水務多模式整合，行業(yè)數(shù)年間變局

時間： 2020-01-20 09:51

來源：

作者：湯明旺

五、行業(yè)加速走向集中，協(xié)同與否決定成敗

目前，國內水務行業(yè)的集中度仍較低，其中供水(前十)市場占有率尚未達到20%，污水處理(前十)尚未超過30%，水環(huán)境治理參與主體更加多元、市場分散。

而在前述在民企引入國資、地方平臺混改、領先企業(yè)并購及其他行業(yè)跨界進入四種行業(yè)整合方式下，特別是四種方式均日漸活躍，水務行業(yè)集中度有望在數(shù)年內快速提高，具有綜合優(yōu)勢的龍頭水務公司(包括行業(yè)領先企業(yè)及市場化國企、跨界進入的央企)將獲得更高的市場份額。

需要注意的是，整合的成敗在于是否真正實現(xiàn)優(yōu)勢互補、戰(zhàn)略協(xié)同。過往的整合案例中有不少成功者，但失敗者也非個案。包括收并購在內的整合，應當在合作方選擇、交易流程、交易架構設計、盡職調查、交易對價形成及調整、融資方案設計、合同談判、審批及投后整合等各方面做到專業(yè)。比如，并購整合本身屬于高風險的商業(yè)活動，需要開展做好全面、充分的盡職調查工作，其內容應當覆蓋財稅、商業(yè)、技術、法律和人力資源等各個方面，確保風險充分得到識別。又如投后整合需在戰(zhàn)略清晰、實現(xiàn)掌控、創(chuàng)造價值、保留關鍵人才和實現(xiàn)文化融合等關鍵領域發(fā)力，從而實現(xiàn)交易價值最大化。

整合能否獲得協(xié)同效應，本質上是能否通過整合帶來業(yè)績提升、創(chuàng)造新的價值，從而為各方帶來溢價收益。

綜上所述，前幾年PPP熱潮的“一路狂奔”帶來不少教訓，希望水務企業(yè)在此輪行業(yè)整合中能保持更高的理性，基于合理的理由、設計合適的路徑、選擇靠譜的合作方進行整合，平衡好建設與運營、收益與風險、業(yè)務與資本的關系，進一步完善水務行業(yè)生態(tài)體系，從而構建良性發(fā)展的行業(yè)新格局。

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作者介紹

李煒：E20特約研究員、畢馬威企業(yè)咨詢(中國)有限公司政府與基建投融資業(yè)務合伙人

湯明旺：E20特約觀察員、畢馬威企業(yè)咨詢(中國)有限公司政府與基建投融資業(yè)務咨詢經理：em.tang@kpmg.com

編輯：趙凡

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