傅濤

　　自從中國(guó)城市水業(yè)改革開放以來(lái)，國(guó)際水務(wù)投資控股集團(tuán)一直是中國(guó)水務(wù)投資的核心力量。但是2002年底以來(lái)，隨著中國(guó)市場(chǎng)化改革政策的逐步調(diào)整，隨著國(guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境的變化，各國(guó)際水務(wù)投資控股集團(tuán)的戰(zhàn)略發(fā)生了分化。以香港國(guó)泰、英國(guó)泰晤士、香港匯津等國(guó)際水務(wù)企業(yè)選擇了在中國(guó)水務(wù)市場(chǎng)的收縮或完全撤離；而以威立雅、中法水務(wù)為代表的企業(yè)則在認(rèn)真的市場(chǎng)分析之后，進(jìn)行了戰(zhàn)略調(diào)整，之后以更加積極的姿態(tài)開拓中國(guó)市場(chǎng)。
　　為什么會(huì)有如此之大的戰(zhàn)略差異？本文以作者對(duì)威立雅水務(wù)集團(tuán)總裁Antoine Prerot先生的訪談為基礎(chǔ)，結(jié)合有關(guān)政策和市場(chǎng)資料，對(duì)威立雅水務(wù)集團(tuán)的在華戰(zhàn)略以及中國(guó)水務(wù)市場(chǎng)現(xiàn)狀談一些看法。
　
　　一、威立雅水務(wù)在華項(xiàng)目分析
　　威立雅水務(wù)集團(tuán)是全球最大的三大水務(wù)集團(tuán)之一，據(jù)集團(tuán)提供的數(shù)據(jù)，其在全球擁有11個(gè)研發(fā)中心，擁有8萬(wàn)名雇員，為世界100多個(gè)國(guó)家提供服務(wù)，2003年該集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入為113億歐元。
　　2002年，威立雅水務(wù)集團(tuán)將其國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略中心轉(zhuǎn)移至亞洲，而亞洲的中國(guó)更是其發(fā)展的重中之重。威立雅目前是在中國(guó)最為活躍的，最有影響的國(guó)際水務(wù)集團(tuán)，2004年被中國(guó)水網(wǎng)等國(guó)內(nèi)水業(yè)相關(guān)媒體評(píng)為2004年度十大影響力企業(yè)，且名列前矛。目前在中國(guó)總共簽署了投資及運(yùn)營(yíng)13個(gè)項(xiàng)目，直接投資總額超10億美元，員工達(dá)3500多人。
　　根據(jù)威立雅提供的項(xiàng)目情況，對(duì)其13個(gè)項(xiàng)目做簡(jiǎn)要分析：
　　13個(gè)項(xiàng)目中12個(gè)是和地方政府簽署的市政項(xiàng)目，另1個(gè)是和國(guó)際工業(yè)集團(tuán)米其林公司簽署。
　　從項(xiàng)目領(lǐng)域上看，在威立雅的13個(gè)項(xiàng)目中，大部分為供水領(lǐng)域的項(xiàng)目，純粹的污水項(xiàng)目只有三個(gè)，而且集中在沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，分別在北京、青島和珠海。
　　從項(xiàng)目的模式來(lái)看，污水項(xiàng)目都是BOT或TOT的項(xiàng)目融資模式。供水項(xiàng)目則有BOT或TOT的項(xiàng)目融資模式也有股權(quán)合作模式。最早兩個(gè)供水項(xiàng)目明顯是兩個(gè)試探性項(xiàng)目，都是BOT形式，2002年的上海浦東項(xiàng)目成為分水嶺，在供水領(lǐng)域主導(dǎo)模式轉(zhuǎn)為股權(quán)收購(gòu)模式。無(wú)論那種模式，項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)管理權(quán)是威立雅把握的關(guān)鍵。
