水務(wù)多模式整合，行業(yè)數(shù)年間變局

時間：2020-01-17 08:57

來源：中國水網(wǎng)

作者：李煒、湯明旺

五、行業(yè)加速走向集中，協(xié)同與否決定成敗

目前，國內(nèi)水務(wù)行業(yè)的集中度仍較低，其中供水(前十)市場占有率尚未達到20%，污水處理(前十)尚未超過30%，水環(huán)境治理參與主體更加多元、市場分散。

而在前述在民企引入國資、地方平臺混改、領(lǐng)先企業(yè)并購及其他行業(yè)跨界進入四種行業(yè)整合方式下，特別是四種方式均日漸活躍，水務(wù)行業(yè)集中度有望在數(shù)年內(nèi)快速提高，具有綜合優(yōu)勢的龍頭水務(wù)公司(包括行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)及市場化國企、跨界進入的央企)將獲得更高的市場份額。

需要注意的是，整合的成敗在于是否真正實現(xiàn)優(yōu)勢互補、戰(zhàn)略協(xié)同。過往的整合案例中有不少成功者，但失敗者也非個案。包括收并購在內(nèi)的整合，應(yīng)當(dāng)在合作方選擇、交易流程、交易架構(gòu)設(shè)計、盡職調(diào)查、交易對價形成及調(diào)整、融資方案設(shè)計、合同談判、審批及投后整合等各方面做到專業(yè)。比如，并購整合本身屬于高風(fēng)險的商業(yè)活動，需要開展做好全面、充分的盡職調(diào)查工作，其內(nèi)容應(yīng)當(dāng)覆蓋財稅、商業(yè)、技術(shù)、法律和人力資源等各個方面，確保風(fēng)險充分得到識別。又如投后整合需在戰(zhàn)略清晰、實現(xiàn)掌控、創(chuàng)造價值、保留關(guān)鍵人才和實現(xiàn)文化融合等關(guān)鍵領(lǐng)域發(fā)力，從而實現(xiàn)交易價值最大化。

整合能否獲得協(xié)同效應(yīng)，本質(zhì)上是能否通過整合帶來業(yè)績提升、創(chuàng)造新的價值，從而為各方帶來溢價收益。

綜上所述，前幾年P(guān)PP熱潮的“一路狂奔”帶來不少教訓(xùn)，希望水務(wù)企業(yè)在此輪行業(yè)整合中能保持更高的理性，基于合理的理由、設(shè)計合適的路徑、選擇靠譜的合作方進行整合，平衡好建設(shè)與運營、收益與風(fēng)險、業(yè)務(wù)與資本的關(guān)系，進一步完善水務(wù)行業(yè)生態(tài)體系，從而構(gòu)建良性發(fā)展的行業(yè)新格局。

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作者介紹

李煒：E20特約研究員、畢馬威企業(yè)咨詢(中國)有限公司政府與基建投融資業(yè)務(wù)合伙人

湯明旺：E20特約觀察員、畢馬威企業(yè)咨詢(中國)有限公司政府與基建投融資業(yè)務(wù)咨詢經(jīng)理：em.tang@kpmg.com

編輯：王媛媛

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