國(guó)家發(fā)展和改革委等十部委聯(lián)合起草的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后，于2005年11月15日發(fā)布，2006年3月1日實(shí)施。剛剛于2月14日發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施〈國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要〉若干配套政策的通知》，進(jìn)一步明確“制定《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》配套政策”，支持保險(xiǎn)公司投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，允許證券公司開(kāi)展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。為便于創(chuàng)業(yè)投資界、科技創(chuàng)業(yè)界、企業(yè)界、保險(xiǎn)界、證券界等社會(huì)各界全面而深入地理解《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》），特就其六個(gè)方面的要義，作個(gè)簡(jiǎn)單解讀。
一、《辦法》以發(fā)展的觀點(diǎn)理解創(chuàng)業(yè)投資，又避免作過(guò)于寬泛的界定
制定任何法律性文件的前提是對(duì)所調(diào)整對(duì)象加以準(zhǔn)確界定。在對(duì)“創(chuàng)業(yè)投資”進(jìn)行法律界定的問(wèn)題上，《辦法》較好地遵循了以下三大原則：
（一）遵循語(yǔ)義學(xué)原理，統(tǒng)一使用“創(chuàng)業(yè)投資”稱(chēng)謂
由于在英語(yǔ)中已經(jīng)習(xí)慣于用“venture”（其最初含義為“冒險(xiǎn)”）一詞來(lái)指稱(chēng)“創(chuàng)業(yè)（活動(dòng)）”及其結(jié)果“企業(yè)”，所以，在英語(yǔ)環(huán)境中，將“創(chuàng)業(yè)投資”俗稱(chēng)為“venture capital”，自然有其合理性。但是，由于不同民族的語(yǔ)言習(xí)慣不同，而所有的俗稱(chēng)并不是經(jīng)過(guò)嚴(yán)格推敲的學(xué)術(shù)概念，更不是經(jīng)過(guò)準(zhǔn)確界定的法律概念，因此，在翻譯這類(lèi)俗稱(chēng)時(shí)，一定要遵循現(xiàn)代語(yǔ)義學(xué)的原理，“結(jié)合受語(yǔ)國(guó)的語(yǔ)境，翻譯出符合受語(yǔ)國(guó)習(xí)慣的實(shí)際意義”。就象“新娘”作為中國(guó)人的俗稱(chēng)，雖然有其流行的理由，但將其譯成英文時(shí)就不能直譯成“new mother”（新媽媽?zhuān)?，而只能意譯成“bride”一樣?！掇k法》遵循現(xiàn)代語(yǔ)義學(xué)的原理，將“venture capital”統(tǒng)一稱(chēng)為“創(chuàng)業(yè)投資”，不僅能準(zhǔn)確揭示本質(zhì)內(nèi)涵，而且能自不待言地體現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)屬性。
（二）在全面考察基礎(chǔ)上概括出最一般內(nèi)涵，以避免片面性
創(chuàng)業(yè)投資作為“支持創(chuàng)業(yè)的投資制度創(chuàng)新”，隨著“創(chuàng)業(yè)”概念的擴(kuò)展，其投資對(duì)象也相應(yīng)地拓展。在上個(gè)世紀(jì)40年代至70年代，創(chuàng)業(yè)活動(dòng)主要是指創(chuàng)建新企業(yè)，所以，當(dāng)時(shí)美國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資主要支持創(chuàng)建新企業(yè)。與之相對(duì)應(yīng)，成立于上個(gè)世紀(jì)70年代初的美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)，就只能從“支持創(chuàng)建新企業(yè)”角度來(lái)界定“創(chuàng)業(yè)投資”。可是，到80年代以后，隨著創(chuàng)業(yè)活動(dòng)發(fā)展到包括企業(yè)重建在內(nèi)的廣義創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，創(chuàng)業(yè)投資的外延也拓展到通過(guò)“管理層收購(gòu)”和“非管理層收購(gòu)”支持企業(yè)重建等廣義創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。因此，當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資在上個(gè)世紀(jì)80年代以后在其他國(guó)家開(kāi)始發(fā)展時(shí)，世界各國(guó)都將投資支持廣義創(chuàng)業(yè)活動(dòng)包括在“創(chuàng)業(yè)投資”概念中。特別是在英國(guó)，由于創(chuàng)業(yè)投資剛剛起步之時(shí)就主要面臨通過(guò)支持企業(yè)重建實(shí)現(xiàn)老企業(yè)再創(chuàng)業(yè)的課題，所以，英國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資從一開(kāi)始就主要支持老企業(yè)再創(chuàng)業(yè)。
盡管美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)由于歷史傳統(tǒng)，曾經(jīng)堅(jiān)持從經(jīng)典的“支持創(chuàng)建新企業(yè)”角度來(lái)界定“創(chuàng)業(yè)投資”，并將其作為吸收會(huì)員單位的重要原則；但是，到上個(gè)世紀(jì)80年代以后，它的會(huì)員機(jī)構(gòu)仍然是越來(lái)越多地介入“管理層收購(gòu)”和“非管理層收購(gòu)”等非經(jīng)典創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。因?yàn)椋^“非經(jīng)典創(chuàng)業(yè)投資” 與“經(jīng)典創(chuàng)業(yè)投資”除了投資階段有所不同外，其運(yùn)作機(jī)制卻是大同小異的。它們區(qū)別于公開(kāi)證券投資的共同特點(diǎn)，都是以非公開(kāi)股權(quán)投資即“私人股權(quán)投資”（private equity investment）方式投資于有增值潛力的企業(yè)，以期在未來(lái)主要通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲得資本增值收益。
