東吳環(huán)保袁理：國(guó)開基金到底咋回事

時(shí)間：2015-11-02 13:56

來(lái)源：E20環(huán)境平臺(tái)

作者：袁理

自2015年9月份以來(lái)，已有多家上市公司獲國(guó)開發(fā)展基金的入股提供項(xiàng)目發(fā)展資金支持，分別為興蓉環(huán)境（9月29日，3.48億元）、金龍汽車（10月1日，4.10億元）、萬(wàn)向錢潮（10月27日，2.69億元）、臥龍電氣（10月28日，0.60億元）。我們經(jīng)過(guò)研究認(rèn)為，國(guó)開發(fā)展基金的投入對(duì)于上市公司和環(huán)保行業(yè)具有重要意義。

基金本質(zhì)：

國(guó)開發(fā)展基金系國(guó)家開發(fā)銀行全資子公司。相比于國(guó)開行以相對(duì)較低的利率對(duì)需要政策扶持的項(xiàng)目發(fā)放優(yōu)惠貸款進(jìn)行債權(quán)投資，國(guó)開發(fā)展基金通過(guò)直接入股上市公司及其子公司和其子公司來(lái)進(jìn)行股權(quán)投資。但與一般股權(quán)投資不同，國(guó)開發(fā)展基金并不向參股公司增派董事會(huì)成員，且被參股公司股東承諾在未來(lái)一定年限內(nèi)以一定的收益率回購(gòu)股份。因此可以認(rèn)為，國(guó)開發(fā)展基金是一種明股實(shí)債的專項(xiàng)債。

投資方向：

根據(jù)我們通過(guò)對(duì)已有的國(guó)開發(fā)展基金投資項(xiàng)目整理和草根調(diào)研，國(guó)開發(fā)展基金的投資方向主要有以下特點(diǎn)：

1）棚戶區(qū)改造、軌道交通、公用事業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等宏觀政策支持的方向；

2）已經(jīng)立項(xiàng)完成；

3）項(xiàng)目回報(bào)率3%-5%（目的是為了撬動(dòng)投資、穩(wěn)增長(zhǎng)，所以回報(bào)太高的項(xiàng)目不是支持的方向，但實(shí)際操作有辦法解決）。

基金周期與回報(bào)：

基金存續(xù)期13-18年，回報(bào)1.2%-1.5%。

基金規(guī)模：

今年總基金規(guī)模大約1.2萬(wàn)億元，在實(shí)際操作中投資金額不超過(guò)項(xiàng)目資本金70%，實(shí)際操作中一般為投資額10%-14%。

撥款方式：

各地發(fā)改委審核項(xiàng)目、上報(bào)完成后，與當(dāng)?shù)貒?guó)開行、農(nóng)發(fā)行對(duì)接，國(guó)開行項(xiàng)目9000億元，農(nóng)發(fā)行3000億元。

后續(xù)政策：

今年第三批基金即將發(fā)放。根據(jù)穩(wěn)增長(zhǎng)的效果，決定明年是否推出此類基金。

什么公司會(huì)受益？受益多大？

1）根據(jù)我們的調(diào)研以及蘇州工業(yè)園區(qū)國(guó)開基金項(xiàng)目目前的情況我們判斷，棚改、基建、新興產(chǎn)業(yè)、地方公用事業(yè)項(xiàng)目是主流，企業(yè)性質(zhì)上，國(guó)企占據(jù)優(yōu)勢(shì)；

2）因此，我們判斷興蓉環(huán)境在申請(qǐng)到3.48億元用于自來(lái)水七廠二期工程和高新區(qū)、天府新區(qū)等自來(lái)水管道項(xiàng)目之后，仍有望受益于后續(xù)基金發(fā)放。其他地方公用事業(yè)平臺(tái)如洪城水業(yè)、中原環(huán)保、渤海股份、重慶水務(wù)受益概率也較大；

3）就興蓉環(huán)境而言，3.48億元資金降低財(cái)務(wù)費(fèi)用4%，1392萬(wàn)元占2014年凈利潤(rùn)的1.85%。

編輯：任萌萌

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