——企業(yè)經(jīng)理人及職工參股簡(jiǎn)議

高中

（一）英國(guó)的經(jīng)驗(yàn)

　　公用事業(yè)民營(yíng)化的興起至今已十余年了，這一浪潮是源自海外的，英國(guó)為首作俑者，從郵政到鐵路，從電信到燃?xì)?，從電力到自來水，完全徹底地民營(yíng)化，甚至監(jiān)獄管理也出現(xiàn)了私人企業(yè)。典型的民營(yíng)化在水，電，燃?xì)庑袠I(yè)，政府售出股份，內(nèi)部職工允許持股，大部分股票向社會(huì)發(fā)售。由于股民購買踴躍，結(jié)果不得不抽簽式地配售。一度曾達(dá)到即使是幸運(yùn)的投資人亦只能得到擬購買的10%的股票。投資原始股票者，在上市之初，即得到至少10%的溢價(jià)。
　　如持股一段時(shí)間，漲若干倍者有之。我當(dāng)時(shí)正在英國(guó)，記得銀行門口排起了長(zhǎng)龍，人人奔走相告：莫錯(cuò)良機(jī)。投資人被要求按申請(qǐng)的投資額將錢全部放到指定的賬戶上，得到配售額通知后才退回余款。當(dāng)時(shí)即使借頭寸投資亦不失為賺錢良機(jī)。民營(yíng)化的結(jié)果，政府嘗到了甜頭，因?yàn)樵狙a(bǔ)貼的企業(yè)轉(zhuǎn)虧為盈，資產(chǎn)變現(xiàn)，溢價(jià)售出，稅收大增，股市被注入了興奮劑，消費(fèi)者得到了服務(wù)改善的實(shí)惠。
　　外界不大知道的是公用事業(yè)企業(yè)中的經(jīng)理層及職工亦是明顯的受惠者。英國(guó)的私有化進(jìn)程中造就了一批公用事業(yè)經(jīng)理層及職工的百萬富翁。
　　作為老牌的資本主義國(guó)家，民間資本甚殷，英國(guó)國(guó)民對(duì)投資習(xí)以為常。政府為鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，以稅務(wù)為杠桿，調(diào)節(jié)人們的投資行為。 投資滿5年則免去股票溢價(jià)售出的所得稅，以此鼓勵(lì)了長(zhǎng)期投資者，限制了短期的投機(jī)行為。
　　英國(guó)的公用事業(yè)民營(yíng)化的第一次浪潮是民營(yíng)化。開始，英國(guó)政府明確規(guī)定外資不得趁機(jī)進(jìn)入，這是為了防止外國(guó)跨國(guó)集團(tuán)一舉取而代之，建立壟斷地位。而與英國(guó)相反，中國(guó)的第一次浪潮是外資，第二次浪潮才是民營(yíng)化。

（二）外商投資，中國(guó)民營(yíng)化的第一次浪潮

　　中國(guó)與英國(guó)國(guó)情不同，一部分人剛剛富起來。盡管民間資本在儲(chǔ)蓄中即達(dá)10萬億元之多，無奈進(jìn)入股市者尚為少數(shù)。不夠成熟的股市，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的股民，使得中國(guó)公用事業(yè)民營(yíng)化的第一次浪潮是外資。由于A股市場(chǎng)還沒有對(duì)外開放，外商進(jìn)入的主要形式是特許權(quán)經(jīng)營(yíng)，中外合資及外商獨(dú)資。目前，電力企業(yè)有幾個(gè)大的，若干個(gè)小的，燃?xì)饧性谘睾Ｊ∈?，水行業(yè)則最為集中。
　　外商在華，挑肥揀瘦，選大城市，選風(fēng)景區(qū)，選經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。這也情有所原，因?yàn)橥馍虒?duì)地方情況畢竟難于了解透徹。上述選擇是他們的避險(xiǎn)行為。
　　大體上，在華投資，僅水行業(yè)亦有300余家。
　　外商投資，作為第一次浪潮，進(jìn)軍中國(guó)公用事業(yè)，事出有因，決非偶然。
　　世界百強(qiáng)中的跨國(guó)集團(tuán)不是單槍匹馬，闖蕩江湖。任何一項(xiàng)大的投資都有3-5年的準(zhǔn)備期。也只有看重在華長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的跨國(guó)集團(tuán)才花的起前期磨合的項(xiàng)目開發(fā)成本。與之配套的大型律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師行、咨詢公司、公關(guān)公司、開發(fā)商隨之而至。市場(chǎng)報(bào)告、政策分析、融資方案、法律條文等等不一而足。一般說來，外商參與BOT項(xiàng)目投標(biāo)，無論輸贏，其運(yùn)作總成本至少在1-2百萬美元。而在華開辦代表處的年度開支亦要在人民幣500萬-1000萬元以上。
　　中國(guó)改革開放對(duì)外商提供了顯而易見的優(yōu)惠政策、傾斜政策、免稅政策等等。而上述優(yōu)勢(shì)，中國(guó)的民間資本都不具備。由此看來，中國(guó)公用事業(yè)民營(yíng)化的開路先鋒則非外商莫屬。
　　外商的重視法律條文、規(guī)范經(jīng)營(yíng)管理、引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備、減少冗員、降低成本等舉措對(duì)中國(guó)公用事業(yè)起到了一定的示范作用。
　　外商的參與使得公用事業(yè)行業(yè)中的小部分人受益，體現(xiàn)在工資及獎(jiǎng)金的增長(zhǎng)，出國(guó)機(jī)會(huì)的增加。代價(jià)是相當(dāng)一部分人的下崗。經(jīng)理層及職工沒有被允許參股。好處中大頭歸于資本的持有者——外國(guó)人。
　　外資、外債均是政府嚴(yán)格控制，逐級(jí)審批的。外事無小事。這種控制自然會(huì)在一定程度上限制外商投資。畢竟，外商投資只能占中國(guó)龐大的公用事業(yè)資金需求的滄海一粟。