由于所謂“非經(jīng)典創(chuàng)業(yè)投資”其實(shí)是“經(jīng)典創(chuàng)業(yè)投資”自然發(fā)展的結(jié)果，它們?cè)谶\(yùn)作機(jī)制上無(wú)法截然區(qū)分，所以，目前即使是在美國(guó)，越來(lái)越多的業(yè)內(nèi)人士和學(xué)者傾向于從廣義角度來(lái)界定創(chuàng)業(yè)投資概念。這樣，“創(chuàng)業(yè)投資”和“私人股權(quán)投資”便在世界范圍內(nèi)成為相互通用的概念。只不過(guò)它們?cè)诮沂就粋€(gè)概念時(shí)的角度有所不同罷了。“創(chuàng)業(yè)投資”能夠鮮明地揭示投資對(duì)象是“創(chuàng)業(yè)企業(yè)”（包括再創(chuàng)業(yè)過(guò)程中的企業(yè)），而非“成熟企業(yè)”。但既然是對(duì)未上市的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，其投資方式自不待言地要以“私人股權(quán)”方式進(jìn)行，而不可能以“公開(kāi)流通股權(quán)”方式進(jìn)行?！八饺斯蓹?quán)投資”能夠鮮明地揭示投資方式是“私人股權(quán)”，而非“公開(kāi)流通證券”。但既然投資方式是“私人股權(quán)”，則由于相對(duì)“公開(kāi)流通證券”投資方式而言，不僅具有更高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而且具有更高的道德風(fēng)險(xiǎn)（所投資企業(yè)無(wú)需接受公眾監(jiān)督）和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（所投資企業(yè)的資產(chǎn)無(wú)法在公開(kāi)市場(chǎng)流通），所以，只有選擇具有高增值潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資，才可望以高的資本增值收益來(lái)彌補(bǔ)這種投資的多重高風(fēng)險(xiǎn)?？梢?jiàn)，“私人股權(quán)投資”的投資對(duì)象也必定是“創(chuàng)業(yè)企業(yè)”。
正是由于以發(fā)展的觀點(diǎn)，歷史地全面地理解了創(chuàng)業(yè)投資，《辦法》將“創(chuàng)業(yè)投資”界定為“系指向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后主要通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式”。其中“創(chuàng)業(yè)企業(yè)”，系指處于創(chuàng)建或重建過(guò)程中的高成長(zhǎng)性企業(yè)。之所以稱(chēng)為“過(guò)程”，是因?yàn)椤皠?chuàng)建企業(yè)”這種特定意義上的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)貫穿于種子期、起步期、擴(kuò)張期、成熟前的過(guò)渡期等各個(gè)持續(xù)的階段。在企業(yè)陷入困境時(shí)，“重建”便成為“創(chuàng)建企業(yè)”不可或缺的階段。
（三）將創(chuàng)業(yè)投資的對(duì)象限定于未上市成長(zhǎng)性企業(yè)
在制定《辦法》過(guò)程中，也存在著另一種對(duì)所謂“風(fēng)險(xiǎn)投資”的極端理解，即認(rèn)為所有投資都有風(fēng)險(xiǎn)，都是“風(fēng)險(xiǎn)投資”，因此不宜人為規(guī)定“風(fēng)險(xiǎn)投資”只能投資于未上市企業(yè)，還應(yīng)允許其投資于公開(kāi)上市證券。這種由于誤解所謂“風(fēng)險(xiǎn)投資”而對(duì)其作過(guò)于寬泛的理解，顯然混淆了“創(chuàng)業(yè)投資”作為“私人股權(quán)投資”與“公開(kāi)證券投資”的本質(zhì)區(qū)別。
在國(guó)外，雖然也有一些創(chuàng)業(yè)投資公司介入上市公司的收購(gòu)，但這種收購(gòu)并不是純粹通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)股票來(lái)獲得價(jià)差收入，而是通過(guò)將陷入困境因而價(jià)值被嚴(yán)重低估的上市公司進(jìn)行重建來(lái)獲取資本增值收益。因此，與一般意義上的對(duì)上市公司股票進(jìn)行投資是有本質(zhì)區(qū)別的。從操作過(guò)程看，創(chuàng)業(yè)投資公司為了實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)進(jìn)行重建的目的，往往需要將這家上市公司首先轉(zhuǎn)變?yōu)榉巧鲜泄?，這樣才能不受股市價(jià)格波動(dòng)的影響，對(duì)重建企業(yè)進(jìn)行改造、改制。在重建成功后，創(chuàng)業(yè)投資公司再將新公司重新推動(dòng)上市，或是將所持股份轉(zhuǎn)讓給其他投資者，以實(shí)現(xiàn)投資退出。在這整個(gè)過(guò)程中，投資和退出環(huán)節(jié)雖然都可能是在證券市場(chǎng)上進(jìn)行的，但其中幫助所投資企業(yè)重建這個(gè)最重要的環(huán)節(jié)卻是以“私人股權(quán)投資者”的身份進(jìn)行的，創(chuàng)業(yè)投資公司必須面臨其作為“私人股權(quán)投資者”所特有的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以，這種形式的“創(chuàng)業(yè)投資”必須服從于“私人股權(quán)投資”的運(yùn)作機(jī)制，而與“公開(kāi)流通證券投資”的運(yùn)作機(jī)制炯然相異。
需要強(qiáng)調(diào)的是，雖然在學(xué)術(shù)上，將這種以“私人股權(quán)”方式對(duì)處于重建過(guò)程中的上市公司進(jìn)行投資視為“創(chuàng)業(yè)投資”是成立的；但是，由于法律只能界定在操作過(guò)程中可以準(zhǔn)確界定的特征，所以法律層面的“創(chuàng)業(yè)投資”概念只能以所投資企業(yè)是“未上市企業(yè)”作為底線(xiàn)。否則，一旦允許創(chuàng)業(yè)投資公司投資于上市公司，就很難在操作過(guò)程中保證其必然以“私人股權(quán)”方式進(jìn)行投資。正是為了確保法律定義的可操作性，《辦法》在將“創(chuàng)業(yè)企業(yè)”界定為“系指處于創(chuàng)建或重建過(guò)程中的高成長(zhǎng)性企業(yè)”的同時(shí)，又規(guī)定“不含已經(jīng)在公開(kāi)市場(chǎng)上市的企業(yè)”。
此外，為了體現(xiàn)對(duì)“創(chuàng)業(yè)投資”的政策引導(dǎo)性，《辦法》在總則中，還開(kāi)宗明義地提出：鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)。
二、以扶持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展并引導(dǎo)其投資方向作為立法宗旨
