2016年12月，上海證券交易所發(fā)布了《關(guān)于發(fā)布上海證券交易所第十四號至第二十號行業(yè)信息披露指引的通知》(上證發(fā)〔2016〕73號)（以下簡稱《指引》）內(nèi)容如下：

各上市公司：

為引導(dǎo)上市公司披露行業(yè)經(jīng)營性信息，提高信息披露有效性，根據(jù)法律法規(guī)和《上海證券交易所股票上市規(guī)則》等規(guī)定，上海證券交易所制定了《上市公司行業(yè)信息披露指引第十四號-酒制造》《上市公司行業(yè)信息披露指引第十五號-廣播電視傳輸服務(wù)》《上市公司行業(yè)信息披露指引第十六號-環(huán)保服務(wù)》《上市公司行業(yè)信息披露指引第十七號-水的生產(chǎn)與供應(yīng)》《上市公司行業(yè)信息披露指引第十八號-化工》《上市公司行業(yè)信息披露指引第十九號-航空運(yùn)輸》《上市公司行業(yè)信息披露指引第二十號-農(nóng)林牧漁》（詳見附件），現(xiàn)予發(fā)布，并自2017年1月1日起施行。

特此通知。

作為證券交易所對上市公司規(guī)范管理，無可厚非。但在內(nèi)容的背后，值得引起同行關(guān)注，尤其是上市水務(wù)公司的高管們更應(yīng)當(dāng)予以重視。

下面筆者對《上市公司行業(yè)信息披露指引第十七號-水的生產(chǎn)與供應(yīng)》予以解讀，純屬一孔之見，以期拋夸引玉。指引總共分三節(jié)分別是“年度報告”、“臨時報告”、“附則”，共計18條，以下幾個問題值得關(guān)注:

一、為什么要出《第十七號指引》？

毋庸置疑，水務(wù)行業(yè)是一個特殊的行業(yè)，其行業(yè)的特殊性，確非其它行業(yè)所能同等類比的。其價格的穩(wěn)定性，經(jīng)營的壟斷性，產(chǎn)品的不可替代性，涉及各行各業(yè)，千家萬戶，其公益性必然存在?；谝陨咸厥庑?，上市水務(wù)企業(yè)的批露自然也有一些不同于其它行業(yè)的特殊性。

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、國家政策具有普遍性。雖然存在批露的必要性，但股民尚可多渠道獲取。但地方性的政策變化，對不同區(qū)域的上市水務(wù)公司而言，似乎影響更大。對于股東而言，針對不同的政策自然會有不同的判斷，對上市水務(wù)公司在不同區(qū)域的政策對比中，更能夠找出不同股票價值判斷。也就是說，股民們關(guān)注的不僅僅是共性問題，更加關(guān)注個性問題。即地方政策對不同區(qū)域的上市水務(wù)公司的不同影響。在對比中，隱性的政策環(huán)境得以顯性化。因此，《指引》在第一條中，就明確規(guī)定“上市公司應(yīng)當(dāng)披露報告期內(nèi)對水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)具有重大影響的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、國家及地方稅收政策、環(huán)保政策、行業(yè)政策等外部因素的變化情況，并說明對公司當(dāng)期和未來發(fā)展的具體影響,以及公司已經(jīng)或計劃采取的應(yīng)對措施?！币虼耍邔λ畡?wù)公司的影響因素“應(yīng)當(dāng)批露”。

二、要批露的核心內(nèi)容是什么?

