在經濟增速和財政收入增幅下滑的背景下，為推進經濟結構戰(zhàn)略性調整，加強薄弱環(huán)節(jié)建設，促進經濟持續(xù)健康發(fā)展，迫切需要在公共服務、資源環(huán)境、生態(tài)建設、基礎設施等重點領域進一步創(chuàng)新投融資機制。

11月26日，《國務院關于創(chuàng)新重點領域投融資機制社會投資的指導意見》（下稱《指導意見》）正式發(fā)布，充分發(fā)揮社會資本特別是民間資本的積極作用。業(yè)內普遍認為《指導意見》的重要特色就是突出重點、針對性強，主要體現在五個方面的創(chuàng)新，包括市場準入、投資運營機制、政府投資方式、融資方式和渠道、價格形成機制等。E20研究院執(zhí)行院長、清華大學環(huán)境學院環(huán)保產業(yè)研究中心副主任薛濤針對《指導意見》的幾大創(chuàng)新之處，結合在市政環(huán)境產業(yè)帶來的發(fā)展機遇，發(fā)表了七點簡評。

• 簡評一：專業(yè)化運營成新增長點

《指導意見》二（五）條指出，要推動環(huán)境污染治理市場化，在電力、鋼鐵等重點行業(yè)以及開發(fā)區(qū)（工業(yè)園區(qū)）污染治理等領域，大力推行環(huán)境污染第三方治理。穩(wěn)妥推進政府向社會購買環(huán)境監(jiān)測服務，建立重點行業(yè)第三方治污企業(yè)推薦制度。

評價：工業(yè)污染第三方治理將加速，專業(yè)化運營成新增長點，應高度關注重點行業(yè)環(huán)保企業(yè)推薦制度建立的公平性和有效性。

關注企業(yè)：這將為工業(yè)污染治理企業(yè)帶來利好，代表企業(yè)包括博天環(huán)境、麥王環(huán)保、新大禹、萬邦達等。

• 簡評二：排污權交易將深化推行

《指導意見》二（六）條要求，推進排污權有償使用和交易試點，建立排污權有償使用制度，規(guī)范排污權交易市場，鼓勵社會資本參與污染減排和排污權交易。加快調整主要污染物排污費征收標準，實行差別化排污收費政策。

評價：排污費上漲成必然，且排污權交易將深化推行，以建立有效的資金流轉機制。此外，CDM碳排放內部市場有望形成。

關注企業(yè)：值得關注的企業(yè)包括所有工業(yè)污染治理企業(yè)，此外，垃圾焚燒企業(yè)可關注獲得國內CDM交易的額外收入的可能性，浙江旺能CDM將出售到日本獲得收益的案例值得參考，餐廚等有機廢棄物處置企業(yè)也應對此予以關注。

• 簡評三：準事業(yè)單位脫鉤加速深化

《指導意見》四（十一、十二）條指出，推動市政基礎設施建設運營事業(yè)單位向獨立核算、自主經營的企業(yè)化管理轉變，改革市政基礎設施建設運營模式。鼓勵打破以項目為單位的分散運營模式，實行規(guī)?；洜I，降低建設和運營成本，提高投資效益；政府可采用委托經營或轉讓—經營—轉讓(TOT)等方式，將已經建成的市政基礎設施項目轉交給社會資本運營管理。

評價：準事業(yè)單位脫鉤加速深化，有利于E20研究院發(fā)布的環(huán)境產業(yè)戰(zhàn)略地圖中規(guī)劃的B方陣區(qū)域環(huán)境綜合服務集團的繼續(xù)形成。已有政府準公益項目（污水廠，垃圾廠等）的TOT等模式的轉讓盤活資金，有利于A、B方陣近期的擴張，也有利于提高上述設施的運營的專業(yè)化程度。

• 簡評四：重資產企業(yè)（A方陣）投資新方向

《指導意見》四（十一、十三）條指出，推進市縣、鄉(xiāng)鎮(zhèn)和村級污水收集和處理、垃圾處理項目按行業(yè)“打包”投資和運營，鼓勵實行城鄉(xiāng)供水一體化、廠網一體投資和運營。同時強調，要加強縣城基礎設施建設。選擇若干具有產業(yè)基礎、特色資源和區(qū)位優(yōu)勢的縣城和重點鎮(zhèn)推行試點，加大對市政基礎設施建設運營引入市場機制的政策支持力度。

評價：村鎮(zhèn)打包模式，廠網一體化模式，是重資產A方陣重點關注的方向

關注企業(yè)：利好于北控、首創(chuàng)等重資產A方陣企業(yè)新的投資方向，利好于國中、桑德在村鎮(zhèn)的布局。預計處置向環(huán)衛(wèi)的一體化市場化延伸也將被逐步涉及。

• 簡評五：高度關注“投資補助”

《指導意見》四（十二、十四）、十（三十四）條指出，要積極推動社會資本參與市政基礎設施建設運營。政府可采用委托經營或轉讓—經營—轉讓(TOT)等方式，將已經建成的市政基礎設施項目轉交給社會資本運營管理。此外，要積極完善市政基礎設施價格機制，改進政府投資使用方式，根據不同項目情況，通過投資補助、基金注資、擔保補貼、貸款貼息等方式，支持社會資本參與重點領域建設。

評價：高度關注“投資補助”一詞，這可能解決多年來財政資本性投入對市場化資金的擠出效應問題。財政性資金的合理補償，已經是多年慣例，但如何納入常年支出預算提高信用保障是關鍵。結合以上應用方向，《指導意見》從資本金和付費兩方面的分別補助，通過相對復雜的PPP模式設計，可以解決市場化的“廠網一體化”或“村鎮(zhèn)打包類項目”用戶付費不足支撐項目現金流的問題，使該類項目在收益率保障上成為可行。而《指導意見》中強調的“基金、擔保補貼、貸款貼息”等手段也值得重點關注。

關注企業(yè)：E20研究院發(fā)布的環(huán)境產業(yè)戰(zhàn)略地圖中規(guī)劃的重資產A方陣企業(yè)均為利好。

• 簡評六：PPP機制將得到完善

不到7000字的《指導意見》總計39條措施中，如何建立健全PPP機制有4條。這也是目前公開的國務院文件層面首次詳細闡述PPP機制建設。《指導意見》九（二十九至三十二）條強調，積極推廣 PPP模式，規(guī)范合作關系保障各方利益。同時，對政府和投資者應對PPP項目可能產生的政策風險、商業(yè)風險、環(huán)境風險、法律風險等進行充分論證，完善合同設計，健全糾紛解決和風險防范機制。政府要與投資者明確PPP項目的退出路徑，保障項目持續(xù)穩(wěn)定運行。

編輯： 李丹