創(chuàng)業(yè)投資者作為投資者的本質(zhì)特征是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，或者至少是風(fēng)險(xiǎn)中立者，趨利避險(xiǎn)同樣是創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作的基本原則。盡管與銀行相比，創(chuàng)業(yè)投資能夠承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)，但所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也通常是憑借創(chuàng)業(yè)投資家的慧眼能夠加以評(píng)估和可望控制的風(fēng)險(xiǎn)。因此，顯然不能寄希望于創(chuàng)業(yè)投資者象賭徒那樣，主動(dòng)地為風(fēng)險(xiǎn)而冒險(xiǎn)（按照投資經(jīng)濟(jì)學(xué)的區(qū)分，賭徒的本質(zhì)特征是愛(ài)好風(fēng)險(xiǎn)本身，并指望在小概率事件上中大彩的運(yùn)氣）。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)相對(duì)于成熟企業(yè)的顯著特征是產(chǎn)品、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)模式或企業(yè)組織管理體系還不夠成熟，存在著較大的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)，在創(chuàng)業(yè)環(huán)境欠佳的國(guó)家和地區(qū)還要面臨政策風(fēng)險(xiǎn)，所以，要使社會(huì)資本轉(zhuǎn)化為創(chuàng)業(yè)投資，光憑一句口號(hào)是不現(xiàn)實(shí)的。尤其是對(duì)中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)特別是中小高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，還必然要面臨投資的規(guī)模效益低、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)大等問(wèn)題，因此，要鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)資本投資中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)特別是中小高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，就必須拿出實(shí)實(shí)在在的政策扶持措施來(lái)。
正是由于較好地理解了創(chuàng)業(yè)投資“趨利避險(xiǎn)”的市場(chǎng)化運(yùn)作原則，《辦法》注重通過(guò)實(shí)質(zhì)性政策扶持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，并引導(dǎo)其投資方向?！掇k法》所規(guī)定的扶持政策主要有三個(gè)方面：一是運(yùn)用稅收政策扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)其增加對(duì)中小企業(yè)尤其是中小高新技術(shù)企業(yè)的投資。二是國(guó)家和與地方政府可以設(shè)立政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過(guò)參股和提供融資擔(dān)保方式，促進(jìn)民間資金設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金。三是積極推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展，包括通過(guò)扶持發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)等措施，拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道。
考慮到有關(guān)部門(mén)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資體制建設(shè)的認(rèn)識(shí)都有個(gè)過(guò)程，《辦法》對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的扶持政策沒(méi)有采取畢其功于一役的做法，而是先將已經(jīng)達(dá)成共識(shí)的三個(gè)方面扶持政策明確規(guī)定于《辦法》中，待出臺(tái)《辦法》后再爭(zhēng)取其他扶持政策。由于《辦法》的出臺(tái)為研究制定其他方面配套政策提供了較好的法律基礎(chǔ)，國(guó)家發(fā)展改革委后來(lái)很快就“支持保險(xiǎn)公司投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)”和“允許證券公司開(kāi)展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)”問(wèn)題，與中國(guó)保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)達(dá)成了共識(shí)，并在2006年2月14日發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施<國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要>若干配套政策的通知》中予以明確。
三、遵循可操作性原則，僅調(diào)整政策扶持的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)
在過(guò)去20多年里，我國(guó)在創(chuàng)業(yè)投資立法方面走了彎路。不少同仁一想到要發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，就要立個(gè)《創(chuàng)業(yè)投資法》或是《風(fēng)險(xiǎn)投資法》。其愿望是好的。但是，針對(duì)一般性創(chuàng)業(yè)投資行為立法，既不可行，也沒(méi)有必要。因?yàn)?，一方面，一般性?chuàng)業(yè)投資行為涉及資本來(lái)源、投資過(guò)程、資本退出和收益分配等多個(gè)環(huán)節(jié)，需要一個(gè)完整的法律法規(guī)體系來(lái)為之提供法律保障。例如，組建創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)涉及公司法、合伙企業(yè)法等法律；投資過(guò)程涉及合同法、所投資企業(yè)所適用的企業(yè)組織法；資本退出則涉及證券法等法律；收益分配還要涉及稅法、有關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，等等?？梢?jiàn)，要制定一個(gè)包羅萬(wàn)象的《創(chuàng)業(yè)投資法》顯然不是一件易事。另一方面，如果包括《公司法》、《合伙企業(yè)法》、《合同法》、《證券法》在內(nèi)的法律體系完備以后，就沒(méi)必要再針對(duì)一般性創(chuàng)業(yè)投資行為制定單行的《創(chuàng)業(yè)投資法》。