　　從資本來(lái)源上看，以2002年的上海浦東項(xiàng)目為分界，之前的項(xiàng)目是以威立雅自己投資為主體實(shí)投，而在之后的項(xiàng)目都在投資上退居次要位置，而在運(yùn)營(yíng)上占據(jù)核心。威立雅不同的項(xiàng)目尋求了不同的資金合作伙伴，這些伙伴包括首創(chuàng)、光大、中信泰富、嘉利等資本性集團(tuán)。
　　從時(shí)間上看，除1997和1998年分別在天津和成都簽定的兩個(gè)BOT項(xiàng)目之外，其它項(xiàng)目都在2002年之后，其中2002年3個(gè)、2003年和2004年各4個(gè)。
　　據(jù)Antoine Prerot先生稱這種發(fā)展趨勢(shì)和速度將在今后幾年內(nèi)得以保持。威立雅水務(wù)計(jì)劃在近期內(nèi)，將亞洲市場(chǎng)業(yè)務(wù)在集團(tuán)內(nèi)部所占的業(yè)務(wù)比重由現(xiàn)在的不到2%增至10%，從而使威立雅成為中國(guó)水領(lǐng)域最大的外國(guó)投資運(yùn)營(yíng)商。
　　威立雅水務(wù)的計(jì)劃顯示出其對(duì)中國(guó)市場(chǎng)強(qiáng)大的信心，那么其對(duì)中國(guó)水業(yè)市場(chǎng)真有如此信心嗎？這種信心又來(lái)源于何處呢？
　
　　二、威立雅水業(yè)市場(chǎng)模式中的協(xié)同理念
　　2005年1月28日，Antoine Prerot先生在“上海浦東自來(lái)水公司運(yùn)營(yíng)管理中心”剪彩儀式上發(fā)言，將運(yùn)營(yíng)中心的成功建設(shè)歸功于威立雅和上海方面的“協(xié)同”合作。把“協(xié)同”放在雙方合作目標(biāo)中僅次于高效的第二位。這個(gè)“協(xié)同”讓人想起了目前領(lǐng)銜中國(guó)水業(yè)的首創(chuàng)股份的“共贏”理念，實(shí)際上兩者異曲同工，深合水業(yè)經(jīng)營(yíng)之道。
　　也許是威立雅和首創(chuàng)股份的戰(zhàn)略合作關(guān)系，影響或培養(yǎng)了首創(chuàng)股份的投資思路。這種一脈相傳，某種程度地詮釋了兩者成功的共同根源。
　　法國(guó)和中國(guó)同屬大陸性季風(fēng)氣候區(qū)，都以自己悠久的歷史文化而自豪。在性格中都有浪漫而不愿循規(guī)蹈矩的傾向，這使中法有更多的文化共性。相對(duì)與英美而言，法國(guó)人更能理解中國(guó)的種種人情事故。這種理解更加適合水業(yè)投資的長(zhǎng)期性特征，而這一特性更加體現(xiàn)在水業(yè)項(xiàng)目政府與企業(yè)漫長(zhǎng)而又復(fù)雜的關(guān)系中。
　　水業(yè)由于長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，關(guān)聯(lián)面多，利益結(jié)構(gòu)十分復(fù)雜，實(shí)施中難以在前期充分而科學(xué)的約定，尤其是涉及水業(yè)服務(wù)的股權(quán)收購(gòu)項(xiàng)目。因此，政府與企業(yè)雙方基于相互協(xié)同的不斷磨合，是在投資運(yùn)營(yíng)中的核心環(huán)節(jié)。如同首創(chuàng)股份總經(jīng)理潘文堂的“戀愛(ài)結(jié)婚”的比喻，事實(shí)上夫妻之間無(wú)法真正實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)、責(zé)任的全面清晰。
　　如果說(shuō)，在水務(wù)世界中之所以以法國(guó)公司為主導(dǎo)，是因?yàn)槲幕囊蛩兀赡苓^(guò)于武斷。但是，以威立雅和蘇伊士為代表的法國(guó)水務(wù)公司橫行世界水務(wù)市場(chǎng)，而不是具有更大水業(yè)市場(chǎng)的美國(guó)公司，除了與法國(guó)本身水業(yè)市場(chǎng)規(guī)則的有利因素之外，文化理念是一個(gè)不容忽略的因素。
