“目前，中國(guó)水務(wù)市場(chǎng)的招標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)達(dá)到了白熱化程度，幾乎所有的參加者都會(huì)拋出驚人的價(jià)碼?！蓖⒀疟本┐硖幍囊晃皇聞?wù)經(jīng)理說(shuō)?！艾F(xiàn)在只要不低于10%的回報(bào)，洋水務(wù)應(yīng)該都愿意投資?！?003年，國(guó)泰國(guó)際的聯(lián)席董事張軍紅稱(chēng)。

在此情況下，各國(guó)際水務(wù)投資控股集團(tuán)的戰(zhàn)略發(fā)生了分化。以香港國(guó)泰、英國(guó)泰晤士、香港匯津等國(guó)際水務(wù)企業(yè)選擇了在中國(guó)水務(wù)市場(chǎng)的收縮或完全撤離;而以威立雅、中法水務(wù)為代表的企業(yè)則在認(rèn)真的市場(chǎng)分析之后，進(jìn)行了戰(zhàn)略調(diào)整，以更加積極的姿態(tài)開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)。

威立雅繼續(xù)擴(kuò)張著，并開(kāi)始將其國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略中心轉(zhuǎn)移至亞洲，而中國(guó)市場(chǎng)更是亞洲發(fā)展的重中之重。在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，它仍然居于讓國(guó)內(nèi)企業(yè)仰望的地位，也是在中國(guó)最早嘗試全面市政水務(wù)服務(wù)的商業(yè)運(yùn)營(yíng)商。2002年后的5年，是威立雅擴(kuò)張最快的時(shí)期，并在2004年入選中國(guó)水業(yè)年度十大影響力企業(yè)之一。

戰(zhàn)略調(diào)整后的威立雅，仍然保持著令人艷羨的收益率。2008年7月，威立雅在“中國(guó)水網(wǎng)”上發(fā)表了一篇文章中披露，在這一年各類(lèi)水務(wù)成本上升的時(shí)候，威立雅的收益數(shù)據(jù)仍是12%-18%。

這段時(shí)期的水務(wù)外資企業(yè)，對(duì)中國(guó)水務(wù)市場(chǎng)繼續(xù)保有樂(lè)觀的發(fā)展預(yù)期，巨大的市場(chǎng)甚至吸引到了新的外資企業(yè)進(jìn)入。2005年8月23日，西門(mén)子工業(yè)系統(tǒng)及技術(shù)服務(wù)集團(tuán)在上海宣布，正式進(jìn)軍中國(guó)水市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)西門(mén)子水務(wù)CEO羅杰樂(lè)觀的預(yù)計(jì)，未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)年度增幅將達(dá)到8%。

然而，幾年過(guò)去，樂(lè)觀的情緒早已消失的無(wú)影無(wú)蹤。這些進(jìn)駐中國(guó)的外資水務(wù)企業(yè)不僅未能從水務(wù)巨頭翹楚的位置上向“全球五百?gòu)?qiáng)”更進(jìn)一步，相反，外資企業(yè)從長(zhǎng)期把持的中國(guó)水務(wù)龍頭老大的地位上一路下挫，難見(jiàn)復(fù)興跡象。

2008年之后，由于金融危機(jī)的影響，在國(guó)際上也掀起了“國(guó)有化”的浪潮。這一階段，在財(cái)政政策和金融政策轉(zhuǎn)變的宏觀背景之下，中國(guó)水業(yè)一定程度地出現(xiàn)了“國(guó)企并購(gòu)民企”現(xiàn)象。加上這段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)的收購(gòu)西安自來(lái)水公司折戟、溢價(jià)收購(gòu)意圖被質(zhì)疑等影響，威立雅的市場(chǎng)戰(zhàn)略逐步趨于保守。同期，外資的全球市場(chǎng)戰(zhàn)略發(fā)生了重要調(diào)整，這種戰(zhàn)略調(diào)整的表現(xiàn)是，至少不再投資不擅長(zhǎng)的領(lǐng)域和項(xiàng)目，因而對(duì)中國(guó)新的水務(wù)項(xiàng)目更為審慎，收購(gòu)步伐也明顯放緩。

報(bào)道顯示，2012年威立雅全球營(yíng)業(yè)收入120.78億歐元，其中亞洲市場(chǎng)貢獻(xiàn)了16.2%。而據(jù)E20環(huán)境產(chǎn)業(yè)研究院2013年的研究數(shù)據(jù)，北控水務(wù)已經(jīng)以2094萬(wàn)立方米/日的水處理總能力超過(guò)威立雅，成為首個(gè)水處理規(guī)模超過(guò)2000萬(wàn)立方米/日的企業(yè)，國(guó)內(nèi)企業(yè)在水務(wù)市場(chǎng)開(kāi)始領(lǐng)跑。在2013年的水業(yè)十大影響力企業(yè)榜單中，北控位居第一，威立雅第二，位列第三名的首創(chuàng)股份也距之不遠(yuǎn)。此外，以桑德環(huán)境資源股份有限公司為代表的民營(yíng)資本也駛?cè)肓丝燔?chē)道，在水務(wù)市場(chǎng)上盤(pán)踞一席之地。

