一、水務板塊總體走勢

　　從年初的“中央一號文件”到近期的財政部44億元污水垃圾處理設施及污水管網(wǎng)建設專項撥款、《“十二五”節(jié)能減排綜合性工作方案》的出臺，來自于中央和地方的各項政策利好在不同時段，不同程度地對水務板塊起到了提振作用。但另一方面，國內通脹壓力居高不下，偏緊的宏觀政策態(tài)勢尚未改變，在這種情勢之下，水務公司亦未能幸免地受到資金緊縮及成本上漲影響，同時水價調整仍是影響其主營業(yè)務收入的關鍵。

　　從整體來看，水務上市公司股價指數(shù)盡管在7、8月份與大盤差距有所收窄，但截至9月20日收盤仍弱于大市，比上年末下跌20.74%，同期上證指數(shù)下跌12.83%，深證成指下跌14.28%。在全部18家水務上市公司中僅有國中水務比上年末有所增長，增幅16.88%。

圖1 　水務板塊與大盤漲跌幅對比

二、水務上市公司上半年盈利狀況

每股收益

　　每股收益方面，18家水務上市公司中有12家較上年同期有所增長，其中興蓉投資最高，每股收益達0.49元，維爾利和中山公用排在第2位和第3位，分別達0.47元和0.43元。今年上半年，興蓉投資完成定向增發(fā)收購成都自來水公司后，自來水售水量及污水處理量均有所增加，同時受惠于成都水價調整，令業(yè)績獲得較大提升；維爾利上半年成功上市使經(jīng)營能力增強，營業(yè)收入同比增長36.31%，凈利潤同比增長8.79%，凈利潤增速慢于營收增速的主要原因是公司規(guī)模擴張；中山公用水務業(yè)務相比上年變化不大，收回港口鎮(zhèn)政府違約金2600萬元彌補了投資收益的減少。

　　18家公司中陽晨B股每股收益同比增幅最大，達93.3%，其次為興蓉投資、江南水務和南海發(fā)展，分別為75.0%、68.75%、59.45%。陽晨B股在上半年完成竹園工程調試并進入試運行，從而實現(xiàn)污水處理業(yè)務收入和利潤率的雙重增長，未來如龍華、長橋、閔行三廠水價談判成功，將有望為公司盈利能力的進一步增長提供支持；江南水務和南海發(fā)展業(yè)績增長同樣也都是源自主營業(yè)務的穩(wěn)步發(fā)展。

圖2　 水務上市公司2011年上半年每股收益對比

凈資產(chǎn)收益率

　　上半年，18家水務上市公司凈資產(chǎn)收益率平均值為4.15%。其中維爾利和中電環(huán)保凈資產(chǎn)收益率降幅較大主要是由于發(fā)行股票令凈資產(chǎn)大增。除此以外，僅有興蓉投資、洪城水業(yè)、陽晨B股、首創(chuàng)股份、錦龍股份、南海發(fā)展6家公司凈資產(chǎn)收益率有所增長，其中興蓉投資增幅最大，為1.93個百分點，其余5家公司增幅均在1個百分點以內；武漢控股受房地產(chǎn)業(yè)務收入驟降影響，凈資產(chǎn)收益率在18家公司中降幅最大，比上年同期下降2.36個百分點。

　　從絕對值的角度，18家公司凈資產(chǎn)收益率均為正值，沒有公司出現(xiàn)虧損。重慶水務、興蓉投資、中原環(huán)保和錦龍股份四公司凈資產(chǎn)收益率達到6%以上，江南水務、中山公用、南海發(fā)展達到5%以上。
 

 圖 3 水務上市公司2011年上半年凈資產(chǎn)收益率對比

三、水務上市公司上半年主營業(yè)務分析

　　目前，自來水業(yè)務、污水處理業(yè)務和工程建設依然是水務上市公司最主要的經(jīng)營領域。18家水務上市公司中共有12家擁有自來水業(yè)務，上半年總收入23.6億元；14家公司擁有污水處理業(yè)務，上半年總收入34.8億元；10家公司擁有水務工程建設業(yè)務，上半年總收入7.9億元。

　　總體來看，多數(shù)公司主營業(yè)務結構與上年變化不大，經(jīng)營方式維持在相對穩(wěn)定的狀態(tài)，少部分公司各項水務業(yè)務所占營業(yè)總收入的比重有所變動的，主要是由于收購資產(chǎn)、項目承接、建設進展至不同階段或是其他非水務業(yè)務變化所致，其核心水務業(yè)務并未發(fā)生大的調整。這其中武漢控股水務業(yè)務比例大幅提升主要是由于其房地產(chǎn)收入下降；國中水務今年2月定向增發(fā)收購秦皇島、昌黎、馬鞍山等多個污水處理廠令污水處理業(yè)務收入同比增加67%；南海發(fā)展污水處理業(yè)務收入大增124.7%主要是由于前期一批污水處理項目投產(chǎn)運營；洪城水業(yè)2010年底定向增發(fā)資產(chǎn)注入后，污水處理業(yè)務規(guī)模增大，在主營業(yè)務收入中所占比重也快速上升。

　　更多水務上市公司2011年半年報分析與點評參見中國水網(wǎng)《水業(yè)投資資訊》月刊第193期及“資訊研究”頻道“水務上市公司報告”。

編輯：黃小木