　　威立雅的廣告牌打出“致力于在中國(guó)的長(zhǎng)期發(fā)展”的口號(hào)，既反映其對(duì)水業(yè)特征的深刻認(rèn)識(shí)，也體現(xiàn)了其以柔克剛的協(xié)同理念。
　
　　三、威立雅的市場(chǎng)假設(shè)
　　威立雅水務(wù)對(duì)中國(guó)水業(yè)市場(chǎng)的信心不僅來(lái)源于文化因素，還來(lái)源于其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的認(rèn)同。
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)20年來(lái)平均8%的快速增長(zhǎng)，向世界展示了一種經(jīng)濟(jì)奇跡。AntoinePrerot先生在解釋為什么對(duì)中國(guó)水業(yè)市場(chǎng)信心十足時(shí)，用了3個(gè)假設(shè)：假如中國(guó)經(jīng)濟(jì)能繼續(xù)保持7%的快速增長(zhǎng)；假如中國(guó)城市化率繼續(xù)提高，每年1400萬(wàn)人進(jìn)入城市；假如中國(guó)政府真正執(zhí)行供水和污水處理的發(fā)展規(guī)劃。
　　這三個(gè)假設(shè)均出自中國(guó)政府的計(jì)劃或規(guī)劃，而中國(guó)和法國(guó)的近年來(lái)頻繁的高層互訪強(qiáng)化了這種假設(shè)的真實(shí)性。
　　中國(guó)城市水業(yè)的改革已經(jīng)逐步走向理性。我們度過(guò)了盲目引資的對(duì)外開放初期階段，現(xiàn)在進(jìn)入的是以特許經(jīng)營(yíng)制度規(guī)范市場(chǎng)、加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管的逐步完善時(shí)期。外資企業(yè)借以屏蔽風(fēng)險(xiǎn)，保障旱澇保收的特惠時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，水業(yè)的特征使投資水業(yè)投資收益向“長(zhǎng)期、穩(wěn)定、低收益”的方向發(fā)展。這直接造成了部分投機(jī)性外商投資企業(yè)的退出。
　　但是中國(guó)畢竟沒(méi)有建立完善的水業(yè)市場(chǎng)化政策法規(guī)的管理體系，政策風(fēng)險(xiǎn)成為最大的風(fēng)險(xiǎn)因素。威立雅水務(wù)經(jīng)歷了2002年自身的金融危機(jī)，經(jīng)歷了南美和東南亞部分項(xiàng)目的失敗，理論上應(yīng)該最能體現(xiàn)其中的風(fēng)險(xiǎn)因素。對(duì)中國(guó)市場(chǎng)而言，雖然加入WTO后，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國(guó)際化，引進(jìn)外資及與外資合作的模式亦將不斷與國(guó)際準(zhǔn)則接軌，但是風(fēng)險(xiǎn)因素仍然不容忽視。
　　因此，威立雅對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的信心明顯是有保留的。且不說(shuō)三個(gè)“假如”的可靠性，其制定的業(yè)務(wù)定位更加體現(xiàn)了這種擔(dān)心。
　
　　四、威立雅的業(yè)務(wù)定位
　　在中國(guó)水業(yè)目前投資拉動(dòng)的背景下，幾乎所有水務(wù)公司無(wú)不以資本拉動(dòng)市場(chǎng)。
　　威立雅作為世界500強(qiáng)公司之一，是美國(guó)和歐洲等地同時(shí)上市社會(huì)資本公司，歷史悠久，信譽(yù)良好，本身具有很強(qiáng)的資本能力。其十多年來(lái)在世界各地的投資擴(kuò)張正是體現(xiàn)了這種能力。但是威立雅在戰(zhàn)略中，非常明確地將自己定位為“公共服務(wù)運(yùn)營(yíng)商”，尤其是在2002年以來(lái)。雖然，威立雅至今在中國(guó)的項(xiàng)目無(wú)一不是通過(guò)投資拉動(dòng)的，也沒(méi)有拿到一個(gè)完全意義上的純運(yùn)營(yíng)協(xié)議。但是，威立雅仍然堅(jiān)持其“運(yùn)營(yíng)商”的戰(zhàn)略定位。