與針對(duì)一般性的創(chuàng)業(yè)投資行為進(jìn)行立法既不可行也沒(méi)有必要不同的是，通過(guò)立法規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資享受政策扶持的條件和程序卻是完全必要的。否則，就必然出現(xiàn)一些并非真正從事創(chuàng)業(yè)投資的行為主體也打著“創(chuàng)業(yè)投資”的旗號(hào)來(lái)騙取政策扶持，從而導(dǎo)致扶持政策的被濫用，不利于扶持政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。但是，如果對(duì)各種創(chuàng)業(yè)投資行為都給予政策扶持，同樣會(huì)遇到實(shí)施政策扶持的可操作性問(wèn)題。因?yàn)?，?chuàng)業(yè)投資種類(lèi)繁多，形態(tài)各異，按組織化程度的不同，可分為兩大類(lèi)別：一是由個(gè)人和非專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)分散從事非組織化的創(chuàng)業(yè)投資；二是由兩個(gè)以上個(gè)人與非專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)把資金集合在一起形成專(zhuān)業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金，再通過(guò)專(zhuān)業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金從事組織化的創(chuàng)業(yè)投資。從鼓勵(lì)各種形態(tài)的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展角度看，《辦法》似應(yīng)將各種形態(tài)的創(chuàng)業(yè)投資行為都包括其中。但是，一般性創(chuàng)業(yè)投資行為具有變動(dòng)不居的特點(diǎn)，對(duì)其實(shí)施政策扶持不僅要面臨不確定性的問(wèn)題，而且還要面臨效率低下的問(wèn)題。與之不同的是，通過(guò)專(zhuān)業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金從事組織化創(chuàng)業(yè)投資則較易于通過(guò)法律程序加以準(zhǔn)確界定，對(duì)其實(shí)施政策扶持的可操作性也較強(qiáng)。所以，《辦法》將調(diào)整對(duì)象僅限于專(zhuān)業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金。這樣，不僅有利于政府對(duì)創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行集中扶持，也有利于鼓勵(lì)投資者通過(guò)專(zhuān)業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金從事創(chuàng)業(yè)投資，以提高投資運(yùn)作的效率。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，在絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，都僅僅針對(duì)專(zhuān)業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金所從事的組織化創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行立法。盡管英國(guó)等少數(shù)國(guó)家還針對(duì)非組織化創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行立法，但實(shí)踐表明：對(duì)非組織化創(chuàng)業(yè)投資實(shí)施政策扶持的成本非常高，而效果卻不如人意。
需要進(jìn)一步指出的是，投資基金的組織形式有公司、合伙和信托三種，但由于信托型投資基金的本質(zhì)特點(diǎn)是基金財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)必須轉(zhuǎn)移到受托人，由受托人以受托人的名義行使基金財(cái)產(chǎn)所有權(quán)并對(duì)基金承擔(dān)責(zé)任，較難適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資通常要求投資主體對(duì)所投資企業(yè)行使股東權(quán)益并承擔(dān)股東責(zé)任的特點(diǎn)，所以信托方式較難適用于創(chuàng)業(yè)投資基金。事實(shí)上，國(guó)外各國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資基金通常只按公司和合伙形式設(shè)立。雖然英國(guó)存在所謂“創(chuàng)業(yè)投資信托”，但這里的“投資信托”完全是由于英國(guó)人的稱(chēng)謂習(xí)慣。英國(guó)是投資基金的發(fā)源地，而投資基金最早又起源于信托，所以英國(guó)人很自然地將投資基金都?xì)w諸于“信托”。當(dāng)后來(lái)出現(xiàn)公司型投資基金時(shí)，為了與真正意義上的信托型投資基金相區(qū)別，公司型投資基金便被稱(chēng)為“投資信托”，真正意義上的信托型投資基金則被稱(chēng)為“單位信托”?？梢?jiàn)，英國(guó)所謂的“創(chuàng)業(yè)投資信托”并不是真正意義上的信托型投資基金，而是公司型創(chuàng)業(yè)投資基金。從我國(guó)實(shí)際看，目前以公司形式運(yùn)作創(chuàng)業(yè)投資基金已經(jīng)不存在根本性的法律障礙；在《合伙企業(yè)法》被修改完善后，以有限合伙形式運(yùn)作創(chuàng)業(yè)投資基金也將是不錯(cuò)的選擇。因此，從適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資的特點(diǎn)考慮，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資基金仍以按公司和合伙形式設(shè)立更為適當(dāng)。由于公司型創(chuàng)業(yè)投資基金和合伙型創(chuàng)業(yè)投資基金都是企業(yè)，故《辦法》將它們統(tǒng)稱(chēng)為“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)”。
四、在不違背現(xiàn)行法律前提下為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供特別法律保護(hù)
為給今后創(chuàng)業(yè)投資基金可以按有限合伙形式設(shè)立提供法律空間，《辦法》第六條明確規(guī)定：“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以有限責(zé)任公司、股份有限公司或法律規(guī)定的其他企業(yè)組織形式設(shè)立”。由于目前以公司形式運(yùn)作創(chuàng)業(yè)投資基金雖然不存在根本性的法律障礙，但《公司法》、《證券法》畢竟還不能完全照顧公司型創(chuàng)業(yè)投資基金募集與運(yùn)作的特點(diǎn)，所以《辦法》在不違背現(xiàn)行法律的前提下，主要為公司型創(chuàng)業(yè)投資基金的九大制度創(chuàng)新提供了特別法律保護(hù)。盡管這九個(gè)方面的特別法律保護(hù)條款在《公司法》、《證券法》還沒(méi)有修訂以前就已經(jīng)草擬好，并于2005年9月7日得到國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，但相對(duì)于2005年10月27日才頒布的《公司法》、《證券法》修訂本而言，《辦法》仍然能夠顯示出前瞻性。
