近日，光大水務(wù)接受新加坡證券交易所("新交所")的書面訪談邀請(qǐng)，通過十問十答的形式，向資本市場(chǎng)呈現(xiàn)了公司的發(fā)展藍(lán)圖與核心競(jìng)爭(zhēng)力。訪談內(nèi)容涵蓋公司戰(zhàn)略定位、經(jīng)營(yíng)策略、財(cái)務(wù)表現(xiàn)、可持續(xù)發(fā)展實(shí)踐及行業(yè)前瞻等議題，多維度展示了公司的差異化優(yōu)勢(shì)與價(jià)值創(chuàng)造能力。

本次訪談不僅在新交所官網(wǎng)首發(fā)，更獲得新加坡知名財(cái)經(jīng)媒體《The Edge Singapore》全文轉(zhuǎn)載及新加坡投資者教育平臺(tái)Dollars & Sense的精選報(bào)道，彰顯了國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)公司發(fā)展成果的關(guān)注。現(xiàn)將中文譯本分享如下，以饗讀者。

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請(qǐng)介紹一下光大水務(wù)的業(yè)務(wù)情況，涵蓋哪些主要業(yè)務(wù)?

A

中國(guó)光大水務(wù)有限公司(“光大水務(wù)”或“公司”)以水環(huán)境綜合治理為主業(yè)，聚焦“泛水”領(lǐng)域，現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)原水保護(hù)、供水、市政污水處理、工業(yè)廢水處理、中水回用、流域治理及污泥處理處置等全業(yè)務(wù)范圍覆蓋，并在新農(nóng)村建設(shè)、生態(tài)農(nóng)業(yè)、農(nóng)業(yè)面源污染治理、畜禽糞污資源化利用等領(lǐng)域開展“泛水”業(yè)務(wù)。

截至目前，光大水務(wù)業(yè)務(wù)分布于中國(guó)13個(gè)省市自治區(qū)，海外業(yè)務(wù)布局毛里求斯等國(guó)家，投資建設(shè)及運(yùn)營(yíng)管理的項(xiàng)目設(shè)計(jì)水處理能力超過760萬(wàn)立方米/日。

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2024財(cái)政年度，公司的EBITDA同比下降了11%至港幣22億元。光大水務(wù)計(jì)劃如何提高運(yùn)營(yíng)杠桿，特別是在運(yùn)營(yíng)成本上升的情況下?

A

2024年，光大水務(wù)業(yè)務(wù)平穩(wěn)，EBITDA同比減少主要因?yàn)閭€(gè)別一次性事件及匯率變動(dòng)。如若剔除一次性收入及匯兌變動(dòng)影響，EBITDA同比大致持平。

光大水務(wù)已先后通過集中采購(gòu)、“光伏+污水處理廠”模式、“智慧水務(wù)”管理系統(tǒng)等措施更好管控運(yùn)營(yíng)成本，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在2025年，公司正更加系統(tǒng)化地開展提質(zhì)增效行動(dòng)，例如：

部分項(xiàng)目通過提標(biāo)改造，促進(jìn)水價(jià)調(diào)增;

針對(duì)存量項(xiàng)目拓展“廠內(nèi)光伏”、中水回用等增量業(yè)務(wù);

開展運(yùn)營(yíng)精細(xì)化管理行動(dòng)，進(jìn)一步降低運(yùn)營(yíng)成本;

通過管理系統(tǒng)提升改造，降低存量項(xiàng)目的供應(yīng)鏈成本。

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截至2024年12月31日，光大水務(wù)維持了強(qiáng)勁的現(xiàn)金和流動(dòng)性水平，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)港幣18.5億元。請(qǐng)問光大水務(wù)在2025年計(jì)劃如何部署這些資金，是用于業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、降低債務(wù)水平或是提高股東回報(bào)?

A

2025年，光大水務(wù)計(jì)劃通過多元資金部署，平衡業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、債務(wù)管控及股東回報(bào)等目標(biāo)。其中：

計(jì)劃將港幣17-20億元用于項(xiàng)目建造等資本開支，以推動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng);

維持穩(wěn)定派息政策，以貫徹“與股東共享企業(yè)發(fā)展成果”理念;

將2025年資產(chǎn)負(fù)債率控制在65%之內(nèi)(2024年為61%，低于主要同業(yè)平均水平)，債務(wù)股本比不超過180%，做好債務(wù)管理;

持續(xù)拓展中國(guó)境內(nèi)外融資渠道，平衡股權(quán)與債務(wù)融資，在積極發(fā)展業(yè)務(wù)的同時(shí)確保財(cái)務(wù)穩(wěn)健，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

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2024財(cái)政年度，光大水務(wù)在印尼、埃及取得了輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)。請(qǐng)問公司聚焦在中國(guó)大陸以外的市場(chǎng)拓展輕資產(chǎn)項(xiàng)目的戰(zhàn)略考慮是什么?接下來(lái)，公司會(huì)優(yōu)先考慮布局哪些市場(chǎng)呢?

