五、 盤活存量資產(chǎn)。

供水已形成1.7萬(wàn)億規(guī)模的存量資產(chǎn)，地方水務(wù)可通過(guò)REITs、TOT、股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行盤活。

李煒表示，存量市場(chǎng)目前的主流模式是股權(quán)轉(zhuǎn)讓和TOT模式，REITs目前仍處在試點(diǎn)狀態(tài)。

注：

（1）以上圖表顯示為國(guó)有控股的水生產(chǎn)及供應(yīng)企業(yè)數(shù)據(jù)；

（2）按規(guī)模以上（含國(guó)有、私營(yíng)及外資等）統(tǒng)計(jì)口徑，2022年資產(chǎn)總額2.12萬(wàn)億元。

有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，李煒以天津市北水業(yè)49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓案例進(jìn)行介紹：

天津市北水業(yè)公司于2005年注冊(cè)成立，是天津市自來(lái)水集團(tuán)有限公司的全資子公司。2007年天津市自來(lái)水集團(tuán)有限公司對(duì)天津市北水業(yè)有限公司49%國(guó)有股權(quán)向社會(huì)進(jìn)行公開(kāi)轉(zhuǎn)讓，公司49%股權(quán)評(píng)估值約6.98億元，掛牌價(jià)為9億元。

天津自來(lái)水集團(tuán)通過(guò)向合格的社會(huì)投資者轉(zhuǎn)讓所持有的天津市北水業(yè)公司49%股權(quán)，與股權(quán)受讓方組建產(chǎn)權(quán)多元化的有限責(zé)任公司（稱“合營(yíng)公司”）。合營(yíng)公司在完成工商登記變更設(shè)立后，天津市政府（或其授權(quán)機(jī)構(gòu)）與合營(yíng)公司簽署特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議，授予合營(yíng)公司在營(yíng)業(yè)區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)自來(lái)水業(yè)務(wù)的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，期限30年。期滿后，合營(yíng)公司原有供水區(qū)域內(nèi)的全部資產(chǎn)無(wú)償移交給政府或政府指定機(jī)構(gòu)，并確保資產(chǎn)完好、滿足正常供水要求。

2007年8月22日，本項(xiàng)目在天津產(chǎn)權(quán)交易中心公開(kāi)招標(biāo)。項(xiàng)目在上報(bào)國(guó)家相關(guān)部委后，商務(wù)部、建設(shè)部、國(guó)家發(fā)改委、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家工商局及國(guó)家外匯管理局等國(guó)家部委，一致認(rèn)為本項(xiàng)目符合國(guó)家推進(jìn)公用事業(yè)市場(chǎng)化改革的產(chǎn)業(yè)政策方向和原則，同時(shí)在公平互利基礎(chǔ)上最大限度地保障了公共利益。2008年5月，商務(wù)部正式對(duì)此項(xiàng)目予以批復(fù)。

在整個(gè)招商過(guò)程中，本項(xiàng)目從多個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，尤其是保障公共安全及公眾利益，實(shí)現(xiàn)國(guó)有控制力、規(guī)避關(guān)聯(lián)交易、合營(yíng)公司供水銷售價(jià)格、期滿資產(chǎn)處置方式等方面，進(jìn)行了探索與實(shí)踐。

本案例具有競(jìng)爭(zhēng)總價(jià)+資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的交易特點(diǎn)，天津自來(lái)水集團(tuán)與威立雅水務(wù)—通用水務(wù)公司以51%：49%的股份設(shè)立合資公司。天津市政府通過(guò)政府和社會(huì)資本合作，總計(jì)利用社會(huì)資本總金額達(dá)30.9億元（其中49%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為21.8億元，社會(huì)資本方承諾合營(yíng)后提供發(fā)展建設(shè)資金人民幣9.1億元，使項(xiàng)目累計(jì)融資達(dá)人民幣30.9億元）。

關(guān)于TOT模式，李煒以TOT-凱里供排水PPP項(xiàng)目案例進(jìn)行介紹：

供水資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓：貴州省凱里市政府方轉(zhuǎn)讓凱里市自來(lái)水公司現(xiàn)有供水經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)70％的產(chǎn)權(quán)，由社會(huì)資本與政府授權(quán)主體組建專門從事凱里市城鎮(zhèn)供排水業(yè)務(wù)的項(xiàng)目公司，其中凱里市人民政府授權(quán)機(jī)構(gòu)持有項(xiàng)目公司30％的股權(quán)，社會(huì)資本方持有項(xiàng)目公司70％的股權(quán)。

回報(bào)機(jī)制：項(xiàng)目公司在特許經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)，負(fù)責(zé)凱里市城市供水設(shè)施的維護(hù)、運(yùn)營(yíng)，并通過(guò)向用戶收取自來(lái)水費(fèi)等方式收回投資并取得合理回報(bào)。

合作伙伴：最終擇優(yōu)選定北控水務(wù)（中國(guó)）投資有限公司為社會(huì)資本合作方。

除主流模式外，現(xiàn)場(chǎng)李煒還介紹了REITs模式的應(yīng)用范圍：

六、 加快資本運(yùn)作。

地方水司在理順特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、優(yōu)化水價(jià)體系、整合資產(chǎn)和提升盈利水平基礎(chǔ)上，可探索上市資本運(yùn)作。

地方水司上市依托的業(yè)務(wù)類型，從涉足業(yè)務(wù)領(lǐng)域的廣度，可以將城市水務(wù)上市公司分為三類：

依托單一水務(wù)，即單一依賴某一類水務(wù)業(yè)務(wù)的公司，如臺(tái)州水務(wù)，以自來(lái)水為主業(yè)，供水營(yíng)收占比超過(guò)95%；

依托復(fù)合水務(wù)，即有以供水和污水處理兩類業(yè)務(wù)為主業(yè)的公司，如興瀘水務(wù)，供排水業(yè)務(wù)均有較高比重，分別為65%和35%；

依托綜合業(yè)務(wù)，如中山公用，2000年上市，2007年及以前主業(yè)是市場(chǎng)租賃，2008年注入水務(wù)資產(chǎn)后形成供水、污水處理、租賃業(yè)、物業(yè)管理等多個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊。

上市前資產(chǎn)整合路徑，可以分為以下兩條： 

1、 整合發(fā)展水務(wù)資產(chǎn)，剝離非主業(yè)資產(chǎn)；

2、 重組重大資產(chǎn)提升盈利能力，實(shí)現(xiàn)上市。

上市路徑主要包括IPO和借殼，據(jù)E20統(tǒng)計(jì)，69%的地方水務(wù)企業(yè)選擇IPO，31%通過(guò)借殼上市。

以某市水務(wù)公司上市募投項(xiàng)目為例，通過(guò)以下流程圖完成資本運(yùn)作，最終達(dá)到IPO的目的。

最后，李煒總結(jié)四點(diǎn)建議：在水務(wù)一體化趨勢(shì)下，地方水司可借助第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)智慧，加快戰(zhàn)略重塑（戰(zhàn)略規(guī)劃咨詢）、推進(jìn)業(yè)務(wù)優(yōu)化（業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃）、積極探索資本運(yùn)作（上市審計(jì)、價(jià)格調(diào)整、資產(chǎn)重組、交易并購(gòu)等）、促進(jìn)管理再造（流程優(yōu)化、薪酬激勵(lì)、風(fēng)險(xiǎn)管理等）。

編輯： 趙凡