對(duì)于大中型病險(xiǎn)水庫(kù)除險(xiǎn)加固項(xiàng)目的投資需求，水利部會(huì)同國(guó)家發(fā)改委，進(jìn)一步優(yōu)化了投資結(jié)構(gòu)，通過(guò)測(cè)算，預(yù)留了中央投資支持的空間。今年已經(jīng)累計(jì)下達(dá)中央預(yù)算內(nèi)投資46.7億元，支持地方對(duì)129座大中型水庫(kù)進(jìn)行除險(xiǎn)加固。

　　政策方面，《關(guān)于切實(shí)加強(qiáng)水庫(kù)除險(xiǎn)加固和運(yùn)行管護(hù)工作的通知》、《“十四五”水庫(kù)除險(xiǎn)加固實(shí)施方案》、《關(guān)于健全小型水庫(kù)除險(xiǎn)加固和運(yùn)行管護(hù)機(jī)制的意見》等文件的印發(fā)，充分表明“十四五”期間，水庫(kù)除險(xiǎn)加固任務(wù)繁重，市場(chǎng)化機(jī)制也在不斷健全中，社會(huì)資本將逐步參與到水庫(kù)經(jīng)營(yíng)管理中，用經(jīng)營(yíng)收益承擔(dān)部分管護(hù)費(fèi)用。

　　這就牽扯到一個(gè)核心問(wèn)題，水庫(kù)天然的公益性很強(qiáng)，高度依賴于政府財(cái)政投資；經(jīng)營(yíng)屬性和盈利能力不足，且水庫(kù)建設(shè)具有投資大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，制約了水庫(kù)的融資屬性，使得水庫(kù)對(duì)于社會(huì)資本的吸引力較弱。那么，如何提升水庫(kù)的經(jīng)營(yíng)屬性？

　　發(fā)改委典型ppp案例對(duì)提升水庫(kù)經(jīng)營(yíng)性的啟示

　　近半年火熱度很高的958號(hào)文對(duì)于REITs試點(diǎn)項(xiàng)目提出了明確的基本條件，關(guān)鍵點(diǎn)如：項(xiàng)目現(xiàn)金流投資回報(bào)良好，近3年內(nèi)總體保持盈利或經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為正；項(xiàng)目收益持續(xù)穩(wěn)定且來(lái)源合理分散，直接或穿透后來(lái)源于多個(gè)現(xiàn)金流提供方；預(yù)計(jì)未來(lái)3年凈現(xiàn)金流分派率（預(yù)計(jì)年度可分配現(xiàn)金流/目標(biāo)不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估凈值）原則上不低于4%。（為了聚焦討論，本文暫不探討資產(chǎn)權(quán)屬、資產(chǎn)范圍、土地占用、可轉(zhuǎn)讓性等問(wèn)題，僅重點(diǎn)關(guān)注項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)能力和經(jīng)營(yíng)屬性。）就目前的情況而言，大部分水庫(kù)項(xiàng)目很難達(dá)到4%的凈現(xiàn)金流分派率。

　　由于我國(guó)的首批和第二批基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs中沒(méi)有水利相關(guān)的實(shí)例，不妨從發(fā)改委PPP典型項(xiàng)目案例看如何提升水庫(kù)經(jīng)營(yíng)性。

　　當(dāng)水庫(kù)直接收益（如供水收入、發(fā)電收入、農(nóng)田灌溉收入）不足以支撐項(xiàng)目正常的建設(shè)運(yùn)維時(shí)，沒(méi)有辦法達(dá)到REITs試點(diǎn)要求的時(shí)候，嘗試挖掘其他收入來(lái)源很有必要，例如水庫(kù)周邊光伏發(fā)電、水上樂(lè)園、庫(kù)面經(jīng)營(yíng)開發(fā)、庫(kù)區(qū)周邊旅游、水土一體化開發(fā)等。

　　當(dāng)然，在尋找其他收益方式的同時(shí)也需要注意合法合規(guī)性，例如作為飲用水水源保護(hù)區(qū)的水庫(kù)，旅游開發(fā)受到嚴(yán)格監(jiān)管限制；涉及周邊土地開發(fā)的項(xiàng)目仍需進(jìn)行充分磋商，并保證相關(guān)手續(xù)協(xié)議的完備。

　　參考案例之一：新疆鞏留縣阿克加孜克水庫(kù)

　　新疆伊犁州鞏留縣水資源豐富，但受地形地質(zhì)條件限制開發(fā)難度大，為了有效減緩當(dāng)?shù)毓┬杷?，保障鞏留縣社會(huì)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，鞏留縣政府籌建阿克加孜克水庫(kù)，但鞏留縣財(cái)力有限，難以承擔(dān)阿克加孜克水庫(kù)建設(shè)及配套資金。因此鞏留縣政府決定采取水土一體開發(fā)特色林果業(yè)特許經(jīng)營(yíng)的PPP模式，配置水庫(kù)下游灌區(qū)1.5萬(wàn)畝土地資源開發(fā)特色林果業(yè)，取得林果產(chǎn)品收益，彌補(bǔ)水庫(kù)直接供水收益的不足，增強(qiáng)了具有顯著公益性的水庫(kù)項(xiàng)目對(duì)社會(huì)資本投資的吸引力。

　　本項(xiàng)目的回報(bào)機(jī)制為“可行性缺口補(bǔ)助”，項(xiàng)目公司在特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的收入來(lái)源主要為特色林果業(yè)收入以及政府向項(xiàng)目公司支付的可行性缺口財(cái)政補(bǔ)助收入。通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性磋商確定社會(huì)資本回報(bào)率為6%，當(dāng)社會(huì)資本方收益率小于6%，政府不分紅；收益率大于6%，超出部分收益按雙方最終股權(quán)比例分紅。