在《指引》中，對一些水務(wù)行業(yè)中的核心經(jīng)營指標(biāo)作了一些明確的要求。做到了“能量化的，盡量量化;不能量化的，盡量詳細(xì)”的要求。比如：第七條 上市公司從事自來水供應(yīng)的，應(yīng)當(dāng)披露自來水供應(yīng)情況，包括供水量、銷售量、產(chǎn)銷差率，以及前述數(shù)據(jù)的同比變化和原因，并說明對公司經(jīng)營的影響。

更值得一提的是批露的指引中，有幾個關(guān)鍵點需要引起同行的關(guān)注：

1、對產(chǎn)能比的關(guān)注。

自來水供應(yīng)產(chǎn)能利用率：指實際售水量與自來水供應(yīng)產(chǎn)能之比。污水處理產(chǎn)能利用率：指實際污水處理量與污水處理產(chǎn)能之比。對于產(chǎn)能比，主要體現(xiàn)在兩個方面：一方面是第四條中的產(chǎn)能比的現(xiàn)狀，一方面是第十一條中約定的新收購或新投資的產(chǎn)能情況。

公式并不復(fù)雜，但在數(shù)據(jù)的背后，可以挖掘出更多的信息來(關(guān)于產(chǎn)銷差率指標(biāo),另文評述)。無論是自來水廠還是污水廠，由于行業(yè)的特殊性，建設(shè)的超前性都是比較普遍的現(xiàn)象。過度超前也是水務(wù)企業(yè)的通病，無論是供水企業(yè)還是污水處理廠，政府對公用設(shè)施的超前建設(shè)要求與企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)營的要求，具有不可調(diào)和的矛盾。對于上市水務(wù)公司而言，能夠保持適度的產(chǎn)能比，是反映企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)的一個重要指標(biāo)，而在其背后也能夠客觀地反映上市水務(wù)公司與當(dāng)?shù)卣臏贤芰Α⒅\劃能力、博弈能力。這也是股東對這個企業(yè)經(jīng)營層的另一個考察視角。因此，我們不妨可以理解為，證券所出此指引，是出于“內(nèi)行管理”的一個具體舉措。

2、明確了關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

在《指引》附則第十七條中，對產(chǎn)銷差率、產(chǎn)能利用率作了明確的規(guī)定。比如產(chǎn)銷差率是衡量供水企業(yè)運(yùn)營水平的一個綜合指標(biāo)。許多供水企業(yè)的高管，對這個指標(biāo)并沒有足夠的重視，業(yè)內(nèi)也有為數(shù)不少的管理者,以“門外漢”的眼光，對低漏損率的指標(biāo)持不客觀、不科學(xué)、不全面的懷疑態(tài)度。對企業(yè)的漏損控制，沒有一個深刻全面的認(rèn)識，或多或少的對漏損控制僅僅停留在物理漏損，忽視了表務(wù)管理、壓力管理、調(diào)度管理、稽查管理等管理漏損，缺乏對水表、管網(wǎng)等關(guān)鍵設(shè)施全生命周期的管理理念。最終導(dǎo)致，各地產(chǎn)銷差控制水平不一。

上海證監(jiān)會要求企業(yè)公布漏損率指標(biāo)，并明確統(tǒng)一公式，不能不說，這是社會公眾對水務(wù)行業(yè)視覺的一個進(jìn)步。作為上市公司的股民，對這個指標(biāo)的關(guān)注，就是對企業(yè)內(nèi)部管理的關(guān)注。說明如下:

《指引》中明確約定:產(chǎn)銷差率指自來水供應(yīng)企業(yè)提供給城市輸水配水系統(tǒng)的自來水總量與所有用戶的用水總量中收費(fèi)部分的差值占總供水量的比例，計算方式為：產(chǎn)銷差率=（供水量-售水量）/供水量×100%。

別看一個小小的公式，其實這個公式背后嚴(yán)格約定了數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑的一致性。從業(yè)務(wù)管理角度來看,它沒有像國際水協(xié)中水平衡表中那么詳細(xì)，但界限明確,這里不妨詳細(xì)分析一下,供水量的描述是: 提供給城市輸水配水系統(tǒng)的自來水總量。這說明，供水量是指出廠水量。這里面不包括廠區(qū)內(nèi)的制水損耗；售水量是指所有用戶的用水總量中收費(fèi)部分的水量。這個售水量的概念其實涵蓋了水價政策。比如，有些地方綠化用水是免費(fèi)的，有些地方消火栓用水是包月的，等等各類情況，不一而足。根據(jù)此約定，水務(wù)公司不能夠按照自己的不同政策來作不同的統(tǒng)計以規(guī)避某些管理問題或政策問題。用“收費(fèi)部分”的水量，這幾個字眼，作了簡單明了，但又客觀公正地反映一個供水企業(yè)綜合管理水平的約定，可謂高明之舉，也值得業(yè)內(nèi)管理者借鑒。

