8月30日提出收購(gòu)計(jì)劃，10月5日完成收購(gòu)，威立雅并購(gòu)蘇伊士一事進(jìn)展異乎尋常的順利。

10月5日，威立雅宣布，已經(jīng)以每股18歐元（包含股息）的價(jià)格收購(gòu)了蘇伊士29.9%的股份。(詳情點(diǎn)擊：威立雅公司已收購(gòu)蘇伊士29.9%股份，稱將獲取其控制權(quán))下一步，威立雅還計(jì)劃通過公開發(fā)售蘇伊士剩余股票的方式獲取對(duì)蘇伊士的控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)蘇伊士的并購(gòu)。

這意味著，威立雅掌握蘇伊士控制權(quán)的事，已經(jīng)邁出了關(guān)鍵性的一步。

威立雅是從蘇伊士第一大股東——法國(guó)天然氣和電力公司英吉（Engie）手里收購(gòu)蘇伊士29.9%股份的，而英吉手中總共持有蘇伊士32%的股份。 接下來，威立雅只要完成對(duì)剩余2.1%股份的收購(gòu)，就能成為蘇伊士第一大股東。

更重要的是，通過完成第一步29.9%股份的收購(gòu)，威立雅已經(jīng)掃清了蘇伊士、英吉、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，以及法國(guó)政府等幾大方面的障礙，為接下來的第二步收購(gòu)打下了良好基礎(chǔ)。

未來，最大的困難還在于如何說服蘇伊士公司的董事會(huì)。如果不發(fā)生股價(jià)大幅波動(dòng)、蘇伊士出售戰(zhàn)略資產(chǎn)等事件，威立雅有望如愿拿下蘇伊士的控制權(quán)。

01

威立雅克服了哪些障礙？

威立雅收購(gòu)蘇伊士29.9%的股份，雖然看起來很快，但也不是一帆風(fēng)順的，至少克服了4大方面的障礙。

第一個(gè)障礙，是賣主——英吉公司的顧慮。

英吉的顧慮，主要是在交易價(jià)格上。

大家應(yīng)該還記得，8月30日，當(dāng)威立雅提出收購(gòu)計(jì)劃時(shí)，他們的意向交易報(bào)價(jià)為每股15.50歐元，這一價(jià)格比7月30日蘇伊士的收盤價(jià)溢價(jià)了50%。

雖然已經(jīng)溢價(jià)不少，但蘇伊士方面仍認(rèn)為，威立雅的意向報(bào)價(jià)過低。蘇伊士首席執(zhí)行官特蘭·加繆（BertrandCamus）在媒體采訪時(shí)表示，威立雅提出的交易價(jià)格低估了蘇伊士的資產(chǎn)價(jià)值。

蘇伊士董事長(zhǎng)菲利普·瓦蘭（PhilippeVarin）甚至認(rèn)為，威立雅的收購(gòu)報(bào)價(jià)“非常有敵意”。

隨后，雙方進(jìn)行了進(jìn)一步的談判。從最終的成交價(jià)來看，威立雅方面顯然做出了讓步。

根據(jù)10月5日的消息，威立雅最終是以每股18歐元的價(jià)格完成收購(gòu)的，這一價(jià)格相比7月30日蘇伊士的收盤價(jià)已經(jīng)溢價(jià)了75%。

從每股15.50歐元到每股18歐元，從溢價(jià)50%到溢價(jià)75%，可以看出，威立雅方面的讓步還是很大的。能夠做出如此大的讓步，由此也可以看出威立雅收購(gòu)蘇伊士的決心。

第二個(gè)障礙，是標(biāo)的公司——蘇伊士方面的顧慮。

這方面，威立雅所做的承諾主要是在保證就業(yè)和投入方面，其中包括：

• 為所有在法國(guó)工作的蘇伊士員工保留工作職位及其原有的社會(huì)福利；

• 由于法國(guó)Meridiam公司從蘇伊士公司承接了法國(guó)的“水資源項(xiàng)目”，Meridiam公司已承諾接管蘇伊士公司旗下的相關(guān)研發(fā)中心，并且會(huì)保留所有員工的工作崗位以及福利待遇。此外，Meridiam公司還計(jì)劃將原定的投資額度翻一番，并承諾將在未來5年到7年的時(shí)間內(nèi)，在這一新領(lǐng)域中再注資8億歐元。

承諾保留所有員工工作崗位及福利，以及未來5-7年在水資源項(xiàng)目上再注資8億歐，相信這些承諾多少會(huì)讓蘇伊士方面吃下一顆定心丸。

事實(shí)上，9月21日，蘇伊士曾經(jīng)在其官網(wǎng)上公告稱，已與德國(guó)施瓦茨集團(tuán)（SchwarzGroup）的環(huán)境部門就出售其在瑞典的回收業(yè)務(wù)展開了獨(dú)家談判，并宣布簽署了一份諒解備忘錄。

歐盟政策網(wǎng)站（EUPolicies）報(bào)道稱，外界猜測(cè)，蘇伊士此舉是為了剝離其部分現(xiàn)有資產(chǎn)，可能是為了試圖回購(gòu)英吉公司持有的股份，以阻止威立雅的收購(gòu)。