　　這種定位首先由威立雅在歐洲的經(jīng)驗(yàn)所決定。威立雅在法國(guó)本土的項(xiàng)目基本是由政府投資，企業(yè)運(yùn)營(yíng)的特許經(jīng)營(yíng)形式。據(jù)相關(guān)資料，在本土威立雅以20%的投資獲得了80%的收益，這與其在法國(guó)以運(yùn)營(yíng)為主體的合同形式密切相關(guān)。但是，通過(guò)十年的擴(kuò)張，威立雅通過(guò)資本拉動(dòng)，獲得了大量的國(guó)際市場(chǎng)，但也換來(lái)了超過(guò)85%的高負(fù)債壓力。
　　盡管如此，威立雅以其投資控股集團(tuán)的股權(quán)形式，仍然具有國(guó)內(nèi)一般企業(yè)無(wú)法比擬的資本能力。就算在目前與其進(jìn)行資本合作的首創(chuàng)、光大、中信泰富、嘉利等資本性集團(tuán)，也與其資本能力存在很大差距。
　　那么為什么擁有如此資本能力的威立雅確要甘當(dāng)資本性企業(yè)的伙伴呢？不難看出，威立雅進(jìn)入中國(guó)水業(yè)市場(chǎng)的初期，一直到2002年的浦東項(xiàng)目，一直延續(xù)著以投資為主體，用投資帶動(dòng)運(yùn)營(yíng)的戰(zhàn)略。中國(guó)的開放政策由引資為主導(dǎo)的優(yōu)惠性政策，轉(zhuǎn)型為以提高效率、加強(qiáng)監(jiān)管為主導(dǎo)的規(guī)范性政策，這種政策調(diào)整促使了大部分外資企業(yè)對(duì)投資模式的調(diào)整。
　　因此，威立雅水務(wù)的“公共服務(wù)運(yùn)營(yíng)商”的新定位，更多是來(lái)自對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范。也顯示了其對(duì)克服中國(guó)水業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力的信心不足。我們注意到在威立雅的近期戰(zhàn)略目標(biāo)中，由“2%增至10%”的是業(yè)務(wù)比重，而不是投資額。
　　資本投資越大，就越需要更大的市場(chǎng)信心。國(guó)內(nèi)資本集團(tuán)的投資的大膽投入，要么出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的判斷標(biāo)準(zhǔn)與外資企業(yè)不同，或者出于對(duì)克服風(fēng)險(xiǎn)能力的自信，個(gè)別企業(yè)則是出于對(duì)資本風(fēng)險(xiǎn)的不負(fù)責(zé)任。
　
　　五、威立雅的戰(zhàn)略合作方式
　　在威立雅這種業(yè)務(wù)定位下，形成一種明顯的合作傾向，威立雅希望憑借自身的經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)把投資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給其他資本企業(yè)，或者說(shuō)希望與資本性企業(yè)分?jǐn)偼顿Y風(fēng)險(xiǎn)。因此，Antoine Prerot先生一再?gòu)?qiáng)調(diào)在水務(wù)項(xiàng)目中，威立雅堅(jiān)持各司其職的三角伙伴策略，既政府、運(yùn)營(yíng)商和金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成項(xiàng)目的合作三角。為了使項(xiàng)目更好地運(yùn)轉(zhuǎn)，需要有一個(gè)目標(biāo)明確的政府、一個(gè)專業(yè)的運(yùn)營(yíng)商和一個(gè)高效率的金融機(jī)構(gòu)。而作為專業(yè)運(yùn)營(yíng)商的威立雅是這種模式的三角伙伴策略的核心，由威立雅來(lái)實(shí)現(xiàn)與政府和金融機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)。
