在“2023（第二十一屆）水業(yè)戰(zhàn)略論壇”上，E20環(huán)境平臺(tái)執(zhí)行合伙人、研究院執(zhí)行院長(zhǎng)/湖南大學(xué)兼職教授、華北水利水電大學(xué)客座教授薛濤進(jìn)行了題為“工業(yè)廢水領(lǐng)域藍(lán)海之結(jié)構(gòu)性淺析”的演講，本文詳細(xì)記錄了薛濤的發(fā)言內(nèi)容精華，以供讀者閱讀。

觀點(diǎn)速覽

1、企業(yè)的天花板比市場(chǎng)的天花板來得更早一些：從數(shù)據(jù)上近幾年污水新增規(guī)模并沒有大規(guī)模下滑，但A方陣企業(yè)新增規(guī)模大幅下滑，原因在于A方陣公司、央企和B方陣平臺(tái)公司共同瓜分市場(chǎng)份額。

2、各地呈現(xiàn)非均一化發(fā)展：從單年（2021）的增速及5年復(fù)合增速的交叉分析，可發(fā)現(xiàn)局部市場(chǎng)未來仍有機(jī)會(huì)，具體分析詳見文中。

3、人口增長(zhǎng)是基礎(chǔ)設(shè)施增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)能：我國(guó)人口呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。東部區(qū)域的人口虹吸效應(yīng)正在減弱，長(zhǎng)江中游城市群及成渝都市圈的崛起，形成了新的吸引力。

4、傳統(tǒng)重資產(chǎn)水務(wù)公司面臨外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及內(nèi)部業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的雙重壓力，尤其是未來十年特許經(jīng)營(yíng)到期和在手資產(chǎn)持續(xù)縮水的威脅（詳細(xì)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)見正文），能否用真正做到服務(wù)產(chǎn)品化，帶動(dòng)業(yè)務(wù)的新的增長(zhǎng)是當(dāng)前面臨的巨大挑戰(zhàn)。

5、To G業(yè)務(wù)規(guī)模龐大，收益率下降，增長(zhǎng)遇到瓶頸。To B業(yè)務(wù)空間大，但市場(chǎng)分散，交易界面復(fù)雜。船大如何掉頭，市政水務(wù)公司紛紛探索工業(yè)水處理之路。

6、厘清我國(guó)工業(yè)發(fā)展格局，構(gòu)建工業(yè)分析框架是進(jìn)入工業(yè)水處理市場(chǎng)的第一步。中美貿(mào)易戰(zhàn)下，我國(guó)工業(yè)呈現(xiàn)出新發(fā)展格局，帶來新的工業(yè)水處理細(xì)分機(jī)會(huì)。

7、制造業(yè)上游的重化工領(lǐng)域仍是我國(guó)工業(yè)基礎(chǔ)，石油化工、煤化工水處理仍是工業(yè)水處理的皇冠級(jí)項(xiàng)目，但欲攬瓷器活，須有精鋼鉆。

8、制造業(yè)中游與上游緊密關(guān)聯(lián)，光伏水處理、電子芯片制造水處理是當(dāng)前熱門的領(lǐng)域。

9、制造業(yè)下游受部分產(chǎn)業(yè)外移影響整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但仍能在一些細(xì)分領(lǐng)域找到優(yōu)質(zhì)的“王”的客戶。

10、分析工業(yè)領(lǐng)域，要關(guān)注其產(chǎn)能走勢(shì)及競(jìng)爭(zhēng)頻度；對(duì)于工業(yè)水處理企業(yè)，甲方的付費(fèi)能力是非常重要的考量。另外，每個(gè)行業(yè)進(jìn)入門檻都不一樣，業(yè)績(jī)積累非常重要。

通過這兩天的討論，大家都看到我們這個(gè)行業(yè)在當(dāng)前面臨一些困難，我這次的報(bào)告將集中在工業(yè)廢水。最近剛好有好幾家從事工業(yè)廢水的優(yōu)秀企業(yè)來跟我聊，說來加入E20并不是為了見到現(xiàn)在論壇頭排的A方陣甲方。各位聽眾也許不清楚的是，在我們的會(huì)員系統(tǒng)中間至少30家以上純做工業(yè)廢水公司，而且都是各自細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先者。

薛濤

前幾天剛見了一家新近加入我們會(huì)員圈層的企業(yè)，綠豐環(huán)保，他們?cè)谕涝讖U水和食品加工廢水領(lǐng)域做到了8000萬的營(yíng)收，做到了這個(gè)細(xì)分行業(yè)的第一。其實(shí)工業(yè)廢水領(lǐng)域有很多“小狀元”，他們?yōu)槭裁醇尤隕20？他說在E20可以聽到真實(shí)的戰(zhàn)略，我說同時(shí)還可以得到營(yíng)銷，包括對(duì)資本市場(chǎng)的營(yíng)銷，比如近三年我們?nèi)佑钟腥易笥移髽I(yè)成功上市，這是我想說的第一點(diǎn)。