（一）關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資本私募問(wèn)題
修訂前的《公司法》和《證券法》都對(duì)私募采取了回避態(tài)度。修訂后的《公司法》和《證券法》雖然不再回避私募，但就私募對(duì)象和具體方式的規(guī)定仍比較原則。為確保創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在資本私募過(guò)程中僅涉及具有高風(fēng)險(xiǎn)鑒別能力和高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者，《辦法》在規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資者人數(shù)不超過(guò)200人（以有限責(zé)任公司形式設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的，投資者人數(shù)不得超過(guò)50人）的同時(shí)，還特別規(guī)定“單個(gè)投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資金額不得低于100萬(wàn)元”。有了這一限制性規(guī)定后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在資本私募過(guò)程中就較難涉及向小投資者募集資金了，因而大大增強(qiáng)了可操作性。雖然從邏輯上可能出現(xiàn)多個(gè)小投資者將錢(qián)湊夠100萬(wàn)元，然后再以其中的某個(gè)人的名義投資創(chuàng)業(yè)投資基金的現(xiàn)象，但在現(xiàn)實(shí)生活中這種現(xiàn)象較難出現(xiàn)。一是創(chuàng)業(yè)投資作為一種參與決策型的投資方式，投資者如果不能參與到創(chuàng)業(yè)投資基金的設(shè)立與運(yùn)作過(guò)程中，就很難對(duì)其投資。二是即使眾多投資者愿意以別的某個(gè)人的名義參與到對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的投資中去，其間也必須經(jīng)歷一個(gè)通過(guò)多方磋商對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分評(píng)估的漫長(zhǎng)過(guò)程，才可能最終確定一個(gè)值得大家信賴(lài)的投資者充當(dāng)代理人。而就創(chuàng)業(yè)投資基金的募集而言，這個(gè)過(guò)程所花費(fèi)的成本實(shí)在是高得難以成為現(xiàn)實(shí)。
（二）關(guān)于實(shí)行委托管理問(wèn)題
隨著創(chuàng)業(yè)投資家隊(duì)伍的發(fā)育成熟，一些規(guī)模較小的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)委托創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)或其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)代為其管理資產(chǎn)，不僅可以避免因?yàn)樽陨碣Y本規(guī)模小難以請(qǐng)到一流管理團(tuán)隊(duì)的問(wèn)題，還可提高創(chuàng)業(yè)投資管理的規(guī)模效應(yīng)。對(duì)這種委托管理方式，《民法通則》和《合同法》等法律雖然提供了基本的法律基礎(chǔ)，但《公司法》卻僅僅規(guī)定“公司設(shè)經(jīng)理”。因此，《辦法》通過(guò)將《公司法》中的“經(jīng)理”理解為“既可以是自然人，也可以是機(jī)構(gòu)”，從而規(guī)定公司型創(chuàng)業(yè)投資基金可以委托管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)作為“經(jīng)理”負(fù)責(zé)其投資管理業(yè)務(wù)。
（三）關(guān)于最低資本規(guī)模和出資制度問(wèn)題
創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)區(qū)別于加工貿(mào)易類(lèi)企業(yè)的特點(diǎn)之一，是必須具備較大資本規(guī)模才具有抗風(fēng)險(xiǎn)能力。而且，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)無(wú)法像加工貿(mào)易類(lèi)企業(yè)那樣事先確定好投資計(jì)劃，而只能在設(shè)立后對(duì)擬投資企業(yè)逐個(gè)進(jìn)行謹(jǐn)慎調(diào)查，然后再?zèng)Q定是否投資。因此，只有實(shí)行承諾出資制，將投資者在設(shè)立之初承諾的出資分期到位，方可避免資本閑置。修訂前的《公司法》要求公司實(shí)行法定資本制度，因而資本閑置問(wèn)題不可避免。新《公司法》對(duì)原來(lái)的法定資本制雖然有所改進(jìn)，使得有限責(zé)任公司和以發(fā)起方式設(shè)立的股份公司的注冊(cè)資本在首期只需要到位20%，但這仍然是一種折衷的法定資本制，對(duì)公司型創(chuàng)業(yè)投資基金仍然不夠適應(yīng)。例如，對(duì)設(shè)立一個(gè)10億元規(guī)模的創(chuàng)業(yè)投資基金而言，首期到位資本必須達(dá)2億元，這仍然會(huì)導(dǎo)致資本閑置。尤其是由于新《公司法》對(duì)以募集方式設(shè)立的股份公司仍實(shí)行法定資本制，因而使得主要將以私募方式設(shè)立（屬募集設(shè)立范疇）的創(chuàng)業(yè)投資基金更無(wú)法解決資本閑置問(wèn)題。為此，《辦法》遵循“既不違背《公司法》，又適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資基金特點(diǎn)”的原則，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的出資制度作出了創(chuàng)新性規(guī)定，即“實(shí)收資本不低于3000萬(wàn)元人民幣，或者首期實(shí)收資本不低于1000萬(wàn)元人民幣且全體投資者承諾在注冊(cè)后的5年內(nèi)補(bǔ)足不低于3000萬(wàn)元人民幣實(shí)收資本”。這樣，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)就可以以較大規(guī)模承諾資本和一定規(guī)模實(shí)收資本先期成立，待成立后再根據(jù)承諾協(xié)議和投資需要，逐步追加資本。由于每追加一次資本，就相應(yīng)地更改一次注冊(cè)資本額，因此并不與《公司法》相抵觸。按照這一規(guī)定，同樣是設(shè)立一個(gè)10億元規(guī)模的創(chuàng)業(yè)投資基金，首期到位資本只需1000萬(wàn)元，其余的9億9千萬(wàn)元可以按《承諾出資協(xié)議》，在注冊(cè)后的5年內(nèi)逐步補(bǔ)足。
（四）關(guān)于以全額資產(chǎn)對(duì)外投資限制豁免問(wèn)題