隨著國(guó)內(nèi)環(huán)境產(chǎn)業(yè)的迅速成長(zhǎng)，原先只屬于外資企業(yè)的高利潤(rùn)、低成本的優(yōu)勢(shì)開(kāi)始逐步消失。一些國(guó)內(nèi)企業(yè)，被資本市場(chǎng)認(rèn)可為信譽(yù)好的優(yōu)質(zhì)客戶，融資成本降低，以北控水務(wù)為例，其融資綜合成本不超過(guò)5%，與外資已相差無(wú)幾。其次，管理、用人本土化，以及鞭長(zhǎng)莫及的垂直管理模式弊端，使外企優(yōu)勢(shì)也難以凸顯。

最初吸引外資的高回報(bào)率，也在政策調(diào)整及競(jìng)爭(zhēng)加劇中逐漸走低。10%以上收益率的水務(wù)項(xiàng)目如今已是鳳毛麟角，在近年來(lái)的“環(huán)保+PPP”大潮中，看重回報(bào)率及風(fēng)險(xiǎn)控制的水務(wù)外資企業(yè)，幾乎悉數(shù)選擇觀望。蘇伊士亞洲區(qū)執(zhí)行副總裁孫明華表示：“回報(bào)率到7%就算好的項(xiàng)目了，而現(xiàn)在融資的成本大約在5%左右，在規(guī)模大、時(shí)間長(zhǎng)的前提下風(fēng)險(xiǎn)較大。”

此外，外資品牌影響力和公信力的急劇變化，甚至一些洽談項(xiàng)目，外資企業(yè)根本不具備投標(biāo)資格。再之后，復(fù)星集團(tuán)和南京鋼鐵聯(lián)合收購(gòu)柏林水務(wù)在中國(guó)境內(nèi)子公司柏林水務(wù)，GE將旗下全部水處理業(yè)務(wù)打包賣(mài)出，重慶水務(wù)將德潤(rùn)環(huán)境20%股權(quán)以44億的價(jià)格賣(mài)給了深圳高速……

隨著中國(guó)企業(yè)的日益壯大，國(guó)際水務(wù)巨頭那一個(gè)個(gè)有點(diǎn)繞口的名字，已漸漸不再那么光環(huán)顯耀。有人為之總結(jié)出了許多種原因，但都無(wú)法回避中國(guó)環(huán)境產(chǎn)業(yè)日益壯大，企業(yè)快速成長(zhǎng)的事實(shí)。沉舟側(cè)畔千帆過(guò)，萬(wàn)紫千紅總是春。對(duì)于未來(lái)，我們還是應(yīng)該抱有更多的希望和期待。

10 環(huán)境民企遇挫，國(guó)資并購(gòu)潮起

我們的期望，不僅是針對(duì)外資企業(yè)的退后甚至離場(chǎng)，也基于近兩年民營(yíng)企業(yè)大規(guī)模的變局。

2019年6月，上市公司碧水源與中國(guó)城鄉(xiāng)簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議及補(bǔ)充協(xié)議，作價(jià)28.69億出讓10.14%的股權(quán)，中國(guó)城鄉(xiāng)自此成為碧水源的第二大股東。9個(gè)月后，碧水源宣布了變更控股股東和實(shí)際控制人的消息，如果能夠獲得批準(zhǔn)，中國(guó)城鄉(xiāng)將成為公司控股股東，際控制人將變更為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。

此前的兩年內(nèi)，碧水源經(jīng)歷了一路凱歌后的回落低迷。在2018年度及2019上半年，這個(gè)在業(yè)內(nèi)看來(lái)相當(dāng)靈活頑強(qiáng)的公司，業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯下滑。與大多環(huán)境企業(yè)一樣，在國(guó)家去杠桿的大潮中，流動(dòng)性變差，資金鏈緊張。

碧水源的股權(quán)變更在行業(yè)里引起了一番討論，但也只是簡(jiǎn)單討論，之后，便隨著滾滾的信息流很快過(guò)去了。2019年中，大家對(duì)于環(huán)境民營(yíng)企業(yè)的股權(quán)變動(dòng)好像已經(jīng)習(xí)以為常。

在2015年時(shí)，環(huán)境行業(yè)發(fā)生了一起并購(gòu)交易：清華控股有限公司旗下的啟迪科技服務(wù)集團(tuán)為主的四家公司，作為戰(zhàn)略投資人，受讓桑德集團(tuán)持有的桑德環(huán)境29.8%的股份，桑德環(huán)境的實(shí)際控制人變更為清華控股，交易涉及金額約70億元人民幣。

這起并購(gòu)在當(dāng)時(shí)被稱(chēng)為“史上最大并購(gòu)案”，刷新了2014年12月北京控股有限公司30億元人民幣收購(gòu)金州環(huán)境投資股份有限公司92.7%股權(quán)的交易紀(jì)錄，以及首創(chuàng)集團(tuán)51億元全資收購(gòu)新西蘭TPI NZ(Transpacific New Zealand)公司的交易紀(jì)錄。

同時(shí)，它還有著更多層面的意義。一些人把它看作一起“大型混改”，一些人則認(rèn)定它具有“國(guó)企并購(gòu)民企”的含義。但無(wú)論是哪一派，當(dāng)時(shí)的環(huán)境市場(chǎng)所散發(fā)的氣息還是樂(lè)觀而積極的，并對(duì)“啟迪桑德”這個(gè)新生兒懷有期待?！斑@宗并購(gòu)將在中國(guó)環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展史上產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，會(huì)推動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。桑德聯(lián)手清控，是‘孵化+投資+并購(gòu)’模式的重要開(kāi)端”，行業(yè)人士表示。

編輯：趙凡