A

根據(jù)中國(guó)《2023年城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)顯示，2023年，中國(guó)城市、縣城供水普及率分別為99.43%和98.27%，污水處理率分別為98.69%和97.66%。這意味著中國(guó)國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)水務(wù)行業(yè)市場(chǎng)趨于飽和，固定資產(chǎn)投資增速逐步趨緩，水務(wù)企業(yè)亟須尋找新的市場(chǎng)空間。相較之下，東南亞大部分國(guó)家和地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展空間較大，市政供排水市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間較大。

本著審慎的態(tài)度，光大水務(wù)先以輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式進(jìn)入東南亞市場(chǎng)，逐步推廣水處理業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)、豐富合作模式。目前，依托中國(guó)“一帶一路”政策優(yōu)勢(shì)，優(yōu)先布局“一帶一路”沿線較穩(wěn)定的市場(chǎng)，例如新加坡、印尼、越南等。

5

由于公司接近100%的收入都來(lái)自于中國(guó)大陸，請(qǐng)問光大水務(wù)是否計(jì)劃在地理布局變得更加多元，從而降低市場(chǎng)過于集中所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)?

A

過去二十年，中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展與變革，環(huán)保行業(yè)也發(fā)展迅速。在復(fù)雜多變的國(guó)際環(huán)境下，中國(guó)市場(chǎng)的穩(wěn)定性和持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢(shì)更為突出。因此，光大水務(wù)始終將中國(guó)市場(chǎng)作為戰(zhàn)略發(fā)展的根基，圍繞長(zhǎng)江大保護(hù)、降碳減污等國(guó)家戰(zhàn)略，在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)等重點(diǎn)區(qū)域鞏固業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，并取得良好成效。

同時(shí)，為保持業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)和推動(dòng)公司發(fā)展，光大水務(wù)積極把握“一帶一路”發(fā)展機(jī)遇，積極穩(wěn)妥拓展海外市場(chǎng)，通過輕資產(chǎn)項(xiàng)目積累國(guó)際業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。

未來(lái)，公司將堅(jiān)持“立足中國(guó)、放眼世界”發(fā)展策略，把握好中國(guó)市場(chǎng)的確定性機(jī)遇，同時(shí)審慎布局環(huán)境較穩(wěn)定的國(guó)際市場(chǎng)，推動(dòng)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展。

6

隨著中國(guó)“雙碳”目標(biāo)以及生態(tài)文明建設(shè)的推進(jìn)，光大水務(wù)如何將公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略與資源循環(huán)利用、低碳水處理等領(lǐng)域的相關(guān)國(guó)家政策趨勢(shì)相匹配?

A

光大水務(wù)積極踐行中國(guó)“碳達(dá)峰、碳中和”(“雙碳”)戰(zhàn)略，將綠色發(fā)展理念與生態(tài)文明建設(shè)精神深度融入企業(yè)戰(zhàn)略，持續(xù)推動(dòng)解決水環(huán)境污染問題。

戰(zhàn)略定位方面，在降碳減污、循環(huán)經(jīng)濟(jì)方面提供系統(tǒng)解決方案;

業(yè)務(wù)開展方面，以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為基石，以現(xiàn)有項(xiàng)目為抓手，挖掘污水的資源與能源價(jià)值，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸及平衡發(fā)展;

科技創(chuàng)新方面，積極開發(fā)節(jié)能降耗技術(shù)，同時(shí)在光伏發(fā)電、中水回用、污水源熱泵等資源多元化利用與產(chǎn)業(yè)鏈延伸方面進(jìn)行技術(shù)儲(chǔ)備、應(yīng)用和探索。

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可持續(xù)發(fā)展與ESG越發(fā)受到重視與強(qiáng)調(diào)，請(qǐng)問光大水務(wù)如何致力于推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展?