我們有理由認(rèn)為:產(chǎn)銷差率的指標(biāo)，可以反映一個水務(wù)企業(yè)內(nèi)部管理的水平；產(chǎn)能比的指標(biāo),可以反映出這個企業(yè)與政府溝通的能力及外部環(huán)境。因此也從另一個側(cè)面反映一個水務(wù)公司可持續(xù)的贏利水平及贏利能力。這也極可能是《指引》出臺的初衷之一吧。

3、環(huán)保責(zé)任與安全生產(chǎn)。

水務(wù)企業(yè)的環(huán)保責(zé)任主要體現(xiàn)在:一方面是自來水生產(chǎn)供應(yīng)過程中的廢水排放(主要是反沖洗水及污泥的處理)；另一方面，更為重要的是污水處理業(yè)務(wù)中的污水達(dá)標(biāo)排放責(zé)任，在國家環(huán)保部門高壓態(tài)勢下，現(xiàn)有條款與運(yùn)行體制雖然存在諸多體制問題，但“污水處理廠”在環(huán)保部門眼中，作為污染源在管理，達(dá)標(biāo)排放是一個硬性要求，面臨的處罰風(fēng)險無處不在，這個數(shù)據(jù)在信息批露事件中，上市環(huán)保公司受處罰的案件屢見不鮮。更有個別案例，由于污水處理費(fèi)支付問題及達(dá)標(biāo)問題，被政府部門強(qiáng)制接管，說明了污水處理業(yè)務(wù)在環(huán)保上具有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險，甚至不受企業(yè)本身控制。

安全生產(chǎn)方面，除了內(nèi)部水處理設(shè)施安全管理之外，水務(wù)行來的特殊性在于，對源水水質(zhì)出水廠水質(zhì)管網(wǎng)水水質(zhì)等各個環(huán)節(jié)的控制，都關(guān)乎國計民生。針對這些內(nèi)容，《指引》也作了一些明確的約定。這也是水務(wù)行業(yè)的特殊性決定的。水質(zhì)污染事件導(dǎo)致水務(wù)企業(yè)危機(jī)事件案例頗多，蘭州威立雅源水污染事件就是一個典型。此類信息體現(xiàn)著水務(wù)公司的社會責(zé)任意識和危機(jī)公關(guān)能力。

4、關(guān)于水價的信息批露。

中國現(xiàn)有供水企業(yè)區(qū)域經(jīng)營分散特性，將為各類水務(wù)投資公司的購并發(fā)展帶來巨大的潛在市場機(jī)遇。環(huán)境保護(hù)的力度加大促進(jìn)了污水處理行業(yè)發(fā)展，水價改革將帶來巨大的商機(jī)。無論是供水價格還是污水處理費(fèi)，它的穩(wěn)定性，使水務(wù)行業(yè)具有較好的現(xiàn)金流。但與此同時價格調(diào)整的頻率不可能過高。加上一些代收的項目各地方具有參差不齊的水價構(gòu)成?！吨敢返谖鍡l中，將作為銷售內(nèi)容的重要指標(biāo)：平均水價、定價原則、明確調(diào)價機(jī)制等信息的批露也作了明確的要求。這也是各個上市水務(wù)公司之間衡量贏利能力進(jìn)行對比的重要維度，以及贏利潛力評價因素。這與經(jīng)營模式與盈利模式方面的批露要求同理