　　同時(shí)，阿克加孜克水庫(kù)下游灌區(qū)所在的阿克加孜克村屬于自治區(qū)級(jí)貧困村，多年來(lái)生產(chǎn)方式落后，居民生活水平一直比較低，2012年被納入扶貧開發(fā)整村推進(jìn)，灌區(qū)迫切需要改變生產(chǎn)方式。該項(xiàng)目水土一體化開發(fā)特色林果業(yè)租賃阿克加孜克村農(nóng)牧民草場(chǎng)坡地，農(nóng)牧民獲得土地租賃費(fèi)；特色林果業(yè)開發(fā)需大量勞力，農(nóng)牧民可以到項(xiàng)目公司務(wù)工取得薪酬，加快農(nóng)牧民脫貧致富，項(xiàng)目建成后灌區(qū)574戶、農(nóng)牧民2037人受益。

　　參考借鑒意義：

　　從PPP的角度來(lái)看，本項(xiàng)目亮點(diǎn)很多，如績(jī)效考核獎(jiǎng)懲機(jī)制與特許經(jīng)營(yíng)期限延長(zhǎng)或縮短掛鉤，建設(shè)期也可獲得財(cái)政補(bǔ)貼，均衡收益機(jī)制等等，在此不過(guò)多贅述。最重要的是，水庫(kù)項(xiàng)目本身和組合的經(jīng)營(yíng)性部分設(shè)計(jì)得很好，關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，既彌補(bǔ)了水庫(kù)經(jīng)營(yíng)性不足的問(wèn)題，又降低了項(xiàng)目公司對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼的依賴、能獲得較好的回報(bào)，政府方和社會(huì)資本方合作共贏，還使農(nóng)牧民有機(jī)會(huì)取得報(bào)酬，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益、生態(tài)效益的有效統(tǒng)一，有著很好的推廣示范意義。

　　這一水土聯(lián)合開發(fā)、土地流轉(zhuǎn)、捆綁其他資源的策略也可應(yīng)用在非PPP項(xiàng)目中，特別是水庫(kù)與周圍的農(nóng)林業(yè)、礦產(chǎn)、旅游、特色小鎮(zhèn)、區(qū)域聯(lián)合開發(fā)等，以提升項(xiàng)目整體的盈利性，更好地吸引資本進(jìn)入。

　　參考案例之二：四川省達(dá)州市通川區(qū)雙河口水庫(kù)

　　雙河口水庫(kù)項(xiàng)目于2012年啟動(dòng)前期工作，“十三五”期間，中央資金投入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，加之地方財(cái)力有限，致使水庫(kù)建設(shè)因資金短缺遲遲未能落地。

　　雙河口水庫(kù)項(xiàng)目包含水庫(kù)樞紐工程、灌區(qū)渠系工程和供水管道工程三個(gè)部分，雖然供水部分承擔(dān)了一定的供水功能、應(yīng)急備用水源功能和少量的灌溉功能，但該項(xiàng)目仍被定義為基礎(chǔ)水利工程，為非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，采用的是“政府付費(fèi)”模式，政府根據(jù)項(xiàng)目可用性在運(yùn)營(yíng)期每年年初向項(xiàng)目公司支付年度運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼。

　　基于這樣的背景，通川區(qū)深度挖掘，充分利用雙河口水庫(kù)周邊生態(tài)資源和鄰近的鳳凰山景區(qū)旅游資源，將水庫(kù)建設(shè)融入“生態(tài)、觀光、養(yǎng)老、休閑、度假”于一體的大型綜合旅游開發(fā)項(xiàng)目，按國(guó)家5A級(jí)景區(qū)建設(shè)，進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃、整體包裝。并舉辦了“首屆巴文化研討會(huì)”，將“巴風(fēng)遺韻”融入項(xiàng)目開發(fā)。力求實(shí)現(xiàn)“水庫(kù)基礎(chǔ)建設(shè)”和“庫(kù)區(qū)綜合開發(fā)”的有機(jī)統(tǒng)一，顯著提升了本項(xiàng)目的綜合效益。

　　參考借鑒意義：

　　為提升水庫(kù)的投資吸引力，可因地制宜，考慮將水庫(kù)建設(shè)與旅游觀光、養(yǎng)生養(yǎng)老、休閑度假、創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、生態(tài)農(nóng)業(yè)、商貿(mào)服務(wù)、文化教育聯(lián)系起來(lái)，打造成綜合項(xiàng)目，使之具有良好的社會(huì)效應(yīng)和經(jīng)濟(jì)效益。

　　盤活水庫(kù)“沉睡資產(chǎn)”，不拘泥于形式

　　資產(chǎn)盤活，就是對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值變現(xiàn)和價(jià)值提升的過(guò)程。盤活水庫(kù)資產(chǎn)，除了“動(dòng)靜比較大”的TOT和REITs之外，也有一些其他的方式存在，如融資租賃、水權(quán)交易等。

　　國(guó)銀租賃在2021年1月作為出租人與承租人淄博市城市資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)有限公司訂立融資租賃合同，出租人以代價(jià)人民幣10億元向承租人購(gòu)買租賃物，租賃期為60個(gè)月。租賃物為位于中國(guó)山東省的某水庫(kù)、凈水設(shè)施、供水管網(wǎng)等資產(chǎn)。租賃物的賬面值共計(jì)約人民幣13.07億元。

編輯：王媛媛