（三）民間資本-中國(guó)民營(yíng)化的第二次浪潮

　　民間資本的膽子又小又大。盡管銀行的存款利息幾乎低到無利可圖了，老百姓的錢仍然忠心耿耿地存于其中。BOT的時(shí)間太長(zhǎng)，成本太高，程序太復(fù)雜。很多城市想到了民間資本。中國(guó)老百姓始終相信政府，相信銀行。一輩子攢錢并不容易，只能放到風(fēng)險(xiǎn)小的可靠的投資項(xiàng)目上。公用事業(yè)最符合老百姓的這一需求：穩(wěn)定的現(xiàn)金流，看得見的效益，千家萬戶不可缺少的服務(wù)……
　　民間資本是散在的。目前民間資本對(duì)公用事業(yè)的參與主要是下列形式：
　　1．股市集資：A股市場(chǎng)上含水企業(yè)，電力企業(yè)，公用事業(yè)股已不在少數(shù)。燃?xì)馄髽I(yè)更有在香港上市者。與倫敦股票交易市場(chǎng)上的公用事業(yè)股大相徑庭的是：外國(guó)公用事業(yè)股在大市不好時(shí)，往往逆市走強(qiáng)，一枝獨(dú)秀，成為風(fēng)險(xiǎn)避風(fēng)港。因?yàn)槠鋱?jiān)持主業(yè)經(jīng)營(yíng)，平時(shí)無大起伏，風(fēng)浪之際平穩(wěn)。中國(guó)的公用事業(yè)股，特別是含水之股，似乎是中國(guó)水界之鏡，主業(yè)平平，副業(yè)繁多，常給人喧賓奪主之感。
　　2．企業(yè)集團(tuán)，私營(yíng)企業(yè)，無論前身經(jīng)營(yíng)何項(xiàng)，返樸歸真，看到公用事業(yè)前景，轉(zhuǎn)投水，電，燃?xì)?。中?guó)的國(guó)有企業(yè)，集體企業(yè)由于民營(yíng)企業(yè)的靈活性及官商紅頂商人的免于被欺負(fù)。往往以模糊面目出現(xiàn)，既便于操作，亦不囿于體制局限。此處將其暫且歸于民營(yíng)資本一類。
　　3．債券融資，發(fā)展的時(shí)代，百廢俱興，各地政府囊中羞澀，財(cái)政捉襟見肘。企業(yè)目前很難直接發(fā)行債券,一些聰明的政府官員開始直接或間接地向老百姓融資。江南幾市，通過政府直接掌握的城市基礎(chǔ)設(shè)施投資管理公司發(fā)行債券。利用民間資本興辦公用事業(yè)。然而，如果不改變“官督官辦”，只用民資，沒有民營(yíng)，則前景堪憂。所幸的是，諸市皆已重視改制。

