在五年前的資本破滅大潮中，大部分環(huán)保上市民企被并購，當下時點來盤點，作為國資考核視角，能在其中如清新環(huán)境般實現(xiàn)保值增值的，實屬鳳毛麟角，更多反如“東園”之于朝陽國資的一地雞毛。困局中自然還會有二次盤整的努力，最近博世科、興源環(huán)境兩家上市公司又被轉(zhuǎn)賣，成為一時熱點。兩家公司的后續(xù)發(fā)展會如何，還無法預料，不過，行業(yè)里的確有一家被轉(zhuǎn)賣后發(fā)展得很好的公司，正所謂：勝者所用，敗者之棋也;興國所用，亡國之臣也。

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　　目錄

　　也是泯滅，也是重生：回看那個兩度易主的環(huán)保公司

　　01誕生于BOT時代

　　02投身外企

　　03憑舊船票登上央企新船

　　04輝煌于PPP時代

　　05也是泯滅，也是重生

　　在五年前的資本破滅大潮中，大部分環(huán)保上市民企被并購，當下時點來盤點，作為國資考核視角，能在其中如清新環(huán)境般實現(xiàn)保值增值的，實屬鳳毛麟角，更多反如“東園”之于朝陽國資的一地雞毛。困局中自然還會有二次盤整的努力，最近博世科、興源環(huán)境兩家上市公司又被轉(zhuǎn)賣，成為一時熱點。兩家公司的后續(xù)發(fā)展會如何，還無法預料，不過，行業(yè)里的確有一家被轉(zhuǎn)賣后發(fā)展得很好的公司，正所謂：勝者所用，敗者之棋也;興國所用，亡國之臣也。

　　這家公司前身叫環(huán)科水務，后被凱丹水務并購，凱丹水務又被葛洲壩并購。葛洲壩正是自并購凱丹水務開始，成為較早在環(huán)境領域里開拓進取并能久久為功、善作善成的央企。

　　回頭再看這一個一個消失掉的公司，可以看到公司易朽，基因長存。產(chǎn)業(yè)的基因像不滅的靈魂，寄居在像人的身體一樣壽命有限的個體公司上，流動、變異、擴增，它并不介意哪一具身體在進化道路上被碰得支離破碎，它的存在比公司本身長久些。

　　01 誕生于BOT時代

　　2000年左右，在市政領域運用BOT模式建設污水處理廠還是新生事物，但這一模式一旦成型，就風行全國?？吹酱筅厔莸某嗣駹I環(huán)保公司的企業(yè)家們，還有一家科研機構——天津市環(huán)境保護科學研究院(簡稱“天津市環(huán)科院”)的院長劉興華。

　　2001年，天津市環(huán)科院就組織了一個專業(yè)公司，做污水處理BOT項目，重點為中小城鎮(zhèn)污水處理廠建設服務。2002年，他們利用銀行貸款與天津信托投資有限責任公司共同組建了天津環(huán)科水務開發(fā)有限公司(簡稱“環(huán)科水務”)，并在當年與天津津南區(qū)政府簽訂了天津市第一份以BOT方式建設污水處理廠的框架協(xié)議。沒幾年功夫，該公司在天津、山東等地陸續(xù)獲得了6個污水處理項目。

　　一家科研機構成立了做BOT項目的水務投資公司，現(xiàn)在看來有點不可思議，在那個年代卻也并不罕見，比如同期在第一次浪潮中(注：E20將環(huán)境產(chǎn)業(yè)養(yǎng)成史分為“市場化、資本化和產(chǎn)品化”三次浪潮，當前是第三次浪潮的起始)的恩菲環(huán)保，作為傳統(tǒng)設計院創(chuàng)立的創(chuàng)業(yè)公司，也是BOT的成功實踐者。而這卻是天津環(huán)科院的求生之舉。

　　據(jù)親歷者說，“八五”攻關課題結束后，新的國家課題沒有了，而且當時科技體制改革的總方針叫做“掐奶斷糧”，就是把科研院所推向市場，自負盈虧。全國的環(huán)科院都處于一個轉(zhuǎn)型前的低谷期。