但問題是，這筆交易目前仍在等待相關(guān)監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，要到今年底才能完成，有點(diǎn)“緩不濟(jì)急”了。

第三個(gè)障礙，來自于收購(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——兩家法國(guó)私募股權(quán)投資公司Ardian和Antin。

9月中旬，曾經(jīng)傳出消息，有兩家法國(guó)私募股權(quán)投資公司Ardian和Antin正在競(jìng)購(gòu)英吉公司所持的蘇伊士股份。

從實(shí)力上看，兩家私募公司無疑來勢(shì)洶洶。Ardian公司是歐洲最大、最多元化的私人股本投資平臺(tái)，其前身是安盛私人股本(AxaPrivate Equity)，目前管理的資產(chǎn)超過1000億美元。而Antin則剛剛成功收購(gòu)了西班牙馬德里的公用事業(yè)公司MiyaWater，在收購(gòu)公用事業(yè)公司方面有著成功的經(jīng)驗(yàn)。

不過， 有分析指出，兩家私募公司的劣勢(shì)是無法得到法國(guó)政府的支持。因?yàn)槿绻麄兝^續(xù)收購(gòu)蘇伊士剩余70.1%的股份，很有可能會(huì)通過吸引外國(guó)投資者的方式來降低成本，這將是法國(guó)政府無法掌控的。

要知道，在此之前，蘇伊士的第一大股東是英吉公司，而法國(guó)政府則擁有英吉公司23.6%的股份，從而對(duì)蘇伊士擁有間接控制權(quán)。

雖然Ardian和Antin宣布競(jìng)購(gòu)蘇伊士股份后，法國(guó)財(cái)長(zhǎng)勒梅爾曾經(jīng)公開表示，任何主要由法國(guó)控股的企業(yè)來收購(gòu)蘇伊士的股份，他都是樂意見到的。

但換個(gè)角度理解，財(cái)長(zhǎng)的意思顯然是，更希望由法國(guó)控股的企業(yè)來完成對(duì)蘇伊士的收購(gòu)。

最終，威立雅成功完成收購(gòu)，也在事實(shí)上宣告了兩家私募公司的失敗，法國(guó)政府還是不放心由外國(guó)資本來控制本國(guó)的公共事業(yè)。

最后一個(gè)障礙，就是法國(guó)政府的顧慮。

首先肯定是反壟斷方面的顧慮，畢竟，威立雅和蘇伊士是在GWI全球水務(wù)行業(yè)營(yíng)收榜上排名第一和第二的企業(yè)。

這方面，威立雅已經(jīng)給出了解決方案，就是由法國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施管理公司Meridiam作為蘇伊士法國(guó)水資源業(yè)務(wù)的收購(gòu)方，這樣就能繼續(xù)保持雙方的競(jìng)爭(zhēng)和就業(yè)率。

9月下旬曾有報(bào)道稱，法國(guó)財(cái)長(zhǎng)勒梅爾公開表示，在“蘇伊士-威立雅”收購(gòu)案中，法國(guó)政府不會(huì)屈服于任何壓力。

這顯示，在收購(gòu)過程中，法國(guó)政府可能遭受到了來自于某些方面的壓力。

前面還說過，法國(guó)政府擁有英吉公司23.6%的股份，所以威立雅能否從英吉公司中收購(gòu)蘇伊士29.9%的股份，法國(guó)政府也是有發(fā)言權(quán)的。

從最后的事實(shí)看，威立雅成功收購(gòu)了英吉公司所持有的蘇伊士股份，已經(jīng)不難看出法國(guó)政府的態(tài)度了。

此前有報(bào)道稱， 威立雅首席執(zhí)行官AntoineFrérot曾經(jīng)找到關(guān)鍵的政治人物，進(jìn)行了到位的宣傳，使得英吉公司很難拒絕威立雅的收購(gòu)。不知道這位“關(guān)鍵的政治人物”到底是誰，不過，從結(jié)果看，威立雅的公共行動(dòng)顯然是成功的。

以上，就是威立雅完成此次收購(gòu)克服的4個(gè)障礙。其中 ，英吉公司、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Ardian和Antin的困難最小，法國(guó)政府的難度稍高，最難的還是說服蘇伊士方面。

能否成功說服蘇伊士方面，也關(guān)系到威立雅能否順利完成蘇伊士剩余70.1%股份的收購(gòu)，從而真正掌握該公司的控制權(quán)。

02

未來還有哪些懸念？

不管怎么說，能夠成功拿下蘇伊士29.9%的股份，都是非常關(guān)鍵的一步。

就像威立雅方面所說，這意味著， 威立雅已經(jīng)向著創(chuàng)建“生態(tài)改造的世界冠軍”這一宏偉目標(biāo)邁出了里程碑式的一步。

威立雅首席執(zhí)行官AntoineFrérot表示，很高興能夠?yàn)閯?chuàng)建未來的“生態(tài)改造世界冠軍”企業(yè)奠定下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，這將是一個(gè)能夠使得全法國(guó)，乃至全世界公民都受益匪淺的重大事件。