第二個(gè)，我們也看到，我們大量的A方陣巨頭一直研究工業(yè)，也有少數(shù)幾家企業(yè)在工業(yè)領(lǐng)域已經(jīng)取得了實(shí)質(zhì)性的突破，所以我的題目工業(yè)廢水領(lǐng)域藍(lán)海，相比市政來看，工業(yè)領(lǐng)域確實(shí)是碎片化藍(lán)海，結(jié)構(gòu)性淺析，我們E20研究院的行業(yè)研究伴隨優(yōu)秀工業(yè)領(lǐng)域企業(yè)一起推進(jìn)，逐漸展開二三十個(gè)工業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的報(bào)告。

首先，還是回到市政領(lǐng)域觀察當(dāng)前的市場(chǎng)情況。我要打破的第一個(gè)疑慮是，“十三五”快結(jié)束的時(shí)候，市政污水增量是不是已經(jīng)下降呢？不是，根據(jù)年鑒統(tǒng)計(jì)，至少到2021年甚至包括2022年，污水增量是沒有下降的，雖然我們有過高峰2009年到2010年，之后新增量穩(wěn)定一個(gè)規(guī)模，這是大家想的不一樣的，這是我想說的第一點(diǎn)?？墒谴蠹覟槭裁磿?huì)認(rèn)為增量在下降呢？看下面這張圖，我們選了25家行業(yè)排名靠前做特許經(jīng)營(yíng)BOT公司的市政污水增量確實(shí)2018年以后大幅下滑，所以才會(huì)討論工程利潤(rùn)減少以后，如何對(duì)待項(xiàng)目利潤(rùn)增幅的問題，確實(shí)同樣增幅下我們份額變少，就是這個(gè)事。這里面有兩個(gè)因素，第一個(gè)由于PPP，從2014年開始央企進(jìn)來，通過PPP有的央企直接通過轉(zhuǎn)型拿走一部分市場(chǎng)份額，第二部分更重要的，平臺(tái)型公司（包括省級(jí)、市級(jí)、縣級(jí)）也分走一部分市場(chǎng)份額。在同樣的增幅中，由于這些人分走，所以2019年以后增幅明顯下降，這是前25家，按說他們市場(chǎng)能力很強(qiáng)，這種分流就是擺在市政BOT企業(yè)面前的壓力。

第二，我們?cè)倏纯?，既然增幅沒有下降，哪些省份增的多哪些增的少呢？（上圖，下）綠色部分是2021年城市污水能力的增幅，黃色部分是五年復(fù)合增速，我們通過這張圖想分析什么？右上圖，按照過去看未來，哪些省份有新增？這部分，可能不光是北控、首創(chuàng)這些投資運(yùn)營(yíng)企業(yè)關(guān)心，也是合續(xù)和清研這些技術(shù)型企業(yè)所關(guān)心的。從過去看，我們大概判斷一下，我們認(rèn)為2021年高、同時(shí)五年復(fù)合增速也高，未來一兩年還是有增長(zhǎng)的空間，即右上角的這些省份；如果五年增速已經(jīng)有所下降，很可能不能持續(xù)，只找到一個(gè)是西藏；兩個(gè)都低則是基本飽和，沒有新增機(jī)會(huì)了（左下角）；右下角有待觀察不完全確定。這是我們通過統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，詳細(xì)分析數(shù)據(jù)在《中國(guó)水務(wù)行業(yè)市場(chǎng)分析報(bào)告（2023年）》中跟我們的圈層企業(yè)進(jìn)行展示。

第三，為什么有污水處理廠增幅下降或者波動(dòng)呢？除了與污水處理率已經(jīng)很高，污水處理設(shè)施逐步趨于完善有很大的關(guān)系，也跟人口、跟城市發(fā)展也是有關(guān)系。前年底論壇，當(dāng)時(shí)國(guó)家正式對(duì)外說人口下降之前，我做了這樣一個(gè)判斷以后的報(bào)告的文章，經(jīng)過半年被網(wǎng)某辦給刪掉了。去年發(fā)現(xiàn)國(guó)家正式發(fā)布以后，好像人口下降的話題就可以談了。這是我們?cè)敿?xì)人口下降數(shù)據(jù)，我們已經(jīng)步入人口負(fù)增長(zhǎng)階段，負(fù)增長(zhǎng)是一個(gè)總數(shù)，對(duì)于行業(yè)機(jī)會(huì)分析來看，還要分析人口流動(dòng)的實(shí)際情況。