　　在這樣一個關口，劉興華院長把人事關系調(diào)到天津環(huán)科院來，說要在環(huán)科院退休，正是這個勁頭使得他帶領天津環(huán)科院改變了精神面貌，在當時的環(huán)境下生存了下來，并推向了市場，開始做污染治理工程項目。

　　劉興華把天津環(huán)科院分為四個所：環(huán)境工程所、環(huán)境技術所、環(huán)境設備所、環(huán)境管理所，分別由湯純鵬、孫孝然、鄭學海、李萬慶四位副院長負責。環(huán)境管理所主要做環(huán)境影響評價、環(huán)境規(guī)劃、環(huán)境標準(ISO14000)等，另外三個所雖然名稱不同，實質(zhì)上都是做工程項目。這三個所又分別叫天津聯(lián)合環(huán)保工程設計有限公司一公司、二公司和三公司。

　　劉興華還制定了多勞多得的激勵政策，上不封頂，給院里交得越多，自己掙得也越多。

　　因此，天津環(huán)科院在“掐奶斷糧”的形勢下不僅活了下來，而且員工的收入都提高了。

　　與此同時，劉興華還大力引進人才，其中有一個叫史海峰的人。史海峰是畢業(yè)于西安交大的少年大學生，人極其聰明，但他不是搞環(huán)保的，他自己看著環(huán)保行業(yè)有希望，主動找上門來。劉興華任命他為發(fā)展部主任。

　　史海峰的最初設想是把天津環(huán)科院變成一個人人持股的公司，也許這個想法太過激進，最終沒有實現(xiàn)。但他和另外一名副院長在國內(nèi)較早地建立起了做BOT的公司，即環(huán)科水務。

　　環(huán)科水務最初由天津環(huán)科院和天津信托投資公司合資，這是一個優(yōu)勢互補的組合，是資金、管理及環(huán)境工程技術的完美結合。

　　經(jīng)過幾年努力，環(huán)科水務通過BOT模式承建的項目包括：天津市津南區(qū)環(huán)興污水處理廠(一期處理規(guī)模3萬噸/日)、大港區(qū)城區(qū)污水處理廠(一期處理規(guī)模3萬噸/日)、寶坻區(qū)城南污水處理廠(一期處理規(guī)模1.3萬噸/日)、山東省淄博市博山區(qū)污水處理廠(一期處理規(guī)模5萬噸/日)、山東省淄博市桓臺縣污水處理廠(一期處理規(guī)模3萬噸/日)及天津市塘沽區(qū)新河污水處理廠(一期處理規(guī)模5萬噸/日)等多個座污水處理項目，累計日處理量達到20.3萬噸/日。

　　令人好奇的環(huán)科水務的這位創(chuàng)始人史海峰，在環(huán)科水務被徹底出售給凱丹水務之后又三年，即2015年，他新成立了一個天津市環(huán)科環(huán)境科技有限公司，主營業(yè)務為科學研究和技術服務。2018年退出這家公司后，他也就“萬人如海一身藏”了。

　　環(huán)科水務BOT項目之一：山東桓臺縣污水處理廠

　　02 投身外企

　　花開兩朵，各表一枝。再來說說凱丹水務。

　　2005年左右，外企在中國市場上占據(jù)優(yōu)勢，除了法國雙雄，英德美等列強也均有建樹，此時，有一家以色列公司凱丹集團決定要把公司的發(fā)展重心向亞洲擴展，中國是其進入亞洲的第一站。凱丹集團決定進入中國的兩個市場：一是水務市場;二是房地產(chǎn)市場。在水務市場上的公司名字叫凱丹水務國際集團(KWIG，簡稱凱丹水務)，在房地產(chǎn)領域的公司叫凱丹置地。