A

作為中國(guó)領(lǐng)先的水環(huán)境綜合治理服務(wù)商，光大水務(wù)始終將可持續(xù)發(fā)展與ESG理念全面融入戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)，重點(diǎn)推進(jìn)三大方面實(shí)踐：

環(huán)境管理方面，深化中國(guó)“雙碳”戰(zhàn)略相關(guān)的減污降碳技術(shù)研發(fā)應(yīng)用，以數(shù)字科技推進(jìn)業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展，以技術(shù)賦能節(jié)能減排;優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，降本增效，提升企業(yè)降碳價(jià)值;

社會(huì)責(zé)任方面，推進(jìn)職業(yè)健康管理及員工職業(yè)規(guī)劃發(fā)展，提升員工幸福感;完善供應(yīng)鏈與用戶管理，提升客戶滿意度;開展公眾開放、環(huán)?？破战逃壬鐓^(qū)活動(dòng)，提升本地環(huán)境社會(huì)價(jià)值;

公司治理方面，進(jìn)一步健全完善公司董事會(huì)、管委會(huì)等應(yīng)對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇的監(jiān)督與決策體系，通過標(biāo)準(zhǔn)化流程有效指導(dǎo)公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理。

8

在2024年，光大水務(wù)啟動(dòng)探索“黑燈工廠”技術(shù)框架與模式來(lái)提高智慧水廠的運(yùn)營(yíng)水平。能否分享相關(guān)的試點(diǎn)成果以及這些智慧舉措的拓展情況嗎?

A

光大水務(wù)在旗下位于中國(guó)數(shù)個(gè)城市的污水處理項(xiàng)目開展了“黑燈工廠”試點(diǎn)工作，旨在提高項(xiàng)目的智能化水平，主要工作如下：

部署智能傳感、無(wú)線傳輸、圖像識(shí)別等技術(shù);

建立污水處理廠異常觀測(cè)方法論，推動(dòng)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)處置;

通過信息系統(tǒng)監(jiān)測(cè)、分析異常事件，并針對(duì)重要、故障率高的設(shè)備進(jìn)行優(yōu)化提升。

主要成效如下：

顯著減少人工巡檢時(shí)長(zhǎng);

降低人員安全風(fēng)險(xiǎn);

推動(dòng)工作重心由巡檢向維護(hù)保養(yǎng)的預(yù)防性工作轉(zhuǎn)移;

促進(jìn)項(xiàng)目人員專業(yè)素質(zhì)的提升;

通過降低設(shè)備突發(fā)故障率，提升項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)質(zhì)效。

9

能源管理合同(EMC)、殘余氧氣回收已在公司部分項(xiàng)目應(yīng)用實(shí)施。請(qǐng)問公司是否計(jì)劃在旗下運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目推廣這些成本節(jié)約型技術(shù)呢?

A

光大水務(wù)在2025年將積極推廣上述成本節(jié)約型技術(shù)。

已落地3個(gè)EMC項(xiàng)目，均實(shí)現(xiàn)運(yùn)行成本降低5%以上;另有7個(gè)項(xiàng)目處于籌備階段;未來(lái)計(jì)劃在投運(yùn)時(shí)間長(zhǎng)、能耗效率提升潛力大的項(xiàng)目?jī)?yōu)先推廣;

殘余氧氣回收技術(shù)已在3個(gè)項(xiàng)目應(yīng)用，運(yùn)行成本降低約2%;未來(lái)計(jì)劃在符合條件的項(xiàng)目擴(kuò)大應(yīng)用;

其他技術(shù)儲(chǔ)備還包括臭氧催化氧化工藝包EBOAC、精確曝氣及加藥工藝包等自主研發(fā)的成本節(jié)約型技術(shù)。

公司將堅(jiān)持引進(jìn)、研發(fā)、推廣此類技術(shù)，計(jì)劃通過3-5年的成本節(jié)約型技術(shù)的推廣工作，提升項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)效能，助力公司提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

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光大水務(wù)對(duì)其股東及潛在投資者的價(jià)值主張是什么?公司認(rèn)為投資者忽略了公司哪些價(jià)值?

A

光大水務(wù)對(duì)股東及潛在投資者的核心價(jià)值主張可概括為：

穩(wěn)定回報(bào)：保持30%以上的派息率，股息率維持在7%以上水平，堅(jiān)持貫徹“與股東共享企業(yè)發(fā)展成果”的理念。

穩(wěn)健發(fā)展：

行業(yè)優(yōu)勢(shì)：受益于中國(guó)環(huán)保政策紅利及東南亞、中亞等地區(qū)城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速與工業(yè)快速發(fā)展所帶來(lái)的水處理及水環(huán)境治理需求增長(zhǎng);

股東背景：光大水務(wù)是中國(guó)金融控股集團(tuán)——中國(guó)光大集團(tuán)——旗下唯一的水務(wù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，兼具中國(guó)央企資源優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)效率;