我們分析區(qū)域人口虹吸效應(yīng)，跟我們想象不一樣，最近悲觀論者開始說投資不過“南宋”（淮河以南），已經(jīng)不再是不過山海關(guān)了。我們認(rèn)為長(zhǎng)三角、珠三角一定人口聚集呢？再看看這個(gè)數(shù)據(jù)其實(shí)也不盡然。北京、天津不用說，人口是一定下降的，北京是想來不讓來，而天津確實(shí)是吸引力下降。長(zhǎng)三角來看，浙江人口保持高速增長(zhǎng)，上海增速一般、江蘇略有增長(zhǎng)，廣東人口嚴(yán)重下降。人口結(jié)構(gòu)來看，珠三角戶口比例非常低，外來人口很多，由于我們貿(mào)易戰(zhàn)帶來的低端制造業(yè)的轉(zhuǎn)移，實(shí)際上低端勞動(dòng)力密集型的產(chǎn)業(yè)在減少，轉(zhuǎn)移到東南亞、墨西哥，所以，我們可以看到珠三角外來人口進(jìn)入，尤其非戶口人員、勞務(wù)人員增速下降，這些當(dāng)然對(duì)水量有所影響。

那么人都去哪呢？我們知道中部省份在崛起，最典型就是武漢，所以武漢項(xiàng)目多，不停擴(kuò)張，2021年武漢人數(shù)增加100多萬，基本是三位數(shù)，而其他城市都是二位數(shù)甚至個(gè)位數(shù)，另外長(zhǎng)沙、南昌有一定增長(zhǎng)，包括成渝都市圈的成都增速非常快，自然帶來污水廠遷建、下沉、新增，這是我們看到的一個(gè)情況。更多人在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化中走到其他城市。

那么，我們?cè)賮砘仡櫵畡?wù)上市公司的一些數(shù)據(jù)上的變化，有幾個(gè)是非常典型，左上角這行圖，總資產(chǎn)增幅是綠色線幅度挺高，但是我們營(yíng)業(yè)收入增幅就低很多，我們營(yíng)業(yè)收入增幅看上去黃色線還挺高，凈利潤(rùn)增幅更低，資產(chǎn)收益率增幅很不理想，恰恰這個(gè)時(shí)候國(guó)資考核從“兩利一率”（2019年）轉(zhuǎn)向了“一利五率”（2023年），重點(diǎn)考核凈資產(chǎn)收益率，對(duì)體量大的重資產(chǎn)公司確實(shí)提出嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

從常規(guī)戰(zhàn)略分析來看，這是事關(guān)A方陣企業(yè)的典型二維分析，市場(chǎng)占有率、銷售增長(zhǎng)率，明星、瘦狗、金牛業(yè)務(wù)等：我們當(dāng)然可以把工程建設(shè)當(dāng)成為瘦狗業(yè)務(wù)逐漸拋棄，我們知道北控當(dāng)前的戰(zhàn)略是將工程業(yè)務(wù)壓到最低。之前王妍發(fā)布的PPP合規(guī)率可能我們最后一次公布了（數(shù)說水務(wù)2022，暨環(huán)保細(xì)分市場(chǎng)數(shù)據(jù)觀察報(bào)告發(fā)布），前天某部PPP專家?guī)炀偷亟馍⒘?，PPP帶來工程這部分當(dāng)然不能為上市公司做貢獻(xiàn)，這屬于瘦狗業(yè)務(wù)。那么，我們的標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)，也就是明星業(yè)務(wù)正在轉(zhuǎn)向成熟業(yè)務(wù)，這兩年明顯看到污水處理廠新建數(shù)量雖然不高了，但是污水處理廠轉(zhuǎn)到運(yùn)營(yíng)的這部分收入在不斷上升，給我們帶來非常穩(wěn)定的現(xiàn)金流，企業(yè)越來越重視供水業(yè)務(wù)沒有欠款優(yōu)良的業(yè)務(wù)。

那么，我又提出一個(gè)問題，上午我也預(yù)告了，根據(jù)我們幾千個(gè)污水處理廠產(chǎn)權(quán)所屬以及它們大概市場(chǎng)化年份，我們按25年的特許經(jīng)營(yíng)期進(jìn)行預(yù)估，大概它們會(huì)在什么時(shí)候到期？這是我們數(shù)據(jù)中心給出的預(yù)估比例，今年是2023年，2033年頂峰正好是我們說的下一個(gè)十年，前天PPP庫的解散，也可以作為 “資本化”十年的結(jié)束的一個(gè)注腳。這樣曲線圖又給我們十大影響力企業(yè)提出嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