　　凱丹水務是由TAHAL(泰合)集團(占66.67%股份)和致力于投資水務、由資深專業(yè)人士及科技人員組成的凱丹集團共同創(chuàng)立的合資企業(yè)。TAHAL創(chuàng)建于1952年，是一家國際工程公司，是以色列最早致力于水資源利用、開發(fā)、管理方面的公司。

　　凱丹水務的股東涉足世界各地利用BOT、BOO、TOT模式在供水和污水處理項目方面的投資、開發(fā)和運營。其中的兩位股東是必德普環(huán)?？萍加邢薰镜膭?chuàng)始人，必德普環(huán)?？萍加邢薰鹃_發(fā)了原創(chuàng)污水處理技術(生物倍增污水處理技術)。

　　凱丹水務國際集團決定在中國開發(fā)、運營并投資供水及污水處理項目，并決定業(yè)務領域主要集中在淮河流域和長江流域。

　　凱丹集團試水中國市場，一開始的商業(yè)模式并不被我國地方政府認可，想并購一個污水處理廠，經(jīng)過一年談判也沒有成功。后來一位中國投行人士江南先生的加入，幫助其實現(xiàn)了并購。隨后，2007年4月，凱丹水務國際集團正式成立，投資10億開拓中國市場，主要出資方就是凱丹集團的子公司泰合集團。

　　2008年，由于國家政策要求，天津信托退出環(huán)科水務，凱丹水務借勢并購了環(huán)科水務88.15%的股份，天津環(huán)科院保留11.85%。2012年，天津環(huán)科院掛牌轉(zhuǎn)賣環(huán)科水務股權，掛牌價格為2280萬元。此后，天津環(huán)科院不再持有環(huán)科水務股權。

　　也就是從2012年開始，市場不再有環(huán)科水務的名號，它的所有項目由凱丹水務接管。

　　2010年之前，在中國水務市場上，外企水務公司的光環(huán)尚在，凱丹水務由此也獲得了不錯的發(fā)展，比如它曾以TOT模式收購張家口宣化區(qū)一個污水處理廠，現(xiàn)在在E20的薛濤和他的通用技術咨詢的老同事劉敬霞團隊，當年就是這個項目的政府方咨詢顧問。

　　現(xiàn)在擔任北京市京都律師事務所高級合伙人的劉敬霞律師回憶說，凱丹水務收購時，張家口這個項目設計規(guī)模12萬噸/日，是經(jīng)國家發(fā)展改革委員會批準立項的工程項目，是官廳水庫上游流域治理的一個重要組成部分，資金由亞洲開發(fā)銀行貸款、國債和其他配套資金組成，污水處理廠已正式運行，但項目使用的亞洲開發(fā)銀行的貸款，還在還款期，并且資產(chǎn)評估報告馬上就要到期了，還正趕上《企業(yè)國有資產(chǎn)法》當年生效實施，需要進場交易，外資機構競爭按照國家規(guī)定需要進行外資并購審查。