業(yè)務(wù)實(shí)力：是中國(guó)國(guó)內(nèi)少數(shù)已形成水務(wù)全業(yè)務(wù)覆蓋和全產(chǎn)業(yè)鏈布局的綜合水環(huán)境治理企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)力及發(fā)展韌性強(qiáng)。

經(jīng)營(yíng)理念：公司存量項(xiàng)目具有長(zhǎng)期收益屬性且客戶主要為中國(guó)地方政府，可為公司帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流并提供抗周期能力，也是公司探索新地區(qū)、新業(yè)務(wù)的強(qiáng)大后盾;

財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)：擁有多元化、靈活融資渠道，可根據(jù)市場(chǎng)情況和自身資金需求靈活調(diào)用融資方式，令公司為中國(guó)行業(yè)內(nèi)融資利率最低的公司之一。

光大水務(wù)當(dāng)前的市盈率僅為主要同業(yè)平均值的一半、市凈率為主要同業(yè)平均值的約70%。然而，公司近3年的ROE均超過8%，顯示公司股價(jià)估值正處于低位，具備估值回歸潛力。

Dollars & Sense平臺(tái)補(bǔ)充交流問題

Q

人工智能(AI)等顛覆性技術(shù)手段與機(jī)器學(xué)習(xí)如何影響光大水務(wù)的業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)管理?公司收獲了哪些好處?

A

光大水務(wù)積極引入人工智能(AI)技術(shù)已推動(dòng)業(yè)務(wù)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，助力提升相關(guān)設(shè)備運(yùn)行的準(zhǔn)確性與穩(wěn)定性，進(jìn)而提升項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)質(zhì)效。

例如，公司將圖像識(shí)別技術(shù)引入污水處理項(xiàng)目的工藝設(shè)備巡檢環(huán)節(jié)，通過實(shí)時(shí)自動(dòng)預(yù)警，顯著提升運(yùn)維智能化水平。解決了傳統(tǒng)模式下污水處理廠存在效率低、風(fēng)險(xiǎn)高、安全保障不足等痛點(diǎn)。

該技術(shù)基于深度卷積神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)(CNN)的深度學(xué)習(xí)框架，系統(tǒng)通過多維度數(shù)據(jù)訓(xùn)練實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)識(shí)別。通過整合不同光線條件、時(shí)段及環(huán)境下的正常/異常圖像樣本，構(gòu)建動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)集。

持續(xù)迭代訓(xùn)練算法參數(shù)，降低漏報(bào)率與誤報(bào)率，確保檢測(cè)準(zhǔn)確率滿足項(xiàng)目實(shí)際需求。在公司旗下的試點(diǎn)污水處理項(xiàng)目中得到了超過90%的準(zhǔn)確率，能夠極大地減輕巡檢人員的工作強(qiáng)度。

Q

利率變化對(duì)光大水務(wù)的業(yè)務(wù)會(huì)產(chǎn)生哪些影響?公司如何管理利率風(fēng)險(xiǎn)?

A

截至2024年底，光大水務(wù)有息負(fù)債余額約164億港幣。固定利率債務(wù)約港幣90億元，占比為55%，顯著降低利率波動(dòng)帶來(lái)的影響。

自美元加息周期以來(lái)，公司持續(xù)降低美元及港幣借款比重。截至2024年6月已全部結(jié)清外幣借款，目前所有有息負(fù)債均為人民幣。

信用額度方面，光大水務(wù)在境內(nèi)外銀行有充足的信用額度(境內(nèi)19億港幣、境外17億港幣)，同時(shí)在中國(guó)人民銀行備案跨境人民幣資金池。公司可結(jié)合本外幣的利率情況在中國(guó)境內(nèi)和香港地區(qū)擇低提取借款，并實(shí)現(xiàn)跨境流通。

截至報(bào)告日，公司已注冊(cè)尚未發(fā)行的債券額度為人民幣48億元。未來(lái)將持續(xù)監(jiān)測(cè)貨幣政策，結(jié)合市場(chǎng)利率走勢(shì)調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)。

中國(guó)境內(nèi)現(xiàn)處于降息周期，為充分享受降息帶來(lái)的好處，公司已將大部分項(xiàng)目貸款的合同利率調(diào)整周期縮短至1個(gè)月。

綜上所述，光大水務(wù)通過100%人民幣負(fù)債+固定利率占比調(diào)整+短期利率調(diào)整+充足授信支持的組合策略，有效管理利率風(fēng)險(xiǎn)，確保財(cái)務(wù)成本穩(wěn)定，增強(qiáng)盈利確定性。公司未來(lái)將繼續(xù)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，動(dòng)態(tài)調(diào)整對(duì)沖策略，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

編輯：趙凡