我們戰(zhàn)略中間從To G試圖延伸到To B業(yè)務(wù)，我們企業(yè)在橫向、縱向的擴(kuò)張突圍，甚至說可以是三維的，A向、B向、C向---A向從水做到固廢，B向從投資做到產(chǎn)品，C方向我們還要做到工業(yè)，這些都是我們企業(yè)思考的東西。但是我們的面臨著一些共性的問題，我們A方陣企業(yè)原來善于做的是運(yùn)營(yíng)類的項(xiàng)目，運(yùn)營(yíng)類項(xiàng)目不用面對(duì)“需求風(fēng)險(xiǎn)”，這些BOT模式里用戶給了一個(gè)非常確定的邊界：污水處理量、垃圾處理量，有價(jià)格約定，有保底量，有進(jìn)出口指標(biāo)。我們能需要做的，其實(shí)就是在一個(gè)封閉空間中略微提高效率。但是我們十大影響力企業(yè)中大部分都沒法走出圍墻，做需求不能確定的業(yè)務(wù)，比如危廢資源化，包括廢塑料的回收，沒有政府授予的壟斷權(quán)、沒有政府購買服務(wù)、沒有政府給的保底量，面對(duì)直接受益者或者直接的分散源，能不能把項(xiàng)目做起來？目前基本上都沒有。但是蘇伊士已經(jīng)做到了。所以，王老師的發(fā)言中說到，如果十大影響力企業(yè)都去掉，對(duì)行業(yè)會(huì)不會(huì)有影響？（王洪臣：技術(shù)產(chǎn)品化或?qū)⒅厮芩畡?wù)產(chǎn)業(yè)格局）

十大影響力企業(yè)中大部分是資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方，正如汲總昨天提到的，污水處理廠給誰運(yùn)營(yíng)對(duì)格局影響都不大，只是一個(gè)產(chǎn)權(quán)的變動(dòng)。（傳承基因要如何突破？轉(zhuǎn)型之下創(chuàng)業(yè)環(huán)保的破局戰(zhàn)略）但是蘇伊士要是去掉好像還是有點(diǎn)影響。我們想想為什么，蘇伊士在多年以前，重資產(chǎn)轉(zhuǎn)輕資產(chǎn)的時(shí)候，由于得利滿的存在，使其在石油石化水處理市場(chǎng)中占據(jù)越來越高的份額，而石油石化的項(xiàng)目門檻很難進(jìn)，為什么蘇伊士的技術(shù)基因能夠驅(qū)動(dòng)它進(jìn)入工業(yè)水處理中最高端、最難的那部分。而我們目前的其他十大影響力企業(yè)在這部分的表現(xiàn)與他們?cè)谑姓幚硎袌?chǎng)的表現(xiàn)上對(duì)比而言差距非常大。他們只是做了少量嘗試，這也是我們需要思考的。對(duì)于我們這些在市政領(lǐng)域的A方陣的巨人，我們?cè)趺丛凇拜p”與“重”之間轉(zhuǎn)化，怎么做到服務(wù)產(chǎn)品化、怎么能夠在客戶思維、產(chǎn)品思維上突破到標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，這點(diǎn)有很多的挑戰(zhàn)。

我們?cè)賮矸治鲆幌缕髽I(yè)的收入構(gòu)成，怎么在疫情這三年挖干了地方財(cái)政余量情況下，我們開拓哪些方面來保持增長(zhǎng)穩(wěn)定。昨天邢總講首創(chuàng)To B、To C思考，他說的To C也不完全是供水，更多是經(jīng)營(yíng)性、自由的收入來源，其實(shí)就是我前面說的需求風(fēng)險(xiǎn)大的純經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目。（首創(chuàng)環(huán)保邢俊義：ToG業(yè)務(wù)將成環(huán)境行業(yè)主戰(zhàn)場(chǎng)，服務(wù)產(chǎn)品化關(guān)乎未來發(fā)展）如果我們寬容點(diǎn)把供水也算里邊，目前收入結(jié)構(gòu)53%是純政府付費(fèi)，42%但其中大部分是供水這類壟斷經(jīng)營(yíng)的也是約束型較高的項(xiàng)目，只有5%是來自工業(yè)，我說工業(yè)是運(yùn)營(yíng)收入不是工程收入，我估計(jì)中間還有蘇伊士很大一塊占比。同時(shí)我們?cè)倏词笥绊懥ζ髽I(yè)在供水業(yè)務(wù)上，并不比其他入圍企業(yè)有明顯的優(yōu)勢(shì)，但是工業(yè)廢水和再生水運(yùn)營(yíng)收入上占比要比其他水務(wù)企業(yè)要明顯，這是為什么呢，十大影響力入圍企業(yè)中很多常規(guī)的水務(wù)集團(tuán)供水業(yè)務(wù)占了很大的比例，但是到了工業(yè)業(yè)務(wù)這部分，我們的十大影響力企業(yè)比他們走得更快一些。

再生水這個(gè)業(yè)務(wù)，最近文件下了又一批，大概100個(gè)項(xiàng)目推進(jìn)。再生水還有一個(gè)基本的問題沒有突破——再生水的收費(fèi)。區(qū)域再生水配置這個(gè)名字起的很高大上，水到自然界一晃，雖然更利用了自然的力量，反而卻導(dǎo)致錢收不回來：就像南水北調(diào)東線最大的難題就是收不到錢。在技術(shù)角度是對(duì)的，利用天然河道進(jìn)行配給效率最高，但是收費(fèi)機(jī)制和商業(yè)模式上，所有的山東的城市都不愿意給錢，在天然河道里，很難區(qū)分每股水的來源和權(quán)屬，造成了收付費(fèi)的困難，所以就像我之前提的，很多東西不是光技術(shù)邏輯解決的。

