測算方法2：按照發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)，按工業(yè)危廢一般占工業(yè)廢物的3-5%的比例測算，我國危廢產(chǎn)生量在1億噸/年以上。

參考發(fā)達(dá)國家危廢產(chǎn)生量占總的固廢產(chǎn)生量比例。根據(jù)美國環(huán)保署的資料，2009-2013年美國固廢年產(chǎn)量約7.5億噸，危廢產(chǎn)量在3500萬噸左右，占比4.6%，挪威、瑞士兩國占比分別為8%、7%。即使以比例最低的日韓兩國為參照，其危廢占比也達(dá)到了4%-5%之間，而我國2016年的數(shù)據(jù)顯示固廢產(chǎn)生量為30.9億噸，若以3%的占比計(jì)算我國每年危廢產(chǎn)生量，其應(yīng)當(dāng)在1億噸左右。 值得注意的是，由于我國清潔化生產(chǎn)程度更低，并且重污染工業(yè)更多，工業(yè)危 廢比例預(yù)計(jì)應(yīng)高于發(fā)達(dá)國家，因此我國工業(yè)危廢產(chǎn)生量預(yù)計(jì)已超過1億噸/年。

供給端：處置產(chǎn)能尤其是無害化產(chǎn)能不足，產(chǎn)能區(qū)域、資質(zhì)雙重錯配

實(shí)際危廢處理規(guī)模為1629萬噸/年，千億市場待開發(fā)。根據(jù)我們的測算，16、17年實(shí)際危廢產(chǎn)生量在11000萬噸/年左右，而16年底時(shí)核準(zhǔn)的危廢經(jīng)營資質(zhì)僅6471萬噸/年，實(shí)際經(jīng)營規(guī)模只有1629萬噸，危廢經(jīng)營資質(zhì)缺口巨大，在5000萬噸/年左右，并且缺口資質(zhì)類型以無害化處置產(chǎn)能為主。我們假設(shè)：危廢無害化處置均價(jià)為3500元/噸，資源化利用均價(jià)為2000元/噸。若根據(jù)官方披露的數(shù)據(jù)測算，2016年的危廢產(chǎn)量對應(yīng)市場規(guī)模為1100億元；若考慮官方 統(tǒng)計(jì)口徑未能覆蓋的產(chǎn)生量，我們估算2018年危廢市場規(guī)模已接近2500億元。

危廢供需地域錯配問題嚴(yán)重。根據(jù)2015年生態(tài)環(huán)境部的統(tǒng)計(jì)顯示，危險(xiǎn)廢物的主要來源行業(yè)依次為化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)（19%）、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)（15%）以及非金屬礦采選業(yè)（14%），前三大行業(yè)占據(jù)了48%的危廢總產(chǎn)生量。 根據(jù)產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)和生態(tài)環(huán)境部的危廢產(chǎn)地?cái)?shù)據(jù)，我國危廢產(chǎn)生量較大的省份主要為山東、江蘇、新疆、青海等地，而危廢產(chǎn)能資質(zhì)方面卻多集中于江蘇、浙江、廣東、安徽等地。受制于危廢跨省運(yùn)輸嚴(yán)格，危廢供需的地域錯配問題尤為突出。

危廢資質(zhì)錯配矛盾突出。根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，能處理25種以上危廢的公司僅占全國總數(shù)1%左右，處理種類小于5 的公司占比達(dá)到88%。危險(xiǎn)廢物的類 型以廢堿、廢酸、有色金屬冶煉廢物，以及無機(jī)氰化物廢物等為主，根據(jù)生態(tài)環(huán)境部2016的數(shù)據(jù)，全國得到合理處理的危廢中36%為無害化處置方式，64%為資源化利用方式。但是在供給端，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《2017 年全國大、中城市固體廢物污染環(huán)境防治年報(bào)》數(shù)據(jù)顯示，全國核準(zhǔn)的危廢經(jīng)營規(guī)模達(dá)到6471萬噸/年；實(shí)際經(jīng)營規(guī)模只有1629萬噸，其中資源化利用資質(zhì)為1172萬噸/年，占比高達(dá)72%； 而各種無害化處置資質(zhì)（含醫(yī)療廢物）僅為434萬噸/年，占比不到27%，危廢資質(zhì)錯配矛盾突出，無害化處置產(chǎn)能缺口巨大。