　　這樣一個相當復雜的項目，最終凱丹水務實現(xiàn)了并購，項目運營到現(xiàn)在也很成功。

　　不過，這家曾用名為張家口市凱丹水務水業(yè)發(fā)展有限公司的項目，隨著凱丹水務被并購，現(xiàn)已改名為葛洲壩水務(張家口)有限公司。

葛洲壩水務(張家口)有限公司

　　03 憑舊船票登上央企新船

　　凱丹水務成立后在四川、河南、河北等地積極進行市場開拓活動，成為威立雅、蘇伊士之外小有名氣的一家外企水務投資公司。

　　它最終被葛洲壩并購，是多重因素疊加的結果。一方面它的母公司遭遇債務危機，另一方面是中國市場發(fā)生巨大變化。

　　2013年，凱丹水務的母公司凱丹集團，在歐洲有一筆債務到期，但凱丹集團當時的股票情況不太好，所以開始尋求出售資產(chǎn)。

　　凱丹當時在中國的資產(chǎn)主要有兩塊：一塊是房地產(chǎn)，像成都和大連的凱丹廣場;另一塊是就是水務資產(chǎn)。

　　凱丹水務的出售計劃在當時備受矚目，吸引了一系列買家，有十幾個公司來競價。在葛洲壩找上門來時，競價已經(jīng)完成，馬上準備和前兩名談具體方案了。

　　江南作為凱丹水務的聯(lián)合創(chuàng)始人和董事會成員，參與了這家公司從成立到出售的整個過程。他對比了葛洲壩和其他參與競爭的水務公司后認為：對于公司和員工的未來發(fā)展來講，進入一個央企是最好的安排，尤其是對員工來說。所以，他就力主給葛洲壩“加塞”，讓它排在談判第一位。多年后回頭看，證明了江南的預判是十分準確的。

　　凱丹提出三個月的排查期。三個月之后，若能按照計劃進度推進，每完成一個條件，適當順延。葛洲壩也誠意十足，每一步都完成了，所以就一直順延到徹底完成談判。

　　不過，葛洲壩的出價并不是最高的，一家安徽省知名水務民企的出價比葛洲壩高6000萬。這家民企后來也成功上市，然后在前文所述的資本破滅潮中被另外一家央企并購。

　　葛洲壩的勝出，一是基于凱丹水務里中方高層的意見，二是央企的支付能力也讓外方比較放心。同時，同為跨國公司的雙方也都抱有“國際化業(yè)務合作”的美好意愿。

　　此次并購也算是央企跨境并購的典型案例。凱丹水務擁有17個子公司，其中6個二級控股公司(包含1個管理咨詢服務類公司)、1個三級控股公司、9個項目實體運營類公司，共有10個污水處理廠，分散在全球多個國家和地區(qū)，其實際控制人凱丹集團是以色列特拉維夫證券交易所上市公司，通過泰合國際和泰合資產(chǎn)兩層公司間接持有凱丹水務的股權。

　　據(jù)當時的法律顧問回憶，2015年，在收購凱丹水務100%股權時，由于其下面的附屬公司均為法人企業(yè)，股權結構錯綜復雜，涉及多個國家的多個主體，且該公司附屬公司的股權變動較多，注冊地從開曼群島變到維爾京群島，后變更到香港，附屬公司出現(xiàn)股權糾紛，導致并購暫緩。不過后來還是實現(xiàn)了100%并購。

　　實際上，在此次交易完成之前的2014年左右，中國市場也已經(jīng)暗流涌動。中冶集團、中國鐵建、中國建投、中交、葛洲壩集團等開始跨界戰(zhàn)略布局環(huán)保市場，各大建筑類央企將借著PPP2.0引來的洪水在未來的五六年里席卷環(huán)保尤其是水環(huán)境市場。

　　水十條給了這樣的契機，進入環(huán)保的政治正確也給了充分的理由。只是現(xiàn)在看，這些水環(huán)境的弄潮兒除了工程，好像能力也沒培養(yǎng)出多少，而在固廢、工業(yè)等其他環(huán)保細分領域，絕大部分建筑型央企如果僅僅靠錢多人多不怕項目大的特殊優(yōu)勢，好像也不能占到上風，賠得一地雞毛的并不鮮見。

　　轉(zhuǎn)角遇到愛，萌生退意的凱丹水務和正在尋找水務、環(huán)境領域突破口的葛洲壩集團正好相遇——2013年，遭遇宏觀經(jīng)濟下滑、建筑行業(yè)產(chǎn)能過剩等問題，葛洲壩集團開始向“立足能源和節(jié)能環(huán)保領域，拓展水務、交通業(yè)務，集投資、建設、服務于一體”的戰(zhàn)略目標轉(zhuǎn)型，而環(huán)保領域則成為其重拳出擊的領域之一。

　　2015年1月，葛洲壩集團投資約 4.73 億 元，收購凱丹水務 75%的股權，吹響了市場上新一輪更替的號角。

　　彼時，凱丹水務的經(jīng)營范圍為城鎮(zhèn)供水、城鎮(zhèn)污水處理、工業(yè)污水處理、中水回用，及與投資業(yè)務有關的咨詢服務。該公司分別在天津、定州、淄博、宣化、達州等地擁有10座污水處理廠，污水處理能力為42.5萬噸/日，工業(yè)供水能力10萬噸/日。