薛濤在“2022固廢戰(zhàn)略論壇”談商業(yè)邏輯：烏卡時(shí)代——尋找確定性

所以，工業(yè)水處理市場(chǎng)是否或者怎么成為重資產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型的下一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)？我們也希望通過我們的報(bào)告給在座的企業(yè)一定的思考。

張慧春總曾今說過，他要做一個(gè)高品質(zhì)的膜集成公司，在工業(yè)水處理領(lǐng)域要做王的女人，意思是要挑好的甲方。目前來看右側(cè)的幾個(gè)領(lǐng)域，至少前幾個(gè)還是不錯(cuò)的。因?yàn)楣I(yè)水處理的領(lǐng)域太龐大，我們后面會(huì)展開一部分來分析。從能力打造來看，作為工業(yè)上水的投資角度來說，安全性肯定大于工業(yè)廢水部分。對(duì)于投資型企業(yè)，做BOT肯定存在更大的風(fēng)險(xiǎn)。

這個(gè)角度來說，剛在我的題目叫結(jié)構(gòu)化分析，E20研究院一定先給大家提供一些結(jié)構(gòu)分析工具，然后逐漸展開。這個(gè)工業(yè)廢水分析大概需要持續(xù)四到五年以上，首先把分類邏輯做出來，這就是我們說什么是工業(yè)？我國(guó)對(duì)于產(chǎn)業(yè)的分類，第一產(chǎn)業(yè)是農(nóng)林牧漁業(yè)等、第二產(chǎn)業(yè)包括采礦也制造業(yè)、建筑業(yè)等，第三產(chǎn)業(yè)是服務(wù)業(yè)，疫情期間對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的影響是非常大的。我們重點(diǎn)分析第二產(chǎn)業(yè)的工業(yè)，工業(yè)包含采礦、制造、電力等三大行業(yè)。我們?cè)f到的養(yǎng)殖廢水，是第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生的廢水，是農(nóng)業(yè)廢水的問題，不是工業(yè)廢水。第三產(chǎn)業(yè)是對(duì)應(yīng)服務(wù)業(yè)，廢水產(chǎn)生的量就更少。

中美貿(mào)易戰(zhàn)的話題中川普提出的“MAGA”“讓美國(guó)再次偉大”，主要是干什么？讓制造業(yè)回流，這確實(shí)是非常重要的東西，工業(yè)增長(zhǎng)對(duì)GDP的影響至少占到30%，而且有很多周邊效應(yīng)，所以工業(yè)對(duì)于中國(guó)未來實(shí)際上非常重要，我們GDP增速本質(zhì)跟工業(yè)增速幾乎同步，雖然比例只占30~40%之間，但是對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)影響完全同頻的，這之中也有因果關(guān)系。

而從工業(yè)固定資產(chǎn)投資這一塊來看，工業(yè)三大部分，采礦業(yè)、制造業(yè)、還有公共事業(yè)，其實(shí)我們環(huán)保行業(yè)（市政水務(wù)）也屬于工業(yè)一部分，我們屬于水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，同時(shí)服務(wù)制造業(yè)和采礦業(yè)。但是大家都在搶的是什么？搶的是制造業(yè)，美國(guó)和我們一樣都在搶制造業(yè)，每年工業(yè)固定資產(chǎn)投資中，制造業(yè)幾乎占到80%以上，占到了絕對(duì)的比例，采礦業(yè)占比最小的，這是工業(yè)的一個(gè)基本情況。

我們首先來看采礦業(yè)，采礦業(yè)中間比較明顯的上升可以看到是煤炭。礦井水商機(jī)是我們看到這里首先想到的，從萬德斯成功進(jìn)入第一個(gè)礦井水項(xiàng)目，這三年來，北方對(duì)地下水保護(hù)和水資源利用，疊加的煤炭行業(yè)在這幾年的高景氣度，煤炭開采投資上升中也帶動(dòng)了礦井水處理很好的機(jī)會(huì)。

右側(cè)可以看到，煤炭開采投資這五年大幅增加，再疊加對(duì)水資源緊缺等現(xiàn)實(shí)的情況，自然就帶來了礦井水業(yè)務(wù)的爆發(fā)。同時(shí)我們從能源結(jié)構(gòu)來看，我們國(guó)家仍然以煤炭為主。原油的對(duì)外依存度進(jìn)一步上升，我估計(jì)中俄關(guān)系帶來了我們?cè)陀辛烁玫膩碓础?/p>

回來看煤炭業(yè)礦井水產(chǎn)量，從2016年開始礦井水產(chǎn)生量確實(shí)是在增加的，伴隨著非常規(guī)水源利用以及工業(yè)廢水回用要求提高的，局部區(qū)域市場(chǎng)景氣度自然就提高，給我們做DTRO膜的企業(yè)以及做零排放企業(yè)帶來一些機(jī)會(huì)。