環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，危廢產(chǎn)需缺口加速釋放

目前我國僅有32%的危險(xiǎn)廢物交由第三方處理，其余部分則由企業(yè)自行處置。隨著江蘇響水“3.21”危廢特大爆炸事故的發(fā)生，危廢處理問題受到中央重點(diǎn)關(guān)注，而相關(guān)領(lǐng)域監(jiān)管力度加強(qiáng)將倒逼企業(yè)把危險(xiǎn)廢物更多地交由第三方安全 處理，進(jìn)而帶動危廢處理市場量價(jià)齊升。我們假設(shè)：①危廢無害化處置率為40%，資源化利用率為60%；②危廢的合理處置率為80%。根據(jù)估測結(jié)果顯示，每年實(shí)際應(yīng)處置的危廢超過3000萬噸，實(shí)際應(yīng)利用的危廢超過5000萬噸，危廢處置的潛在需求量巨大。

生態(tài)環(huán)境部為堅(jiān)決遏制固體廢物非法轉(zhuǎn)移傾倒案件多發(fā)態(tài)勢，確保長江生態(tài)環(huán)境安全。之前的“清廢行動”、環(huán)保督查等一些手段將有效盤查產(chǎn)廢企業(yè)情況，有助于危廢處置需求加速釋放。

國信環(huán)保觀點(diǎn)

普遍市場觀點(diǎn)認(rèn)為環(huán)保行業(yè)需要政策催化，我們認(rèn)為明年垃圾分類的全面推廣將成為板塊的催化劑。垃圾分類與大眾生活緊密相關(guān)，深入推廣有望像大氣治理一樣提升市場對于板塊關(guān)注。今年垃圾分類在上海試點(diǎn)效果超預(yù)期，明年將在北京、深圳等重點(diǎn)城市全面鋪開，有望催化整個(gè)環(huán)保板塊的行情。環(huán)保行業(yè)在經(jīng)歷PPP過度擴(kuò)張和去杠桿泡沫破裂的沖擊后，已經(jīng)經(jīng)歷了兩年多的下跌，當(dāng)前行業(yè)基本面、估值和機(jī)構(gòu)持倉比例都處在歷史的低點(diǎn)。

行業(yè)催化劑：垃圾分類深入推進(jìn)，帶動整個(gè)固廢產(chǎn)業(yè)鏈升級

政策監(jiān)管趨嚴(yán)，垃圾分類勢在必行

國家層面垃圾分類監(jiān)管政策層出不窮，政策法規(guī)體系趨于完善。經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來的環(huán)境污染問題日趨嚴(yán)重，隨著人們的環(huán)保意識逐漸增強(qiáng)，人們對美好生活的向往對其賴以生存的環(huán)境提出了嚴(yán)苛要求。領(lǐng)導(dǎo)人所提倡的“既要金 山銀山，又要綠水青山。寧可要綠水青山，不要金山銀山，因?yàn)榫G水青山就是金山銀山”的可持續(xù)發(fā)展理念、黨的十八大把生態(tài)文明建設(shè)納入中國特色社會主義事業(yè)“五位一體”的布局更是體現(xiàn)黨中央對生態(tài)環(huán)境保護(hù)的重視。

垃圾分類作為堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展理念和推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)的必不可少的環(huán)節(jié)，政府一直高度重視，并出臺了相關(guān)政策法規(guī)監(jiān)管垃圾分類的實(shí)施。我國對垃圾分類的規(guī)劃可追溯1995年頒布《中華人民共和國固體廢物污染環(huán)境防治法》，當(dāng)時(shí)即提出城市生活垃圾應(yīng)逐步做到分類收集、貯存、運(yùn)輸和處置。2016年12月，領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)出了“普遍推行垃圾分類制度”的總動員令，強(qiáng)調(diào)要加快建立分類投放、分類收集、分類運(yùn)輸、分類處理的垃圾處理系統(tǒng)，形成以法治為基礎(chǔ)、政府推動、全民參與、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、因地制宜的垃圾分類制度，我國垃圾分類工作有了清晰藍(lán)圖，自此步入快車道。2019年6月3日，領(lǐng)導(dǎo)人對垃圾分類工作做出重要指示強(qiáng)調(diào)，要讓廣大人民群眾認(rèn)識到實(shí)行垃圾分類的重要性和必要性，通過有效的督促引導(dǎo)，讓更多人行動起來，培養(yǎng)垃圾分類的好習(xí)慣，全社會人人動手，一起來為改善生活環(huán)境作努力，一起來為綠色發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展作貢獻(xiàn)。

編輯：李丹