編者按：

《中國經(jīng)濟導(dǎo)報》日前采訪了發(fā)改委投資司韓志峰副司長，解讀發(fā)改委和證監(jiān)會出臺的《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會資本合作（PPP）項目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》。

E20環(huán)境產(chǎn)業(yè)地圖A方陣所占有的污水處理及垃圾焚燒特許經(jīng)營項目運營總規(guī)模分別達(dá)到4310萬立方米/日和19.6萬噸/日，占比約為30.9%和69%，總投資合計近2000億元。其中有相當(dāng)一部分項目，將符合資產(chǎn)證券化的條件。

具體滿足的主要條件可以參考韓司長解讀中的摘要：嚴(yán)格履行審批、核準(zhǔn)、備案手續(xù)和實施方案審查審批程序，簽訂規(guī)范有效的PPP項目合同，工程建設(shè)質(zhì)量符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，已建成并正常運營2年以上，投資回報機制合理，現(xiàn)金流持續(xù)、穩(wěn)定，原始權(quán)益人信用穩(wěn)健，具有持續(xù)經(jīng)營能力。

E20研究院認(rèn)為，將符合條件穩(wěn)健運營的存量單體特許經(jīng)營項目率先逐步推進(jìn)資產(chǎn)證券化，將解放E20產(chǎn)業(yè)地圖A方陣的投資能力，為其參與新的PPP項目釋放活力，也符合謹(jǐn)慎推進(jìn)PPP金融創(chuàng)新的規(guī)律，將整個金融體系配合PPP的改革逐步落到實處。

下附《中國經(jīng)濟導(dǎo)報》采訪韓司長的原文。

日前，國家發(fā)展改革委聯(lián)合中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會資本合作（PPP）項目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》，就推動傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項目資產(chǎn)證券化工作作出全面安排。

那么，推進(jìn)PPP項目資產(chǎn)證券化有何重要意義？目前哪些PPP項目適合資產(chǎn)證券化？發(fā)展改革以及有關(guān)部門將采取哪些行動？針對上述問題，中國經(jīng)濟導(dǎo)報記者專訪了國家發(fā)展改革委投資司副司長韓志峰。

中國經(jīng)濟導(dǎo)報：在傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，推進(jìn)PPP項目資產(chǎn)證券化有何重要意義？

韓志峰：李克強總理在今年的《政府工作報告》中指出，要深化投融資體制改革，探索基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化?！吨泄仓醒雵鴦?wù)院關(guān)于深化投融資體制改革的意見》（中發(fā)〔2016〕18號）明確要求，“依托多層次資本市場體系，拓寬投資項目融資渠道，支持有真實經(jīng)濟活動支撐的資產(chǎn)證券化，盤活存量資產(chǎn)，優(yōu)化金融資源配置，更好地服務(wù)投資興業(yè)”。因此，推行PPP項目資產(chǎn)證券化，是貫徹落實黨中央、國務(wù)院的有關(guān)要求，深化投融資體制改革的一項重要舉措。

PPP項目資產(chǎn)證券化是保障PPP模式持續(xù)健康發(fā)展的重要機制。資產(chǎn)證券化是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域重要融資方式之一，對提高PPP項目資產(chǎn)流動性、盤活PPP項目存量資產(chǎn)、加快社會投資者的資金回收、吸引更多社會資本參與PPP項目建設(shè)具有重要意義。

PPP項目運營時間很長，很多項目長達(dá)20、30年，期間社會資本很可能有提前退出的需求。目前PPP項目退出渠道狹窄，資產(chǎn)流動性低，影響了社會資本參與PPP項目的積極性。因此，需要依托資本市場，豐富PPP項目投資退出渠道，提高PPP項目吸引力。資產(chǎn)證券化就是其中一個重要方式。

國家發(fā)展改革委一直高度重視通過資產(chǎn)證券化等方式豐富PPP項目退出渠道，增強項目資產(chǎn)流動性。今年8月10日，國家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于切實做好傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會資本合作有關(guān)工作的通知》（發(fā)改投資〔2016〕1744號），明確提出推動PPP項目與資本市場深化發(fā)展相結(jié)合，依托各類產(chǎn)權(quán)、股權(quán)交易市場，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化等方式，豐富PPP項目投資退出渠道。此次與中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文，是PPP資產(chǎn)證券化工作的具體落實，將推動PPP項目和資本市場融合發(fā)展。

中國經(jīng)濟導(dǎo)報：目前，哪些PPP項目適合資產(chǎn)證券化？

韓志峰：總體上看，進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資的PPP項目應(yīng)當(dāng)依法合規(guī)、管理規(guī)范、運營良好、收益穩(wěn)定。按照這些原則，我們在此次發(fā)文中明確，將重點推動符合以下條件的傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項目進(jìn)行證券化融資：嚴(yán)格履行審批、核準(zhǔn)、備案手續(xù)和實施方案審查審批程序，簽訂規(guī)范有效的PPP項目合同，工程建設(shè)質(zhì)量符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，已建成并正常運營2年以上，投資回報機制合理，現(xiàn)金流持續(xù)、穩(wěn)定，原始權(quán)益人信用穩(wěn)健，具有持續(xù)經(jīng)營能力。