　　在這種戰(zhàn)略的背景下，我們不難理解威立雅與其最主要的競(jìng)爭(zhēng)者蘇伊士里昂所采取的不同的資本戰(zhàn)略。蘇伊士與香港新世紀(jì)合資成立中法水務(wù)，實(shí)現(xiàn)了水務(wù)投資的“本土化”，使中法水務(wù)得以在中國(guó)生根發(fā)展。但是排他性合作方式也限制了蘇伊士與其他投資人的合作。威立雅選擇了以運(yùn)營(yíng)商角色拓展中國(guó)市場(chǎng)，因此不愿與資本企業(yè)排它性緊密聯(lián)合，而是與眾多不同的資本性投資人合作，形成了較為靈活的投資合作模式，也降低了風(fēng)險(xiǎn)。
　　但是這種模式最大的困難是如何實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)企業(yè)在三角關(guān)系核心作用。在項(xiàng)目運(yùn)做的三方中，是以擁有市場(chǎng)的政府方作為核心，還是以擁有資金的資本方為核心，還是以擁有技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)的運(yùn)營(yíng)商作為核心，來(lái)搭建三角關(guān)系，取決于項(xiàng)目的模式。
　
　　六、威立雅的項(xiàng)目模式
　　迅速城市化中的中國(guó)城市建設(shè)缺少資金，改革中的中國(guó)水業(yè)目前欠缺的是資本。擁有技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)的運(yùn)營(yíng)商擅長(zhǎng)的是威立雅一再聲稱的“接口技術(shù)”?！绊?xiàng)目系統(tǒng)越是復(fù)雜，越能體現(xiàn)威立雅的優(yōu)勢(shì)” Antoine Prerot先生充分表達(dá)了威立雅對(duì)項(xiàng)目模式的選擇傾向。而這種傾向的核心在于讓專業(yè)運(yùn)營(yíng)企業(yè)獲得核心支配地位。
　　不難理解，最能為專業(yè)運(yùn)營(yíng)企業(yè)所左右的模式是傳統(tǒng)水務(wù)企業(yè)股權(quán)收購(gòu)模式。這種模式已經(jīng)成為威立雅的首選模式。因?yàn)樗畡?wù)企業(yè)股權(quán)收購(gòu)使運(yùn)營(yíng)商將面向用戶直接提供服務(wù)，管理范圍包括管網(wǎng)、水廠、服務(wù)等水業(yè)所有環(huán)節(jié)，“接口”最多，因此更能發(fā)揮威立雅的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)。而且這種模式?jīng)Q不是一般投資人能夠精確測(cè)算與控制的，因此投資人更愿意依靠運(yùn)營(yíng)企業(yè)來(lái)保障收益。這恰恰是威立雅之所愿，運(yùn)營(yíng)商因此成為各個(gè)環(huán)節(jié)的核心。
　　而一般BOT、TOT等項(xiàng)目融資項(xiàng)目，運(yùn)營(yíng)管理簡(jiǎn)單，投資收益核算清晰，因此資本因素大于技術(shù)和管理因素，是以資本為主導(dǎo)，而不是以運(yùn)營(yíng)為主導(dǎo)的項(xiàng)目類型。因此不會(huì)是威立雅的主導(dǎo)項(xiàng)目模式。
　　當(dāng)然，在能實(shí)現(xiàn)專業(yè)運(yùn)營(yíng)商的核心作用的前提下，BOT等類型的項(xiàng)目也會(huì)受到威立雅歡迎。同時(shí)，如果項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)能夠有效控制，即便以威立雅為投資主導(dǎo)的各種模式也會(huì)出現(xiàn)。威立雅2003年以來(lái)的8個(gè)項(xiàng)目充分體現(xiàn)了這種思路。