第二大部分，也是最重要的占到80%的制造業(yè)，這都是制造業(yè)發(fā)展中的一些關(guān)鍵詞。我們?cè)谥圃鞓I(yè)中間我們關(guān)心是什么？既然大家做王的女人，哪里有王？外部政策環(huán)境當(dāng)然會(huì)影響整個(gè)大行業(yè)的發(fā)展，比如中國(guó)制造，一定會(huì)受到國(guó)家戰(zhàn)略的影響。比如電路板PCB這幾年一定是上升的。前幾天看到苗圩部長(zhǎng)的講話，雖然受到美國(guó)地緣政治的封禁和打壓，我國(guó)在先進(jìn)制程的芯片制造方面受到阻力。但是我國(guó)對(duì)芯片的需求，主要還是集中在28nm以上的成熟工藝制程芯片，但是這方面其實(shí)目前產(chǎn)能是不足的，要加強(qiáng)投資。這部分國(guó)家可能會(huì)有一些動(dòng)作。另外，“3060”戰(zhàn)略下，對(duì)于新能源的需求。其中很重要的一個(gè)方面就是汽車，我昨天看到的一個(gè)數(shù)據(jù)，我們國(guó)家汽車出口量已經(jīng)從第三名上升到第二名，這其中新能源在里面貢獻(xiàn)很大。這里面還涉及到我們說的“硅”，太陽能電池板生產(chǎn)企業(yè)的大擴(kuò)張，也會(huì)產(chǎn)生很多機(jī)會(huì)。第三個(gè)，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)，提這個(gè)詞的原因，國(guó)際不讓你自由的“走出去”了，所以提出國(guó)內(nèi)循環(huán)，這中間產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生什么變化，我們后邊會(huì)講。

我們E20將制造業(yè)再進(jìn)行劃分，分為上、中、下游。早前，我剛進(jìn)光華時(shí)厲以寧與吳敬璉在工業(yè)發(fā)展上有一些觀點(diǎn)爭(zhēng)鋒，這個(gè)論戰(zhàn)中到今天來看應(yīng)該是厲以寧贏了，吳敬璉的觀點(diǎn)是重點(diǎn)發(fā)展末端的高科技產(chǎn)業(yè)，厲以寧強(qiáng)調(diào)的要繼續(xù)發(fā)展重工業(yè)。實(shí)際現(xiàn)在來看，我們穩(wěn)定壓制產(chǎn)業(yè)鏈的外移趨勢(shì)，對(duì)抗西方對(duì)我們產(chǎn)業(yè)鏈的剝離，現(xiàn)在的主要定海神針還是大石化和大能源。由于上游我們化工產(chǎn)品壟斷地位，才能確保中游原材料來源的穩(wěn)定，也就保持中游的研發(fā)供應(yīng)優(yōu)勢(shì)。比如從化工到精細(xì)化工，到各種電路板的配件的供應(yīng)。所以下游利潤(rùn)總額下降，很多企業(yè)被搬走，我們知道搬到東南亞很多是組裝企業(yè)，真正原材料部分還在中國(guó)制造，本質(zhì)是什么呢？除了14億人口的大市場(chǎng)以外，重化工是非常重要的一環(huán)。未來北方能源供給不斷進(jìn)入，其實(shí)穩(wěn)住整個(gè)制造業(yè)的定海神針，實(shí)際是上游的重工業(yè)，這部分可能是在目前政策環(huán)境下，確實(shí)是我們非常重要的基石。

我們?cè)賮砑?xì)看，制造業(yè)的上游都包括哪些行業(yè)：燃料、化纖、橡膠、有色金屬、黑色金屬等，但有些是我們老百姓不喜歡的，北京的霧霾最近為什么嚴(yán)重了，是鋼鐵企業(yè)又恢復(fù)生產(chǎn)了。中游是裝備類的，這個(gè)分類是E20研究院分的，這樣分類中間可以感覺或者摸出一部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型規(guī)律和變化規(guī)律，這部分對(duì)企業(yè)研究的細(xì)分領(lǐng)域非常重要，下游主要面對(duì)老百姓直接購買的消費(fèi)品，圖中顯示的是上、中、下游各自固定資產(chǎn)投資的變化，大家可以有一個(gè)感知。后面還會(huì)講。