三、《指引》背后的意義與啟示

１、讓數(shù)據(jù)發(fā)聲,是客觀公正的理性思維。

雖然水務(wù)行業(yè)是一個傳統(tǒng)行業(yè)，但在互聯(lián)網(wǎng)時代，大數(shù)據(jù)的思維模式無處不在，隨著時間的推移，指引的實施，必然成為水務(wù)行業(yè)核心數(shù)據(jù)庫之一。數(shù)據(jù)科學(xué)是時代性的現(xiàn)象，也是各種類型工作的一個必需品。水務(wù)行業(yè)的一些核心數(shù)據(jù)，或許成為以后的公共資源，或許這正是作為指引實施的更為長遠(yuǎn)的意義所在。

2、指引的實施，將建立水務(wù)公司橫向?qū)Ρ润w系。

隨著數(shù)據(jù)庫的建立，對要求公布的重要指標(biāo)，也將形成上市水務(wù)公司橫向?qū)Ρ鹊膮⒖枷怠＝?jīng)營的優(yōu)劣，讓數(shù)據(jù)發(fā)聲來衡量，這不失為一個高明的做法。一些核心數(shù)據(jù)，通過指引的約定，讓數(shù)據(jù)的公布成為一項義務(wù)與責(zé)任，一個客觀公正的標(biāo)準(zhǔn)必然形成，促使一個行業(yè)的平均水平、先進(jìn)水平、落后水平實現(xiàn)了數(shù)據(jù)化，行業(yè)梯隊自然渭涇分明。孰高孰低，一目了然。這也正是社會公眾尤其是股民購買股票的標(biāo)準(zhǔn)之一。

3、數(shù)據(jù)的積累,將完善水價成本監(jiān)審機(jī)制。

相信隨著指引的實施，隨著數(shù)據(jù)的積累，為科學(xué)衡量經(jīng)營水平提供了一個客觀標(biāo)準(zhǔn)，水價成本監(jiān)審也將進(jìn)一步完善。同樣，面對這些數(shù)據(jù)，物價監(jiān)管部門，對水務(wù)公司成本監(jiān)審，如何制訂標(biāo)準(zhǔn)？隨著數(shù)據(jù)的公布與對比，如何科學(xué)地制定漏損標(biāo)準(zhǔn)？水務(wù)行業(yè)中的專業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)，將成為公眾視野中的共同關(guān)注點，一個客觀公正的成本監(jiān)審體系便自然而然產(chǎn)生。

【附件】《上市公司行業(yè)信息披露指引第十七號—— 水的生產(chǎn)與供應(yīng)》

上海證券交易所（以下簡稱本所）水的生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)（以下簡稱水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)）上市公司在年度報告和臨時報告中披露行業(yè)經(jīng)營性信息，適用本指引。本所水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)上市公司在適用本指引時，還應(yīng)當(dāng)同時遵守《上市公司行業(yè)信息披露指引第一號——一般規(guī)定》中的各項原則規(guī)定。上市公司確屬客觀原因難以按照本指引要求披露相關(guān)信息的，可以不予披露，但應(yīng)當(dāng)在定期報告或臨時報告中解釋未按要求進(jìn)行披露的原因，并予以特別提示。

第一節(jié) 年度報告

第一條 上市公司應(yīng)當(dāng)披露報告期內(nèi)對水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)具有重大影響的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、國家及地方稅收政策、環(huán)保政策、行業(yè)政策等外部因素的變化情況，并說明對公司當(dāng)期和未來發(fā)展的具體影響,以及公司已經(jīng)或計劃采取的應(yīng)對措施。

第二條 上市公司應(yīng)當(dāng)分項披露自來水供應(yīng)和污水處理等主要業(yè)務(wù)板塊的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，以及公司的行業(yè)地位、競爭優(yōu)勢和劣勢。

相關(guān)行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r信息包括行業(yè)市場規(guī)模、經(jīng)營區(qū)域、競爭格局、市場發(fā)展趨勢等。公司引用第三方數(shù)據(jù)的，應(yīng)當(dāng)保證引用內(nèi)容充分可靠、客觀權(quán)威，并披露數(shù)據(jù)來源，可見”數(shù)據(jù)科學(xué)”深入人心．