威立雅方面表示，下一步，還計(jì)劃對(duì)蘇伊士剩余的股份發(fā)起公開競(jìng)購(gòu)發(fā)售活動(dòng)，從而逐步完成兩家公司的合并，報(bào)價(jià)仍為每股18歐元。

不過，這一價(jià)格也并非將一成不變。在以下情形下，也有出現(xiàn)調(diào)整的可能性，如：

• 蘇伊士出售或者攤銷其自有股份，收購(gòu)或回購(gòu)其自有股份，且每股價(jià)格高于發(fā)行價(jià)；

• 某項(xiàng)業(yè)務(wù)對(duì)蘇伊士公司的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生較大影響，尤其是分拆、分割或合并股份等。

競(jìng)購(gòu)期間，如果出現(xiàn)任何影響到蘇伊士資產(chǎn)負(fù)債、收入抑或是影響蘇伊士發(fā)展前景的重大事件時(shí)，威立雅均有權(quán)調(diào)整股價(jià)。

此外，如果發(fā)生對(duì)蘇伊士具有重大不利影響的外圍事件，或蘇伊士出售其任何戰(zhàn)略資產(chǎn)（如西班牙和智利的水資源資產(chǎn)、水處理系統(tǒng)、美國(guó)的受管制水資產(chǎn)、法國(guó)的廢物管理資產(chǎn)等），威立雅也有權(quán)不發(fā)起公開競(jìng)購(gòu)活動(dòng)。

總的來說，未來收購(gòu)最大的變數(shù)還是在蘇伊士方面。從目前看，蘇伊士顯然對(duì)這筆收購(gòu)還是心存顧慮的。

例如，蘇伊士首席執(zhí)行官特蘭·加繆（BertrandCamus）認(rèn)為，并購(gòu)將削弱未來的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。他表示，“我們?cè)诜▏?guó)有兩個(gè)世界冠軍，如果合并，我們有可能最終會(huì)被一個(gè)相對(duì)實(shí)力較弱的玩家淘汰?！?/p>

為此， 威立雅方面也承諾說，在沒有得到蘇伊士董事會(huì)同意之前，威立雅方面絕不會(huì)單方面發(fā)起公開競(jìng)購(gòu)股份的活動(dòng)。

威立雅期待在未來一段時(shí)間，能夠與蘇伊士董事會(huì)的成員繼續(xù)就這一問題進(jìn)行商討，從而達(dá)成雙方的共識(shí)。

看起來，威立雅方面似乎還有著充足的耐心，來等待和說服蘇伊士董事會(huì)同意這筆收購(gòu)。

對(duì)他們有利的因素在于，既然自己已經(jīng)成功收購(gòu)了蘇伊士29.9%的股份，那么在未來的日子里，蘇伊士的管理層也將很難說服投資者，去拒絕威立雅對(duì)其剩余70.1%股份的全面收購(gòu)。

03

對(duì)水務(wù)行業(yè)有什么影響？

水務(wù)領(lǐng)域數(shù)一數(shù)二的公司合并，對(duì)行業(yè)的影響無疑將是巨大的。

有分析指出，隨著兩家企業(yè)的合并，未來工業(yè)水處理領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)“巨無霸”，威立雅和蘇伊士合并之后的體量將比市場(chǎng)第二名大兩到三倍，處于“絕對(duì)領(lǐng)先地位”， 這對(duì)其他公司將是巨大的挑戰(zhàn)。

同時(shí)，鑒于并購(gòu)所需的巨大融資壓力和時(shí)間成本，在未來兩年內(nèi)，由于等待監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，新管理層確定、以及新戰(zhàn)略規(guī)劃制定等，將使得兩家公司增添許多的不確定性，從而可能會(huì)讓其發(fā)展步伐有所放緩，而 這對(duì)于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來講是一個(gè)市場(chǎng)機(jī)會(huì)和窗口期。

甚至不排除，并購(gòu)可能會(huì)帶來兩家企業(yè)優(yōu)秀人才的流失，使得一些人才重新考慮新的工作機(jī)會(huì)， 這對(duì)其他企業(yè)來說也是一個(gè)搶人的機(jī)會(huì)。

不過，這一切對(duì)于中國(guó)企業(yè)來講，似乎都關(guān)系不大。由于目前中國(guó)水務(wù)企業(yè)的國(guó)際化程度還比較低，所以對(duì)于這場(chǎng)收購(gòu)大多還是抱著“看熱鬧”的心態(tài)。

從這一點(diǎn)講，這場(chǎng)并購(gòu)也算是給中國(guó)企業(yè)提了個(gè)醒。未來，只有做大做強(qiáng)自身，走出國(guó)門，到國(guó)際市場(chǎng)上去拼殺，才有機(jī)會(huì)參與更高級(jí)別的競(jìng)爭(zhēng)。

未來，希望國(guó)際水務(wù)領(lǐng)域也能出現(xiàn)中國(guó)企業(yè)的身影，到下次國(guó)際水務(wù)領(lǐng)域的并購(gòu)時(shí)，中國(guó)企業(yè)不再是看客。

編輯：趙利偉