修訂前的《公司法》的第十二條第二款規(guī)定公司對(duì)其他公司的累計(jì)投資不得超過(guò)凈資產(chǎn)50%，同時(shí)又規(guī)定“國(guó)務(wù)院規(guī)定的投資公司和控股公司除外”，但由于在過(guò)去的十多年里，國(guó)務(wù)院并沒(méi)有對(duì)投資公司和控股公司的對(duì)外投資限制豁免問(wèn)題作出過(guò)任何規(guī)定，所以，公司型創(chuàng)業(yè)投資基金以全額資產(chǎn)對(duì)外投資在過(guò)去一直存在法律障礙。新《公司法》雖然規(guī)定公司可以向其他企業(yè)投資，具體比例由章程規(guī)定，但并沒(méi)有明示創(chuàng)業(yè)投資公司就一定可以以全額資產(chǎn)對(duì)外投資。為此，《辦法》明確規(guī)定：“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以全額資產(chǎn)對(duì)外投資”。這樣，創(chuàng)業(yè)投資基金就沒(méi)有必要經(jīng)歷發(fā)起人與投資者通過(guò)艱難談判制定章程的過(guò)程，就可以自不待言地以全額資產(chǎn)對(duì)外投資。
（五）關(guān)于以特別股權(quán)方式進(jìn)行投資問(wèn)題
創(chuàng)業(yè)投資區(qū)別于銀行貸款的典型特征是必須以股權(quán)方式對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期投資，這樣才能真正與創(chuàng)業(yè)企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。但由于創(chuàng)業(yè)投資是一種權(quán)利義務(wù)高度不對(duì)稱(chēng)的投資方式，在無(wú)法對(duì)所投資企業(yè)形成控制力的創(chuàng)業(yè)初期，常常需要以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券方式等特別股權(quán)方式進(jìn)行投資。但新老《公司法》均只為公司發(fā)行普通股提供法律保護(hù)，對(duì)公司發(fā)行普通股以外的其他種類(lèi)的股票則僅僅指出可以由國(guó)務(wù)院另行規(guī)定。為此，《辦法》作為經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的特別規(guī)定，只好特別允許創(chuàng)業(yè)投資基金所投資的創(chuàng)業(yè)公司可以向創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)行優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等特別股權(quán)憑證。根據(jù)《辦法》所明確的“經(jīng)與被投資企業(yè)簽訂投資協(xié)議，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以股權(quán)和優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等準(zhǔn)股權(quán)方式對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行投資”規(guī)定，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)終于可以以特別股權(quán)方式進(jìn)行投資。
（六）關(guān)于建立對(duì)管理人的成本約束機(jī)制問(wèn)題
加工貿(mào)易類(lèi)企業(yè)的管理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用因企業(yè)性質(zhì)和發(fā)育階段不同而有很大的差異，無(wú)法進(jìn)行事先的估計(jì)。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的管理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用則僅僅涉及辦公用房租金、辦公設(shè)備的購(gòu)置、差旅費(fèi)、調(diào)研費(fèi)以及管理人員的工資支出等，事先確定其管理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用不僅可行，而且必要。為此，《辦法》規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過(guò)章程、委托管理協(xié)議等法律文件，事先約定管理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用或管理顧問(wèn)費(fèi)用的計(jì)提方式。這樣，就可望建立起對(duì)管理人的成本約束機(jī)制，避免管理人任意揮霍投資者資金的現(xiàn)象。
（七）關(guān)于建立對(duì)管理人的激勵(lì)機(jī)制問(wèn)題
由于創(chuàng)業(yè)投資區(qū)別于證券投資的一大特點(diǎn)，是創(chuàng)業(yè)投資是一種長(zhǎng)期投資。因此，通過(guò)業(yè)績(jī)報(bào)酬，建立起對(duì)管理人的激勵(lì)機(jī)制尤其重要。所以，《辦法》從提供特別法律依據(jù)角度考慮，規(guī)定“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以從已實(shí)現(xiàn)投資收益中提取一定比例作為對(duì)管理人員或管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)報(bào)酬”。這樣，過(guò)去不少?lài)?guó)有獨(dú)資或國(guó)有控股的創(chuàng)業(yè)投資公司，由于國(guó)有股東不理解通過(guò)業(yè)績(jī)報(bào)酬建立激勵(lì)機(jī)制的必要性，而使得激勵(lì)機(jī)制較難建立起來(lái)的問(wèn)題，就比較好解決了。
（八）關(guān)于建立對(duì)管理人的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制問(wèn)題
由于創(chuàng)業(yè)投資區(qū)別于證券投資的另一大特點(diǎn)，是創(chuàng)業(yè)投資所形成的資產(chǎn)難以進(jìn)行充分的信息披露，容易潛伏著較大的道德風(fēng)險(xiǎn)。因此，通過(guò)建立起對(duì)管理人的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，也十分重要。為此，《辦法》借鑒國(guó)際慣例，規(guī)定“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以事先設(shè)立有限的存續(xù)期”。這樣，存續(xù)期一到，即可清盤(pán)，有利于強(qiáng)化對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)約束。
（九）關(guān)于通過(guò)債權(quán)融資提高創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資能力問(wèn)題
