作，總計利用社會資本總金額達30.9億元（其中49%的股權轉(zhuǎn)讓價款為21.8億元，社會資本方承諾合營后提供發(fā)展建設資金人民幣9.1億元，使項目累計融資達人民幣30.9億元）。

關于TOT模式，李煒以TOT-凱里供排水PPP項目案例進行介紹：

供水資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓：貴州省凱里市政府方轉(zhuǎn)讓凱里市自來水公司現(xiàn)有供水經(jīng)營性資產(chǎn)70％的產(chǎn)權，由社會資本與政府授權主體組建專門從事凱里市城鎮(zhèn)供排水業(yè)務的項目公司，其中凱里市人民政府授權機構持有項目公司30％的股權，社會資本方持有項目公司70％的股權。

回報機制：項目公司在特許經(jīng)營期限內(nèi)，負責凱里市城市供水設施的維護、運營，并通過向用戶收取自來水費等方式收回投資并取得合理回報。

合作伙伴：最終擇優(yōu)選定北控水務（中國）投資有限公司為社會資本合作方。

除主流模式外，現(xiàn)場李煒還介紹了REITs模式的應用范圍：

六、 加快資本運作。

地方水司在理順特許經(jīng)營權、優(yōu)化水價體系、整合資產(chǎn)和提升盈利水平基礎上，可探索上市資本運作。

地方水司上市依托的業(yè)務類型，從涉足業(yè)務領域的廣度，可以將城市水務上市公司分為三類：

依托單一水務，即單一依賴某一類水務業(yè)務的公司，如臺州水務，以自來水為主業(yè)，供水營收占比超過95%；

依托復合水務，即有以供水和污水處理兩類業(yè)務為主業(yè)的公司，如興瀘水務，供排水業(yè)務均有較高比重，分別為65%和35%；

依托綜合業(yè)務，如中山公用，2000年上市，2007年及以前主業(yè)是市場租賃，2008年注入水務資產(chǎn)后形成供水、污水處理、租賃業(yè)、物業(yè)管理等多個主營業(yè)務板塊。

上市前資產(chǎn)整合路徑，可以分為以下兩條： 

1、 整合發(fā)展水務資產(chǎn)，剝離非主業(yè)資產(chǎn)；

2、 重組重大資產(chǎn)提升盈利能力，實現(xiàn)上市。

上市路徑主要包括IPO和借殼，據(jù)E20統(tǒng)計，69%的地方水務企業(yè)選擇IPO，31%通過借殼上市。

以某市水務公司上市募投項目為例，通過以下流程圖完成資本運作，最終達到IPO的目的。

最后，李煒總結四點建議：在水務一體化趨勢下，地方水司可借助第三方專業(yè)機構智慧，加快戰(zhàn)略重塑（戰(zhàn)略規(guī)劃咨詢）、推進業(yè)務優(yōu)化（業(yè)務發(fā)展規(guī)劃）、積極探索資本運作（上市審計、價格調(diào)整、資產(chǎn)重組、交易并購等）、促進管理再造（流程優(yōu)化、薪酬激勵、風險管理等）。

編輯： 趙凡