　　參與收購的葛洲壩集團投資公司作為中國葛洲壩集團股份有限公司的全資子公司，2013年12月整合成立，是葛洲壩集團發(fā)展境內(nèi)外投資業(yè)務的主要平臺，是一家以產(chǎn)權管理、資本運作及投融資業(yè)務為主業(yè)的有限責任公司，首期注冊資本5億元，實際控制資產(chǎn)約200億元。

　　葛洲壩集團表示，此次收購符合集團股份公司轉(zhuǎn)型升級的戰(zhàn)略目標，有利于公司開拓水務環(huán)保新興業(yè)務，將進一步加快公司向新興業(yè)務轉(zhuǎn)型的步伐。

　　通過此次股權收購，葛洲壩正式進入污水處理和工業(yè)供水領域，直接擁有了52.5萬噸/日的水處理能力。同時，凱丹水務原有的一大批擁有豐富行業(yè)經(jīng)驗的專業(yè)人士也進入葛洲壩，在幾年內(nèi)，繼續(xù)為這家公司的水務業(yè)務夯實了基礎。

　　回頭來看，2015年是標志性的一年，是央企大規(guī)模進入環(huán)保領域的第一個年頭。這一年，中國石化首家節(jié)能環(huán)保工程公司在湖北成立。這一年，中國中車公司加大了環(huán)保板塊份額，業(yè)務涉及活性炭、海水淡化設備、村鎮(zhèn)污水處理系統(tǒng)等環(huán)保細分領域，并投資 10 億元在江蘇常熟建立了農(nóng)村分散式污水處理設施生產(chǎn)及研發(fā)基地。當然，最大的影響，還是前文所述的建筑型央企在水環(huán)境市場的橫沖直撞，帶來的項目份額和影響力是其他環(huán)保領域合計的百倍來計。

　　這之后，國有企業(yè)以雄厚資本長驅(qū)直入環(huán)境領域，此前的市場格局不復存在，許多規(guī)模比環(huán)科水務大的同時期環(huán)保公司也無法應對時代的波瀾。

　　而葛洲壩集團無疑是央企當中對運營性資產(chǎn)的識別力建立最早，行動最快，也最為堅定的，從此以后，它成為環(huán)境領域的主流公司之一。環(huán)科水務、凱丹水務的核心部分，憑借BOT時代的船票，登上了葛洲壩駛向滄海深處的新船，走向了互相成就。

　　2020年12月，葛洲壩水務成立村鎮(zhèn)污水治理技術研究中心、水環(huán)境治理技術研究中心。時年，葛洲壩水務總資產(chǎn)規(guī)模達70億元，共有污水處理廠70座，水處理能力約350萬噸/日，污水處理能力位居央企前列。

　　04 輝煌于PPP時代

　　葛洲壩收購凱丹水務后，成立水務運營公司實行專業(yè)化管理，又收購凱丹水務剩余25%的股權，并購湖南海川達和北京中凱公司，將海川達在湖南的7個污水處理項目收入囊中。

　　以水務運營公司為平臺，葛洲壩大力培養(yǎng)專業(yè)人才，培育創(chuàng)新技術，加強與行業(yè)龍頭和世界名企合作，積極開拓水務市場。同時，更是借助國家大力推進 PPP 項目的機遇，以PPP 方式獲取多個重大項目。

　　早在2013年，葛洲壩集團就啟動了PPP規(guī)則、政策法律研究和項目實踐，持續(xù)對PPP模式進行分析、研究、探索。

　　2015-2016年，葛洲壩集團向PPP之路大舉進軍，2015年全年新簽PPP合同額536億元，PPP項目新簽合同額分別占國內(nèi)訂單總額的64%。

　　收購凱丹水務后，借此實現(xiàn)了內(nèi)核升級，2016年，葛洲壩在環(huán)保市場進一步取得重大突破，戰(zhàn)略協(xié)議、PPP項目、并購投資……在國內(nèi)外遍地開花，環(huán)保業(yè)務儼然風生水起。這一年，葛洲壩全年成功簽約19個PPP項目，金額719.26億元，占國內(nèi)訂單的50.28%，相比上一年的536億，再增長31.72%。