在國(guó)外，普遍允許創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過(guò)適度負(fù)債提高投資能力。美國(guó)甚至通過(guò)政府擔(dān)?！靶∑髽I(yè)投資公司”公開(kāi)發(fā)行10年期企業(yè)債券的方式，來(lái)扶持創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展。但是在我國(guó)，由于《貸款通則》規(guī)定貸款資金不得用作對(duì)企業(yè)的股權(quán)投資，因而使得創(chuàng)業(yè)投資公司即使向銀行借到了貸款,也無(wú)法用作創(chuàng)業(yè)投資。為此，《辦法》依據(jù)《貸款通則》中的“國(guó)家規(guī)定的除外”條款，作出了“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以在法律規(guī)定的范圍內(nèi)通過(guò)債權(quán)融資方式增強(qiáng)投資能力”的規(guī)定。
五、尊重創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)自主設(shè)立與運(yùn)作，僅實(shí)行備案監(jiān)管
在美國(guó)、英國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，對(duì)給予政策扶持的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)一律實(shí)行前置審批和嚴(yán)格的事后監(jiān)管。其目的，一是為了防止那些不具備起碼資質(zhì)的發(fā)起人一哄而起地設(shè)立旨在享受政策扶持的創(chuàng)業(yè)投資基金，從而損害創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的形象；二是確保創(chuàng)業(yè)投資基金真正投資于政策扶持目標(biāo)所鼓勵(lì)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并防范出現(xiàn)行業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)。但考慮到我國(guó)目前創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的主要問(wèn)題是“發(fā)展不足”，為鼓勵(lì)更多的投資者自主設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，《辦法》沒(méi)有采用前置審批制度，而僅僅實(shí)行事后備案管理。備案管理的內(nèi)容也僅僅限于三個(gè)方面：
（一）審查備案條件
一是審查創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍。要求其僅限于以自有資本從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)、代理其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等機(jī)構(gòu)或個(gè)人的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)、從事創(chuàng)業(yè)投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)、為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)業(yè)務(wù)以及參與設(shè)立其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)。二是審查創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)是否具有起碼的最低資本額。要求實(shí)收資本不低于3000萬(wàn)元人民幣，或者首期實(shí)收資本不低于1000萬(wàn)元人民幣且全體投資者承諾在注冊(cè)后的5年內(nèi)補(bǔ)足不低于3000萬(wàn)元人民幣實(shí)收資本。三是審查創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)資質(zhì)。要求必須有至少3名具備2年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人員承擔(dān)投資管理責(zé)任。對(duì)委托其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)作為管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)其投資管理業(yè)務(wù)的，也相應(yīng)地要求管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)必須有至少3名具備2年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人員對(duì)其承擔(dān)投資管理責(zé)任，從而體現(xiàn)出與自我管理型創(chuàng)業(yè)投資基金在管理資質(zhì)上的公平對(duì)待。需要指出的是，以上有關(guān)管理團(tuán)隊(duì)資質(zhì)的備案條件是針對(duì)享受普惠性稅收政策的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)而言的，所規(guī)定的條件相對(duì)較低有利于照顧西部地區(qū)。對(duì)于希望進(jìn)一步獲得政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金參股扶持的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)而言，則會(huì)在今后制定配套規(guī)章時(shí)提出相對(duì)較高的要求。
（二）依據(jù)投資限制條款，對(duì)投資運(yùn)作進(jìn)行檢查
投資限制條款包括：（1）不得從事?lián)I(yè)務(wù)和房地產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)，但是購(gòu)買(mǎi)自用房地產(chǎn)除外。（2）對(duì)企業(yè)的投資，僅限于未上市企業(yè)。但是所投資的未上市企業(yè)上市后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所持股份的未轉(zhuǎn)讓部分及其配售部分不在此限。其他資金只能存放銀行、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債或其他固定收益類(lèi)的證券。（3）對(duì)單個(gè)企業(yè)的投資不得超過(guò)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)總資產(chǎn)的20％。從所有這些投資限制看，都不會(huì)導(dǎo)致對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)自主從事創(chuàng)業(yè)投資的干預(yù)，而僅僅是為了避免創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)超范圍經(jīng)營(yíng)非創(chuàng)業(yè)投資，并與投資控股公司區(qū)別開(kāi)來(lái)。