第三條 上市公司應(yīng)當(dāng)披露主要的經(jīng)營模式。公司可以使用表格、圖片、流程表、列舉等方式進(jìn)行輔助描述。

公司采用自主投資運(yùn)營模式、BOT（建造-運(yùn)營-移交）模式、TOT（移交-運(yùn)營-移交）模式等多種經(jīng)營模式的，應(yīng)當(dāng)分別披露各經(jīng)營模式的運(yùn)作方式、不同模式下的業(yè)務(wù)范圍、公司擁有的資源、盈利方式等。

公司已在前次定期報告中完整披露其經(jīng)營模式，報告期內(nèi)未進(jìn)行調(diào)整的，可以簡化披露并提供查詢索引。報告期內(nèi)發(fā)生調(diào)整的，應(yīng)當(dāng)披露調(diào)整的原因，并分析新模式的特點、優(yōu)劣勢和風(fēng)險。

第四條 上市公司應(yīng)當(dāng)披露以下產(chǎn)能與開工情況：

（一）按照自來水供應(yīng)和污水處理業(yè)務(wù)板塊分項披露的產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率情況；

（二）按照地區(qū)（分省、直轄市，可以根據(jù)需要劃分大區(qū)或?qū)Φ貐^(qū)進(jìn)行細(xì)分，下同）分項披露的產(chǎn)能、報告期內(nèi)新投產(chǎn)規(guī)模、在建項目的計劃產(chǎn)能及預(yù)計投產(chǎn)時間。

第五條 上市公司應(yīng)當(dāng)披露以下銷售信息：

（一）按照自來水供應(yīng)和污水處理等業(yè)務(wù)板塊分項披露的銷售收入、成本、毛利率、同比變化、各客戶類別銷售結(jié)算方式及報告期內(nèi)調(diào)整情況；

（二）按照自來水供應(yīng)和污水處理業(yè)務(wù)板塊分項披露的各地區(qū)、各客戶類型的平均水價、定價原則及報告期內(nèi)調(diào)整情況。公司有明確調(diào)價機(jī)制的，還應(yīng)當(dāng)披露調(diào)價機(jī)制主要內(nèi)容。

第六條 上市公司從事自來水供應(yīng)的，應(yīng)當(dāng)披露主要采水點水源水質(zhì)情況。公司可以引用環(huán)保部門關(guān)于水質(zhì)的定期監(jiān)測數(shù)據(jù)。

第七條 上市公司從事自來水供應(yīng)的，應(yīng)當(dāng)披露自來水供應(yīng)情況，包括供水量、銷售量、產(chǎn)銷差率，以及前述數(shù)據(jù)的同比變化和原因，并說明對公司經(jīng)營的影響。

第八條 上市公司應(yīng)當(dāng)披露重大資本性支出情況，包括報告期內(nèi)資本性支出計劃總金額、資金來源、資金成本及項目投入情況。

項目投入情況包括項目經(jīng)營模式、項目總預(yù)算、項目進(jìn)度、報告期內(nèi)投入金額、累計實際投入金額及項目收益情況等。項目進(jìn)展出現(xiàn)重大變化或者重大差異的，應(yīng)當(dāng)說明并披露原因。

第九條 上市公司應(yīng)當(dāng)披露報告期內(nèi)重大收購、出售和關(guān)停子公司或項目情況及其對公司的影響。

第二節(jié) 臨時報告

第十條 上市公司經(jīng)營所在區(qū)域出現(xiàn)水價調(diào)整，影響重大的，應(yīng)當(dāng)及時披露水價調(diào)整的相關(guān)情況和進(jìn)展。具體披露時點包括：