　　2018年，葛洲壩以266.82億元的環(huán)保業(yè)績稱雄業(yè)內(nèi)，而當年，產(chǎn)業(yè)“帶頭大哥”北控水務、光大國際的營收分別為169.74億元和160.55億元，對于傳統(tǒng)環(huán)境企業(yè)而言，這一進階速度堪稱“驚人”。

　　葛洲壩的環(huán)保業(yè)務已經(jīng)成為其建筑業(yè)務之后的第二大主營業(yè)務，2018年，其環(huán)保業(yè)務約占總營收的20%，而在葛洲壩的主營業(yè)務構成中，除了建筑和環(huán)保，其他主營業(yè)務占比均未超過10%。

　　PPP作為葛洲壩快速進階環(huán)保的利器，卻沒有給葛洲壩帶來持續(xù)攀升的利潤。

　　2019年2月22日，葛洲壩發(fā)布公告稱：撤銷PPP事業(yè)部。用葛洲壩的原話是“為理順在建項目管理體制，加強在建項目管理，董事會同意撤銷公司PPP事業(yè)部，將其PPP項目管理職能分別移交至公司生產(chǎn)管理部和其他職能部門?！?/p>

　　E20環(huán)境平臺執(zhí)行合伙人、E20研究院執(zhí)行院長薛濤認為，應該一分為二看葛洲壩的PPP輝煌。其實，葛洲壩當時在PPP上風生水起很容易，因為基因里的施工企業(yè)優(yōu)勢還在。同時它通過收購凱丹水務有了特許經(jīng)營的底子，一方面在PPP風起時，能夠利用建筑施工企業(yè)所長，對應pfi需求抓業(yè)績，順便還能進一步趁機擴充特許經(jīng)營BOT項目的份額。它又深知PPP風險，所以基本上在風停急轉(zhuǎn)時候全身而退。薛濤個人認為，當年敢于收購凱丹，是葛洲壩之所以成功轉(zhuǎn)型環(huán)保 而區(qū)別于其他建筑型央企的重要一步。

　　所以，對葛洲壩來說，環(huán)保業(yè)務的根基，包括面向長遠的運營部分比較牢固地打下來了。優(yōu)良的特許經(jīng)營運營資產(chǎn)，使得它在潮起潮落間，依然能在環(huán)保領域站住腳跟。

　　2019年，葛洲壩100%控股的環(huán)保專業(yè)化子公司主要有三家，葛洲壩水務運營公司、綠園公司以及2019年6月成立的葛洲壩生態(tài)環(huán)境工程有限公司。后來，進一步整合為中國能建葛洲壩生態(tài)環(huán)保公司。

　　在2016水業(yè)戰(zhàn)略論壇上，時任中國葛洲壩集團投資控股有限公司總經(jīng)理令強華表示，葛洲壩希望與行業(yè)攜手并肩，為實現(xiàn)綠色中國夢砥礪前行。進軍水務領域，不是搶目前已經(jīng)培養(yǎng)好的蛋糕，而是與行業(yè)一起把蛋糕做大。

　　05 也是泯滅，也是重生

　　2023年2月16日，99歲的查理芒格在Daliy Journal股東大會上回答，“在擔任伯克希爾副董事長的管理經(jīng)歷中，基于你之前一些理性的思考和想法，有哪些事情最讓你感到驚訝?”這個問題時說：“最讓我印象深刻的事是如何消亡。商業(yè)世界與現(xiàn)實世界非常相似，所有物種都會消亡，這就是自然法則和規(guī)律。在我年輕的時候，我沒有意識到同樣的法則和規(guī)律也適用于企業(yè)，就是最終要走向消亡。”