　
　　七、浦東項(xiàng)目是威立雅的窗口項(xiàng)目
　　2002年威立雅溢價(jià)收購(gòu)上海浦東自來(lái)水公司50%股權(quán)，7億資產(chǎn)，以20億成交。開創(chuàng)城市水業(yè)溢價(jià)收購(gòu)的先河。在業(yè)內(nèi)引起極大反響，一時(shí)間溢價(jià)交易成風(fēng)。在威立雅的投資戰(zhàn)略中是如何看待浦東自來(lái)水項(xiàng)目的呢？
　　“浦東的項(xiàng)目是我們?cè)谥袊?guó)投資最大的一個(gè)項(xiàng)目，也是我們寄予厚望的項(xiàng)目，我們希望把它變成一個(gè)窗口項(xiàng)目，幫助我們贏得其他的合同。”Antoine Prerot坦陳。
　　事實(shí)上，威立雅浦東自來(lái)水項(xiàng)目是威立雅在中國(guó)的第一個(gè)包括了管網(wǎng)在內(nèi)的運(yùn)營(yíng)服務(wù)項(xiàng)目，也是威立雅在中國(guó)新的投資戰(zhàn)略的起點(diǎn)，因此意義非凡。為其一個(gè)運(yùn)營(yíng)中心的剪彩儀式，全球總裁親自來(lái)華，充分顯示其重要性。
　　鑒于浦東項(xiàng)目的窗口作用，威立雅對(duì)其付出了認(rèn)真的努力。除了剛剛建成的國(guó)際一流的包括客戶服務(wù)、水質(zhì)檢測(cè)、管網(wǎng)系統(tǒng)三項(xiàng)內(nèi)容的服務(wù)中心外，為了達(dá)到遠(yuǎn)期目標(biāo)，合資公司在今后幾年還將起碼投資13億元，擴(kuò)建臨江水廠，使其日供水能力擴(kuò)大20萬(wàn)噸，同時(shí)進(jìn)行污泥處理和制水的深度處理；還計(jì)劃在浦東中部再新建一家日供水40萬(wàn)噸的包含深度處理的水廠。
　　同時(shí)浦東項(xiàng)目在威立雅的人才儲(chǔ)備和行業(yè)影響上也將起到積極作用。另外，眾多的項(xiàng)目和經(jīng)驗(yàn)使其對(duì)水業(yè)特性具有深刻認(rèn)識(shí)，可以“做的都是地方性項(xiàng)目，但是運(yùn)用的是全球理念?！?BR>　　浦東項(xiàng)目的盈虧是業(yè)界關(guān)心的焦點(diǎn)?！捌謻|項(xiàng)目目前仍然虧損，但是威立雅每個(gè)項(xiàng)目執(zhí)行不同年限的獨(dú)立核算”。Antoine Prerot認(rèn)為，對(duì)一般項(xiàng)目而言，威立雅期望在整個(gè)項(xiàng)目期實(shí)現(xiàn)12-15%的投資收益。浦東項(xiàng)目的合作年限是50年，目前項(xiàng)目才運(yùn)行了兩年半，因此從其財(cái)務(wù)測(cè)算上實(shí)現(xiàn)收益尚有時(shí)日。
　　對(duì)于威立雅來(lái)說(shuō)，其在全球項(xiàng)目眾多，有些處于投入階段，有些處于收益階段。不同的項(xiàng)目階段有利于其平衡現(xiàn)金流，可以對(duì)每個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行長(zhǎng)期收益的規(guī)劃，避免投資的短期行為。因此，威立雅在單個(gè)項(xiàng)目投資上會(huì)比新進(jìn)入者更有耐心，綜合收益也會(huì)更大，這成為威立雅水務(wù)投資的其中一個(gè)核心優(yōu)勢(shì)。
　　毫無(wú)疑問(wèn)，威立雅是在華水務(wù)企業(yè)中戰(zhàn)略最為明確的企業(yè)之一，也是最具實(shí)力的企業(yè)之一。而且，隨著中國(guó)水業(yè)市場(chǎng)化法律政策體系的進(jìn)一步完善，威立雅控制風(fēng)險(xiǎn)的能力將會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)，其競(jìng)爭(zhēng)力還會(huì)進(jìn)一步提升，將成為中國(guó)水務(wù)投資最為核心的中堅(jiān)力量。