（四）經(jīng)理層及職工參股是民營(yíng)化的催化劑

　　在外商投資及民間資本介入中國(guó)民營(yíng)事業(yè)的進(jìn)程中，如何發(fā)揮公用事業(yè)企業(yè)中經(jīng)理階層及職工的積極性是一個(gè)不能回避的問題。
　　為什么要經(jīng)理層及職工參股，原因有三：
　　一， 為了留住人才，保持專業(yè)隊(duì)伍的穩(wěn)定。
　　公用事業(yè)不象經(jīng)營(yíng)電影院或者是商店，一定要保持其隊(duì)伍的相對(duì)穩(wěn)定。公用事業(yè)的特點(diǎn)是管理及經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)驗(yàn)曲線至關(guān)重要。國(guó)內(nèi)水行業(yè)大小經(jīng)理估算三萬余人。多年來，由于行業(yè)的穩(wěn)定性，沉淀了大批人才。改革開放以來，特別是近三年來，很多經(jīng)理參加了碩士管理學(xué)習(xí)。一些人開始轉(zhuǎn)入其他行業(yè)。在市場(chǎng)化的今天，除了事業(yè)心，歸屬感；人才的流動(dòng)與薪酬、利益是密切相關(guān)的。經(jīng)理層及員工持股，可以使員工有強(qiáng)烈的歸屬感，有利于留住人才。
　　二， 有利于提高企業(yè)效率
　　政府壟斷下的公用事業(yè)企業(yè)的通病是效率低下。冗員繁多，重復(fù)建設(shè)，主業(yè)虧損，成本高，效益差。因?yàn)楫?dāng)?shù)氖枪俨睢８闹?，外商投資會(huì)通過經(jīng)營(yíng)管理的改進(jìn)有很大提高，但從根本上調(diào)動(dòng)積極性，應(yīng)從參股入手。美國(guó)的很多大型私人企業(yè)實(shí)行員工持股，工資總額的一部分作為購買股票回流企業(yè)，減少了現(xiàn)金開支。企業(yè)員工開源節(jié)流，勤儉持家，效益不言自明。工程技術(shù)人員如果有了經(jīng)濟(jì)頭腦，企業(yè)效益當(dāng)然會(huì)改善。
　　三， 有利于減少民營(yíng)化的阻力，增加推動(dòng)力
　　不是任何一家公用事業(yè)企業(yè)都可以吸引資本進(jìn)入的。只有具有潛力的企業(yè)才能得到資本的青睞。英國(guó)電力公司的股票所以能溢價(jià)售出，在于上市之前已經(jīng)向市場(chǎng)證明了其改制后的潛力。由于員工得知參股的前景與切身利益。其上市之前的煥然一新的面貌與員工努力不可分割。
　　由于公用事業(yè)民營(yíng)化，企業(yè)的經(jīng)理層往往代表政府參加談判，或至少是參與者。允許其參股，其利益的公開體現(xiàn)應(yīng)當(dāng)優(yōu)于暗箱操作，其結(jié)果應(yīng)當(dāng)更傾向于政府，企業(yè)，投資者與消費(fèi)者利益的平衡點(diǎn)。如果說民間資本的參與是民營(yíng)化的外因，經(jīng)理層及職工參股則是內(nèi)因。

（五）經(jīng)理層及員工參股的不同意見及注意事項(xiàng)

　　這里講的參股并不是MBO-經(jīng)理層收購，因?yàn)橹袊?guó)的職業(yè)經(jīng)理富人階層在公用事業(yè)領(lǐng)域尚未形成。原始資本的積累有待時(shí)日。鑒于中國(guó)國(guó)情，恐怕漸進(jìn)地從股份期權(quán)，到持股，再收購則更易于被接受。
　　反對(duì)者將包括外商企業(yè)。他們不歡迎股份分散，希望股東少，大權(quán)獨(dú)攬，期權(quán)的阻力會(huì)小。
　　反對(duì)者還將包括一部分消費(fèi)者，反對(duì)企業(yè)人近水樓臺(tái)，擔(dān)心將大眾的好處歸于少數(shù)內(nèi)部人。他們的擔(dān)心不無道理：多年形成的市場(chǎng)，多年政府的投資與補(bǔ)貼，多年的積累，其好處應(yīng)屬于社會(huì)及納稅人，而不僅僅是內(nèi)部人。
　　到目前為止，國(guó)家出臺(tái)了一項(xiàng)有關(guān)管理者持股方面的法律法規(guī)，然而，目前大部分國(guó)企管理者還都是由上級(jí)主管部門指派，并非市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，這樣的管理者如何可以獲得不同于普通職工及外部人的超比例財(cái)富還有待界定
　　企業(yè)改制應(yīng)該是一個(gè)透明的、充分市場(chǎng)化的操作過程，完全由企業(yè)及所在地政府自發(fā)完成的產(chǎn)權(quán)改革，其公正性值得懷疑。
　　民營(yíng)和集體企業(yè)相對(duì)較容易成功，其中的主要原因在于這兩類企業(yè)實(shí)施改制不需要經(jīng)過政府的層層審批。對(duì)后者而言，只要當(dāng)?shù)卣容^支持，問題就不大。
　　對(duì)國(guó)有企業(yè)而言，歷史包袱較重，婆婆甚多，牽扯面廣，難度自然大。
　　在增量上做文章比在存量上做文章得到支持的可能性要高得多，在企業(yè)內(nèi)部外部同時(shí)搞股權(quán)多元化比單純?cè)谄髽I(yè)內(nèi)部搞管理層收購容易得多。
　　一旦允許內(nèi)部持股，如何保證公平與效率，政府如何監(jiān)督，資產(chǎn)如何評(píng)估，冗員去向何處？
　　等等，等等，不一而足。

　　然而，肯定中國(guó)水行業(yè)現(xiàn)有經(jīng)理及職工多年獻(xiàn)身，默默無聞工作的業(yè)績(jī)，充分調(diào)動(dòng)其積極性為形成中國(guó)自己的大型水務(wù)集團(tuán)而準(zhǔn)備，這一問題值得我們面對(duì)和研究。