再看到資產(chǎn)和收入復(fù)合增速，明顯看到左側(cè)（上游）的是最好的，中間有一些行業(yè)是非常好，下游虛線框中的部分實(shí)際是在下降。

我們回到上游，燃料加工的增幅達(dá)到10%，由于歐洲局勢(shì)的不穩(wěn)定，一些外企轉(zhuǎn)移到中國(guó)，比如我們知道巴斯夫在廣州又投運(yùn)了一個(gè)新的煉化項(xiàng)目，在燃料加工上，我們的典型結(jié)構(gòu)是大宗化工產(chǎn)品的生產(chǎn)集中度進(jìn)一步提高，利用率也在提升。其中，我們關(guān)注環(huán)保領(lǐng)域的要求，就是工業(yè)廢水的項(xiàng)目，這個(gè)領(lǐng)域就是我們工業(yè)廢水的皇冠--煤化工，我們幾家工業(yè)水處理的上市公司，從萬邦達(dá)開始到博天再到倍杰特，都是做煤化工廢水零排發(fā)達(dá)的，因?yàn)檫@個(gè)領(lǐng)域是開放的、又大、難度又高，因此至少催生了上述三代工業(yè)廢水零排放的工業(yè)廢水王牌上市公司。我們會(huì)有《工業(yè)廢水處理行業(yè)的分析報(bào)告（2022年）》發(fā)布，給大家在這個(gè)領(lǐng)域做了一些更詳細(xì)的初步分析。

首先，我們分析的是石油煉化（石化），從數(shù)據(jù)上可以看到我們的煉油能力是在增加的，其中國(guó)企占的比例非常高，石化比煤化工難進(jìn)，也是這個(gè)原因，因?yàn)閮赏坝陀凶约旱姆忾]系統(tǒng)，現(xiàn)在能進(jìn)去的公司不多，蘇伊士、翰祺等少數(shù)幾家公司是其中典型的代表。右側(cè)可以看到石油煉化項(xiàng)目在各區(qū)域的分布。重點(diǎn)需要關(guān)注的是隨著“3060”的要求，石油消費(fèi)結(jié)構(gòu)從燃料化向化工原料轉(zhuǎn)型，這個(gè)非常明顯，因?yàn)槲覀兡茉刺娲院螅瑹捇漠a(chǎn)品更多走向中游需求，形成更高端的化工產(chǎn)品，這中間也會(huì)產(chǎn)生新的工業(yè)廢水治理的要求。

在石油化工鏈加工中，我們測(cè)算，每年年產(chǎn)量13億立方米，水循環(huán)作用的提升空間依然存在，這是個(gè)優(yōu)質(zhì)區(qū)域。

上游的黑色金屬加工，也就是鋼鐵部分，房地產(chǎn)以及北方大氣治理產(chǎn)量逐步下降的，在這個(gè)領(lǐng)域可能沒有石油石化付費(fèi)能力強(qiáng)，但是這兩年鋼鐵原材料價(jià)格上漲，局部又產(chǎn)生較好的付費(fèi)甲方能力。

我們?cè)俚街杏蝸砜?，中游中間最熱的電器制造行業(yè)，兩大方向，一個(gè)光伏、一個(gè)鋰電，至少八家公司我們?nèi)又械哪す径歼M(jìn)入了鹽湖提鋰這個(gè)領(lǐng)域，最近青島水務(wù)與禮思（上海）科技公司合作還突破海水提鋰的技術(shù)，海水提鋰解決了國(guó)際對(duì)中國(guó)鋰封鎖的問題。能源戰(zhàn)略中間鋰作為下一代“石油”，肯定是很多企業(yè)關(guān)注的對(duì)象。

光伏也是高速增長(zhǎng)的領(lǐng)域，這是光伏項(xiàng)目的空間。這部分的產(chǎn)能是我們制造業(yè)一部分被壓制的情況下一個(gè)重點(diǎn)的支撐點(diǎn)。

光伏水處理的訴求具體不講了，光伏中的生產(chǎn)環(huán)節(jié)原水，對(duì)高品質(zhì)水超純水的要求給優(yōu)秀的膜工程公司帶來機(jī)會(huì)，這種機(jī)會(huì)甚至可以是投資運(yùn)營(yíng)的機(jī)會(huì)，很多企業(yè)也在關(guān)注。具體的廢水處理上又包括了含氟廢水、有機(jī)廢水等，

再來看下游，我們外移的產(chǎn)業(yè)主要在下游，外移到越南、墨西哥等。尤其是紡織、服裝、皮革生產(chǎn)等行業(yè)，出口占比都非常高。產(chǎn)業(yè)外移后，這些領(lǐng)域的資產(chǎn)和營(yíng)收都在下降，如果以這些領(lǐng)域作為工業(yè)廢水治理的主戰(zhàn)場(chǎng)，自然會(huì)受到很大的沖擊。