早在上世紀(jì)80年代，我國就開始在投資建設(shè)中探索實行以特許經(jīng)營為主的PPP模式，據(jù)有關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，到2014年全國共實施3000多個特許經(jīng)營項目，大多集中在高速公路、橋梁隧道、軌道交通、污水垃圾處理等領(lǐng)域。這當(dāng)中有不少項目符合上述條件，可以推動證券化融資。2014年以來，伴隨著新一輪的PPP熱，各地又推出了大量PPP項目，但這些項目大多剛簽訂PPP合同或者正處于建設(shè)期，進(jìn)入運營階段的并不多。因此，在PPP項目資產(chǎn)證券化的初始階段，2014年以前的特許經(jīng)營項目（包括TOT項目）可能會成為證券化融資的重點。隨著2014年以后的PPP項目逐步進(jìn)入運營階段并產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，未來的PPP項目資產(chǎn)證券化市場規(guī)模會越來越大。

中國經(jīng)濟導(dǎo)報：推動PPP項目資產(chǎn)證券化工作涉及到不同的部門，請問有沒有具體的工作機制？

韓志峰：此次文件中明確，各省級發(fā)展改革委與中國證監(jiān)會當(dāng)?shù)嘏沙鰴C構(gòu)及上海、深圳證券交易所等單位應(yīng)加強合作，充分依托資本市場，積極推進(jìn)符合條件的PPP項目通過資產(chǎn)證券化方式實現(xiàn)市場化融資，提高資金使用效率，更好地支持傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)。

具體的工作機制是，各省級發(fā)展改革委會同有關(guān)行業(yè)主管部門，積極推動符合條件的PPP項目進(jìn)行證券化融資，并按職責(zé)分工加強監(jiān)督管理，督促項目實施單位做好合約履行、資產(chǎn)移交與隔離等相關(guān)工作。證監(jiān)會系統(tǒng)相關(guān)單位負(fù)責(zé)建立專門的業(yè)務(wù)受理、審核及備案綠色通道，專人專崗負(fù)責(zé)，提高國家發(fā)展改革委優(yōu)選的PPP項目相關(guān)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品審核、掛牌和備案的工作效率。發(fā)展改革系統(tǒng)和證監(jiān)會系統(tǒng)將加大宣傳和培訓(xùn)力度，普及資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則及監(jiān)管要求等，推動建立合規(guī)、風(fēng)控與管理體系。國家發(fā)展改革委與中國證監(jiān)會加強溝通協(xié)作，及時共享PPP項目信息，協(xié)調(diào)解決資產(chǎn)證券化過程中存在的問題與困難。各省級發(fā)展改革委與中國證監(jiān)會當(dāng)?shù)嘏沙鰴C構(gòu)將建立聯(lián)席工作機制，推動PPP項目證券化產(chǎn)品穩(wěn)定運營。

中國經(jīng)濟導(dǎo)報：近期有什么關(guān)于PPP項目資產(chǎn)證券化方面的工作安排？

韓志峰：《通知》發(fā)布后，我們將和有關(guān)方面加強協(xié)作、共同努力，力爭盡快發(fā)行一批PPP項目證券化產(chǎn)品，發(fā)揮引領(lǐng)示范作用。

一是請各省級發(fā)展改革委于2017年2月17日前，推薦1－3個首批擬進(jìn)行證券化融資的傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項目，報送國家發(fā)展改革委。國家發(fā)展改革委將從中選取符合條件的PPP項目，加強支持輔導(dǎo)，力爭盡快發(fā)行PPP項目證券化產(chǎn)品，并及時總結(jié)經(jīng)驗、交流推廣。

二是我們將主動與一些PPP存量項目較多的企業(yè)加強溝通協(xié)調(diào)，幫助他們參與PPP項目資產(chǎn)證券化工作，提高PPP項目融資能力。

中國經(jīng)濟導(dǎo)報：推進(jìn)PPP項目資產(chǎn)證券化，對PPP模式的長期可持續(xù)發(fā)展會有哪些影響？

韓志峰：如果PPP項目資產(chǎn)證券化工作推進(jìn)順利，將可以從“量”和“質(zhì)”兩個方面促進(jìn)PPP模式的良性健康發(fā)展。

一是為社會資本方增加了一個新的資產(chǎn)退出渠道，有利于投資人盤活存量PPP資產(chǎn)，加快投資資金周轉(zhuǎn)，提高資金流動性，進(jìn)而增強持續(xù)投資能力。也就是可以把舊的項目轉(zhuǎn)出去，再用轉(zhuǎn)讓的資金收入去投新的PPP項目。這對全國范圍內(nèi)保持適度的PPP投資總規(guī)模是非常重要的。

編輯： 趙凡