（一）公司提出調(diào)價申請時；

（二）履行聽證程序時；

（三）政府批準(zhǔn)執(zhí)行時；

（四）其它對公司經(jīng)營產(chǎn)生重大影響時。

第十一條 上市公司收購子公司或投資新建產(chǎn)能，影響重大的，除按照本所相關(guān)臨時公告格式指引的要求進(jìn)行披露外，還應(yīng)當(dāng)披露新增子公司或項目產(chǎn)能情況、銷售結(jié)算方式、平均售價、定價原則、調(diào)價機(jī)制、預(yù)計投產(chǎn)日期及對公司的影響。

第十二條 上市公司自來水供應(yīng)或污水處理項目產(chǎn)能、價格等發(fā)生重大變化的，應(yīng)當(dāng)及時披露變化原因和相關(guān)情況，并說明對公司的影響，以及公司擬采取的應(yīng)對措施。

第十三條 國家或地方環(huán)保政策等發(fā)生重大變化的，上市公司應(yīng)當(dāng)及時披露相關(guān)情況及其對公司的影響，并披露公司執(zhí)行環(huán)保政策要求的經(jīng)營性、資本性支出和預(yù)算。

第十四條 上市公司因重大環(huán)保或安全生產(chǎn)事故被相關(guān)部門處罰的，應(yīng)當(dāng)及時披露處罰的內(nèi)容、原因及對公司的影響。

公司被要求停產(chǎn)整改的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)相關(guān)部門的處罰決定，披露對公司當(dāng)期自來水供應(yīng)量、污水處理量等經(jīng)營指標(biāo)的影響及公司擬采取的應(yīng)對措施。

第十五條 上市公司應(yīng)當(dāng)每季度披露主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，包括按照地區(qū)分項披露的報告期內(nèi)累計自來水供應(yīng)量及均價、污水處理量及均價。

第三節(jié) 附則

第十六條 上市公司從事水務(wù)工程施工建設(shè)業(yè)務(wù)，且相關(guān)營業(yè)收入或凈利潤占公司最近一個會計年度經(jīng)審計營業(yè)收入或凈利潤30%以上的，應(yīng)當(dāng)比照《上市公司行業(yè)信息披露指引第十號——建筑》，在年度報告和臨時報告中披露相關(guān)行業(yè)經(jīng)營性信息。

第十七條 本指引有關(guān)用語含義如下：

（一）產(chǎn)銷差率：指自來水供應(yīng)企業(yè)提供給城市輸水配水系統(tǒng)的自來水總量與所有用戶的用水總量中收費(fèi)部分的差值占總供水量的比例，計算方式為：產(chǎn)銷差率=（供水量-售水量）/供水量×100%。

（二）自來水供應(yīng)產(chǎn)能利用率：指實際售水量與自來水供應(yīng)產(chǎn)能之比。

（三）污水處理產(chǎn)能利用率：指實際污水處理量與污水處理產(chǎn)能之比。

（四）重大變化或重大事項：除《上市公司行業(yè)信息披露指引第一號——一般規(guī)定》中規(guī)定的披露標(biāo)準(zhǔn)外，還包括上市公司的自來水供應(yīng)量、污水處理量、自來水售水價格或污水處理價格等經(jīng)營指標(biāo)的變化累計達(dá)到公司上一會計年度自來水總供應(yīng)量、總污水處理量、自來水均價或污水處理均價10%以上的重大變化或重大事項。

第十八條 本指引由本所負(fù)責(zé)解釋。

本文作者高雅麟簡介：

1970年11月生，畢業(yè)于西北工業(yè)大學(xué)，從事水務(wù)行業(yè)20余年。浙江師范大學(xué)MPA導(dǎo)師，水視點網(wǎng)創(chuàng)始人，中國生態(tài)城市研究院智慧水務(wù)中心專家委員會委員，涉足專業(yè)：產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)、給水排水、機(jī)械設(shè)計與制造、工程管理。曾任蘭溪市錢江水務(wù)有限公司總經(jīng)理，管道安裝公司董事長；現(xiàn)任錢江水利開發(fā)股份有限公司副總經(jīng)理。

編輯： 李丹