時間： 2021-01-13 11:09
來源： 中國水網(wǎng)
作者： 郭慧 顧春雨
一、水務行業(yè)基本面
首先分析一下2020年一季度，我們曾覺得2019年是自己經(jīng)歷過的百年中變化最大的一年，沒想到2020年每天更在“活久見”，很多事情的戲劇化比2019年要刺激得多。從這張圖來看，財政收入的下滑，一季度的數(shù)據(jù)非常慘烈。GDP、一般公共預算收入和支出(增速)都成了負值。
其實，環(huán)保圈受疫情影響相對最小。雖然我們不能和有收益的行業(yè)相比，如網(wǎng)上直播;但是對比影視、酒店業(yè)、餐飲，環(huán)保行業(yè)還算相對樂觀。到六月末，相信很多環(huán)保企業(yè)的業(yè)績經(jīng)過這兩三個月的奮戰(zhàn)，收益上能夠與去年同期相差無幾。
我們再看在一季度經(jīng)濟下滑影響下水務上市公司的財務情況，總體來看，水務行業(yè)第一季度的報表是很難看的。但是對比前面一張圖第一季度財政數(shù)據(jù)的下滑，包括對比2018年年底，今年并不是最糟糕的狀況。如果再過一段時間，在6月底看這些數(shù)據(jù)，可能各家環(huán)保水務上市公司的業(yè)績相對還是不錯的。這個背后原因之一是;基建的拉動作為補充經(jīng)濟的一個重要手段，使環(huán)保業(yè)務在疫情期間并沒有減少，甚至提高了;第二是即便面對外部沖擊和內(nèi)部經(jīng)濟下滑，中央對生態(tài)文明建設要求沒有降低。(相關閱讀請點擊：金海年：中國經(jīng)濟展望，千年大變局)
二、水務PPP、特許經(jīng)營、EPCO和專項債
但我們還是面臨很多困難。左圖顯示，水務PPP含特許經(jīng)營項目(這是比較容易觀測到的商業(yè)機會，尤其是對于我們的A方陣)。2020年一季度，因為受疫情影響有一個多月的鎖定期，即便如此，2020年第一季度的總量跟2019年基本持平甚至略有提升。但是可以看到，在PPP被管制的情況下，有32%的特許經(jīng)營項目不在PPP庫里，存在著不合規(guī)的風險(右上圖)。這與財政空間、入庫的繁瑣以及特許經(jīng)營本身的優(yōu)勢(依然能夠融資落地)都有關系。從不在庫和在庫的項目比例看，中部省份不在庫的比例最高(右下圖)。
由左圖可以看出，由于純政府付費的PPP項目被進一步壓制，2020年第一季度PPP項目比例有所減少。這個對于A方陣聯(lián)合央企拿一些項目還是有壓力的。此消彼漲，2020年第一季度EPCO的項目在水環(huán)境項目(包括水環(huán)境PPP和EPCO兩種模式)中的占比大幅提高。昨天首創(chuàng)(相關閱讀請點擊：首創(chuàng)股份楊斌：以創(chuàng)新跨越產(chǎn)業(yè)周期 應對產(chǎn)業(yè)新變局)、北控都提到，2020年在督察的時間壓力下，政府至少是能騰出一些資金做這件事，但更多的選擇EPCO模式。當然EPCO也要墊兩三年的錢，所以往往也離不開建筑類央企的支持。但是北控、首創(chuàng)這樣的專業(yè)公司可以通過聯(lián)合體的方式，總牽頭來負責項目的規(guī)劃和設計，包括后期的維護，比在PFI里的比較優(yōu)勢更大一些。
關于PPP項目數(shù)量減少的情況，在全國PPP綜合信息平臺項目管理庫 2020年3月報中有所體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，財承的空間消耗非常明顯，截至2020年3月底，財承超過10%的行政區(qū)占比1%，財承在7%—10%的行政區(qū)占比26%，而財承超過5%的時候已經(jīng)不能發(fā)起新的純政府付費項目了。
再看右上圖，在去年財金10號文《財政部關于推進政府和社會資本合作規(guī)范發(fā)展的實施意見》的壓力下，純政府付費項目類型這兩年持續(xù)大幅壓縮。右下圖顯示，2019年和2020年第一季度的純政府付費項目投資額凈增是負的?？尚行匀笨谘a貼投資額增量大幅上升，之于環(huán)保類，地方政府往往是將污水處理廠捆綁到河道治理及類似方式來加工PFI類項目，以獲取財承空間在5%以上的部分。2014年以來三種付費機制的占比中，可行性缺口補貼的占比最大為67%(右上圖)，并且在2019年和2020年第一季度都有較大幅度的提升(右下圖)。
編輯： 趙凡
目前在中國科學院生態(tài)環(huán)境研究中心攻讀博士學位，此前分別在武漢大學和北京大學光華管理學院獲得理學學士和工商管理碩士學位。
現(xiàn)任E20環(huán)境平臺執(zhí)行合伙人和E20研究院執(zhí)行院長，湖南大學兼職教授，華北水利水電大學管理與經(jīng)濟學院客座教授，中科院生態(tài)環(huán)境研究中心碩士生校外導師，天津大學特聘講師，并兼任北京大學環(huán)境學院E20聯(lián)合研究院副院長，國家發(fā)改委和財政部PPP雙庫的定向邀請專家，世界銀行和亞洲開發(fā)銀行注冊專家(基礎設施與PPP方向)、國家綠色發(fā)展基金股份有限公司專家咨詢委員會專家?guī)鞂＜?、巴塞爾公約亞太區(qū)域中心化學品和廢物環(huán)境管理智庫專家、中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究院特聘專家、中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策與集聚區(qū)專業(yè)委員會委員。住建部指導《城鄉(xiāng)建設》雜志編委、《環(huán)境衛(wèi)生工程》雜志編委、財政部指導《政府采購與PPP評論》雜志編委，并擔任上海城投等上市公司獨立董事。
在PPP專業(yè)領域，薛濤現(xiàn)任清華PPP研究中心投融資專業(yè)委員會專家委員、全國工商聯(lián)環(huán)境商會PPP專委會秘書長、中國PPP咨詢機構論壇第一屆理事會副秘書長、生態(tài)環(huán)境部環(huán)境規(guī)劃院PPP中心專家委員會委員、國家發(fā)改委國合中心PPP專家?guī)斐蓡T、中國青年創(chuàng)業(yè)導師、中央財經(jīng)大學政信研究院智庫成員、中國城投網(wǎng)特聘專家等。
20世紀90年代初期，薛濤在中國通用技術集團負責世界銀行在中國的市政環(huán)境基礎設施項目管理，其后在該領域積累了十二年的環(huán)境領域PPP咨詢及五年市場戰(zhàn)略咨詢經(jīng)驗，曾為美國通用電氣等多家國內(nèi)外上市公司提供咨詢服務，對環(huán)境領域的投融資、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和市場競合格局有著深刻理解;2014年初加入E20研究院并兼任清華大學環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究中心副主任，著力于環(huán)境產(chǎn)業(yè)與政策研究、PPP以及企業(yè)市場戰(zhàn)略指導等方向。
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