（三）對(duì)違規(guī)行為適當(dāng)處罰
對(duì)未按《辦法》規(guī)定進(jìn)行投資運(yùn)作的，責(zé)令其在30個(gè)工作日內(nèi)改正；未改正的，應(yīng)當(dāng)取消備案，并在自取消備案之日起的3年內(nèi)不予受理其重新備案申請(qǐng)。對(duì)已經(jīng)享受稅收優(yōu)惠政策的，應(yīng)補(bǔ)繳應(yīng)繳稅額。對(duì)已經(jīng)享受政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金參股支持的，應(yīng)退還政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的出資。
為降低備案成本、提高備案效率，《辦法》對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)行國(guó)家和?。ê笔〖?jí)城市）兩級(jí)備案管理。國(guó)家備案管理部門(mén)為國(guó)家發(fā)展改革委，省級(jí)備案管理部門(mén)原則上為省級(jí)發(fā)展改革部門(mén)。但考慮到在有些省級(jí)行政區(qū)，已經(jīng)通過(guò)地方立法授予了科技部門(mén)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的管理職能，《辦法》規(guī)定“省級(jí)管理部門(mén)由同級(jí)人民政府確定，報(bào)國(guó)務(wù)院管理部門(mén)備案后履行相應(yīng)的備案管理職責(zé)，并在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)備案管理業(yè)務(wù)上接受?chē)?guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)的指導(dǎo)。為便于國(guó)家備案管理部門(mén)及時(shí)了解全國(guó)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展情況，并隨時(shí)對(duì)省級(jí)備案管理部門(mén)的有關(guān)工作進(jìn)行監(jiān)督檢查，《辦法》同時(shí)規(guī)定“省級(jí)管理部門(mén)應(yīng)當(dāng)及時(shí)向國(guó)務(wù)院管理部門(mén)報(bào)告所轄地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案情況，并于每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的6個(gè)月內(nèi)報(bào)告已納入備案管理范圍的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資運(yùn)作情況?！?BR>六、力求通過(guò)制定配套規(guī)章逐步完善創(chuàng)業(yè)投資體制
由于法律只能調(diào)整可以準(zhǔn)確界定的對(duì)象而且要求在執(zhí)法過(guò)程中具有可操作性，因此任何一部法律都是有局限性的。尤其是對(duì)于涉及到資本募集、投資運(yùn)作和退出等多個(gè)環(huán)節(jié)的創(chuàng)業(yè)投資基金的運(yùn)作而言，僅僅靠一部單行的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》來(lái)調(diào)整更不具有現(xiàn)實(shí)可行性。正是由于充分認(rèn)識(shí)到單行法律法規(guī)規(guī)章的局限性，《辦法》力求通過(guò)制定一系列配套規(guī)章與政策，來(lái)逐步完善創(chuàng)業(yè)投資體制。
這些配套規(guī)章與政策包括：（1）制定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)稅收扶持政策，切實(shí)扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)其增加對(duì)中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)的投資。（2）制定《創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理規(guī)定》，鼓勵(lì)有關(guān)部門(mén)和地方政府設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。（3）制定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過(guò)債權(quán)融資方式增強(qiáng)投資能力的有關(guān)規(guī)定。（4）研究盡快推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)的具體方案和促進(jìn)區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的政策，以拓寬創(chuàng)業(yè)投資的退出渠道。（5）制定《保險(xiǎn)公司投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)規(guī)定》，以支持保險(xiǎn)公司在法律規(guī)定的范圍內(nèi)投資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金。（6）制定《證券公司開(kāi)展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)規(guī)定》，以允許證券公司在法律規(guī)定的范圍，通過(guò)參股設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資管理公司，開(kāi)展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。（7）研究成立中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)的具體方案，以便通過(guò)行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行自律管理，并維護(hù)本行業(yè)的自身權(quán)益。

參考文獻(xiàn)：
1、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，國(guó)家發(fā)展和改革委等十部委，2005年9月7日經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，2005年11月15日發(fā)布。
2、劉健鈞：《創(chuàng)業(yè)投資原理與方略》，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2003年4月。
3、劉健鈞：《創(chuàng)業(yè)投資制度創(chuàng)新論》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2004年6月。

編輯：肖瓊