　　環(huán)保行業(yè)也一樣，一個環(huán)保公司可以存在幾十年，而消亡似乎是一下子的事。環(huán)科水務同時代的很多公司，大多數(shù)已經(jīng)默默地熄滅，就像黎明時的篝火那樣。我們?yōu)橹駠u的卻總是那有數(shù)的幾個知名公司，更多的浪花無聲地消失在泡沫里。

　　每一輪變革，存活下來的環(huán)保公司，必然是有光環(huán)護體。什么光環(huán)呢?最重要的原因可能是真的被市場所需要、一直在可控的規(guī)模上發(fā)展，也可能是運氣好、有核心秘技、企業(yè)家熟諳“人情世故”，使其生存率大大提高，于是無論世道如何變遷，風水如何輪轉(zhuǎn)，都能化險為夷。這樣的公司還真不太多。一個公司跟一個人一樣，既要靠自身奮斗，也要考慮歷史的進程，一個時代的佼佼者錯生一個時代可能就碌碌無為了。

　　對于企業(yè)來說，無論是并購方還是被并購方，其價值的參照系是環(huán)境，可這個參照系卻不斷變化，我們不僅無法控制環(huán)境，也不能做精準預測，構筑于其上的價值體系就更加難以預料了。同一件事，今天是好，明天可能是壞。

　　而對于“吃掉”凱丹水務的葛洲壩，薛濤評論說，央企施工企業(yè)都想轉(zhuǎn)型環(huán)保，現(xiàn)在來看，最成功的就是葛洲壩水務，其中一個原因就是敢為人先，在別人沒看清楚的情況下，并購凱丹水務，通過內(nèi)化一個完整的團隊和完整的水務業(yè)務，使一個工程施工企業(yè)逐漸在上級主管部門不太理解的情況下轉(zhuǎn)型成功。

　　很多建筑型央企下屬的施工企業(yè)也想從戰(zhàn)略角度轉(zhuǎn)型，做環(huán)保，卻總是改不了施工導向，就是對環(huán)保領域運營性的東西的理解，始終沒有到位，也很難“平地拔樓”把自己做起來。它們也很羨慕北控、首創(chuàng)做運營，但又不明白人家是咋回事。從這一點上說，并購凱丹水務，對葛洲壩水務的轉(zhuǎn)型確實很有效——收購一個水務投資公司，并到央企集團里，慢慢地理解運營，理解業(yè)務模式，理解各種考核機制，也會為此而配套人員，慢慢地就從施工企業(yè)那種天天追求大項目的工程導向轉(zhuǎn)化了。

　　央企為什么難轉(zhuǎn)型?因為施工企業(yè)的考核都是營業(yè)收入，要月規(guī)模幾十億、幾百億、幾千億，水務環(huán)保領域那種少量的投資運營收入，長期才能見效果，這種東西很難被考核到，這是關鍵原因。

　　當然，時間窗口也很重要，凱丹水務買環(huán)科水務買得早，葛洲壩買凱丹水務也買得早，這也很重要。因為還趕得上BOT的末班車。到了現(xiàn)在，央企施工企業(yè)再去買已經(jīng)來不及了。葛洲壩屬于中能建，和中鐵、中建、中交一樣都是大型施工企業(yè)，不吃掉凱丹，江湖上是很難有葛洲壩水務的大招牌的。

　　像環(huán)科水務那樣被一再地并購，能夠找到買家，繼續(xù)延續(xù)污水處理的“運營基因”，也算是還不錯的選擇，它泯滅了，它還存在。這似乎不符合通常的判斷，曾經(jīng)我們以為公司都要基業(yè)長青，都要像威立雅、蘇伊士那樣成為百年老店，現(xiàn)在卻發(fā)現(xiàn)歷史循環(huán)往復，沒有唯一正確。我們習慣于用結果定義價值，但在任意一個時間切面，不考慮時間縱深，單純?nèi)タ葱袠I(yè)里的買賣其實并沒有太大意義。

編輯： 趙凡