安信證券邵琳琳：資本市場對水務(wù)市場機(jī)遇與挑戰(zhàn)

時間：2018-04-12 10:03

來源：中國水網(wǎng)

作者：張偉整理

2017年11月16日至2018年3月9日，財政部PPP項目庫退庫項目共1665個，退庫項目投資金額達(dá)到15477億元。在退庫項目中，生態(tài)環(huán)境和環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域比較少，比較多的是在交運和市政工程這個領(lǐng)域的退庫項目金額上是比較多。經(jīng)過一年的調(diào)整，PPP項目逐漸走向健康化的道路。水環(huán)境綜合治理PPP項目，在清庫完成之后，將更加順利的推進(jìn)，會呈現(xiàn)的是一個逐漸分化式的狀態(tài)。

PPP清庫的出發(fā)點是在逐漸減少地方政府的債務(wù)風(fēng)險，包括降低金融市場的杠桿率。未來銀行等金融機(jī)構(gòu)對項目貸款逐漸收緊。安信證券認(rèn)為環(huán)保公司當(dāng)前是在面臨一個潛在的資金困局。許多環(huán)保公司需要考慮利率波動帶來的風(fēng)險。水務(wù)運營類的項目可以獲得持續(xù)性的現(xiàn)金流，壞賬風(fēng)險小，抗風(fēng)險能力強(qiáng)。具有穩(wěn)定運營實力的企業(yè)優(yōu)勢會越來越明顯。目前，資本市場非常重視的企業(yè)的盈利點，包括盈利的確定性和穩(wěn)定性。

從金融創(chuàng)新角度看，水務(wù)運營類公司可通過資產(chǎn)證券化盤活資產(chǎn)。國家政策對運營類上市公司的支持也在增加。財金55號文和發(fā)改投資2698號文，對PPP資產(chǎn)證券化（PPP-ABS）提供重大政策支持。PPP+ABS可盤活PPP項目存量資產(chǎn)、拓寬項目融資渠道、提高PPP項目資產(chǎn)的流動性。PPP+ABS為社會資本方增加了資金退出渠道，縮短了退出時間，提高了資金周轉(zhuǎn)率，因此能夠增加PPP項目對社會資本的吸引力，尤其是民間資本的吸引力。

水務(wù)市場正在從原本單一的末端治理逐漸走向大生態(tài)環(huán)境。在這種背景下，水務(wù)企業(yè)將逐漸形成是聯(lián)盟式發(fā)展，龍頭效應(yīng)越來越強(qiáng)。隨著項目運營要求的增加，資金端也在收緊，PPP項目對水務(wù)項目將出現(xiàn)兩極分化越來越嚴(yán)重。資本市場對上市后的企業(yè)在融資和并購方面都予以支持。未來資本市場也將更加長期的支持水務(wù)企業(yè)。

編輯：張偉

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