在這些行業(yè)中間我們可以看到，外需的影響大，內(nèi)需目前無法振奮，所以整個(gè)的占比都在下降，這是我們不得不面對(duì)。

實(shí)際上制造業(yè)下游這些消費(fèi)品行業(yè)也在發(fā)生著一些變化。這與我提到的做食品加工廢水的企業(yè)河南綠豐，以及之前跟盈和瑞等企業(yè)交流的養(yǎng)殖行業(yè)的情況是一致的。伴隨基礎(chǔ)設(shè)施的冷鏈增量，伴隨老百姓生活方式的改變：沒有時(shí)間做飯以后，對(duì)凈菜和對(duì)預(yù)制菜的消費(fèi)需求，以及疊加電子商務(wù)打通的末梢配給，實(shí)際上農(nóng)業(yè)領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)品化和工業(yè)化的集約趨勢(shì)。農(nóng)業(yè)的經(jīng)濟(jì)作物和養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)其實(shí)比環(huán)保產(chǎn)業(yè)還略高級(jí)，農(nóng)產(chǎn)品加工領(lǐng)域客戶優(yōu)質(zhì)度在增加，比如我們看到的牧原這十年的發(fā)展，溫氏已經(jīng)不是最大的了，現(xiàn)在牧原發(fā)展的速度非常快。另外，政策上的一些要求，比如生豬不能各個(gè)縣之間轉(zhuǎn)移，所以每個(gè)縣都做自己的屠宰和粗加工廢水的處理。所以，這些下游的領(lǐng)域都在發(fā)生他們各自業(yè)態(tài)的變化。除此以外，釀酒領(lǐng)域無疑是大家都非常關(guān)注的一個(gè)領(lǐng)域，這是一個(gè)相對(duì)高端的領(lǐng)域，我們前兩年說過路德，做酒糟的資源化，對(duì)于原有農(nóng)業(yè)小循環(huán)中酒糟拉出去喂豬不能干了。廢水也是一樣的，酒產(chǎn)地對(duì)于水環(huán)境要求比較高，又有錢（利潤(rùn)高），所以釀酒行業(yè)的水處理自然是優(yōu)質(zhì)的“王”的客戶。所以，小細(xì)分下行業(yè)機(jī)會(huì)總是有的，尤其是像釀酒這個(gè)行業(yè)，利潤(rùn)水平特別好。所以我們做工業(yè)廢水的公司，包括市政的投資運(yùn)營(yíng)的公司，確實(shí)要關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，尤其釀酒這一類的細(xì)分領(lǐng)域。

最后，我們想設(shè)計(jì)出一些工具箱給大家思考，這是一個(gè)典型的常規(guī)工具，工業(yè)水里面的外部環(huán)境和內(nèi)部能力，外部環(huán)境考慮宏觀政策、行業(yè)周期、客戶質(zhì)量、競(jìng)爭(zhēng)格局、內(nèi)部看技術(shù)實(shí)力、業(yè)績(jī)積累、產(chǎn)品鏈條、性價(jià)比，但其實(shí)每個(gè)領(lǐng)域的規(guī)則都不一樣。比如煤化工和石油化工，有很多類似之處，但這兩個(gè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)格局也是不一樣的。

我們想能不能再拿出一些邏輯分析圖呢？今天沒有時(shí)間演練，只是拿這幾張圖簡(jiǎn)單的說一下，比如我們可以用產(chǎn)品更新迭代的速度來看，分為弱、中、強(qiáng)。迭代速度過于快的，研發(fā)來不及，至少在投資上不敢下去。研發(fā)上以應(yīng)用技術(shù)為主，那么可能就不敢做長(zhǎng)周期的研發(fā)投入。縱向來看產(chǎn)能在擴(kuò)張中、保持中還是縮減，外移的產(chǎn)業(yè)有沒有必要針對(duì)其廢水處理做研發(fā)？所以這張九宮格初步做我們企業(yè)的定位，無論做技術(shù)研發(fā)，工程技術(shù)投入，還是投資運(yùn)營(yíng)的商業(yè)模式，對(duì)不同的領(lǐng)域進(jìn)行分析和拆解的方法。

第二個(gè)是客戶畫像，哪個(gè)是王、哪個(gè)不是王？大王還是小王。所以每個(gè)領(lǐng)域自然都有進(jìn)入門檻，水處理難度和交易界面的復(fù)雜度，每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都不一樣?？v軸是我們更關(guān)心的，甲方的付費(fèi)能力，分為付費(fèi)能力強(qiáng)和弱的情況；還有對(duì)速度要求，比如電子行業(yè)對(duì)速度要求就很快；新能源行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)很激烈，更重視品牌和信任度，它們更愿意花大錢買速度和品質(zhì)，我想這也是金科張慧春總在光伏領(lǐng)域的項(xiàng)目能成功的原因。這些客戶畫像也讓我們不同技術(shù)找到對(duì)應(yīng)的應(yīng)用場(chǎng)景，比如產(chǎn)品化對(duì)應(yīng)的是付費(fèi)能力強(qiáng)，同時(shí)對(duì)于交付速度要求高的企業(yè)，我們產(chǎn)品化工業(yè)廢水技術(shù)更容易對(duì)應(yīng)。這張框圖也是初步展示，這是我的報(bào)告，謝謝各位！

感謝我的研究團(tuán)隊(duì)：

編輯： 李丹