但通脹數(shù)據(jù)還算理想，2019年英國(guó)4月CPI同比增長(zhǎng)2.1%，預(yù)期2.2%，前值1.9%，基本可以確認(rèn)擺脫了通縮的風(fēng)險(xiǎn)。

待改善的國(guó)際收支

2018年，英國(guó)的貿(mào)易赤字為697.31億美元，在G7國(guó)家中，絕對(duì)額僅低于美國(guó)(7828.83億美元)。其經(jīng)常項(xiàng)目赤字在GDP中的占比在G7國(guó)家中是最高的，2018年達(dá)到了4.42%的水平，其次是加拿大的2.79%，再次是美國(guó)的2.58%。好在英國(guó)的外國(guó)直接投資流入比較強(qiáng)勁，2018年的FDI為498.72億元，平衡了國(guó)際收支。但長(zhǎng)期看，貿(mào)易赤字仍將困擾英國(guó)經(jīng)濟(jì)。

低失業(yè)率下的薪資增長(zhǎng)恢復(fù)

英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年11月至2019年1月的3個(gè)月中，英國(guó)失業(yè)率為3.9%。這是1975年以來(lái)該國(guó)失業(yè)率首次低于4%，遠(yuǎn)低于法國(guó)的8.8%和意大利的10.5%。

同時(shí)，英國(guó)工資水平出現(xiàn)了強(qiáng)勁的上升，含獎(jiǎng)金在內(nèi)的平均每周獲利較上年同期增長(zhǎng)3.3%，為截至2008年7月的第三季以來(lái)最大增幅，平均周薪達(dá)到495英鎊(約4000元人民幣)，創(chuàng)下2011年以來(lái)最高水平。

但經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告道，勞動(dòng)力市場(chǎng)的景氣或許不能持續(xù)，因?yàn)楫?dāng)下的薪資上漲更多的是脫歐預(yù)期下，民眾和廠商增加備貨引起的短期需求上升造就的(英國(guó)凈進(jìn)口的規(guī)模很大，一旦無(wú)協(xié)議硬脫歐，貿(mào)易可能受阻，所以民眾和廠商在努力增加存貨)。這種狀況是難以持續(xù)的，所以薪資的增長(zhǎng)或許也是難以持續(xù)的。

有待控制的宏觀杠桿率

根據(jù)國(guó)際清算銀行的數(shù)據(jù)，截至2018年6月末，英國(guó)的宏觀杠桿率高達(dá)280.1%，其中政府債務(wù)杠桿率為109.7%，居民部門的債務(wù)杠桿率為86.3%(這里的杠桿率是居民總債務(wù)/GDP，前面提到的杠桿率還是居民總債務(wù)/居民可支配收入)，這兩個(gè)指標(biāo)都暗示著英國(guó)的債務(wù)水平仍高于OECD的平均水平。非金融企業(yè)部門的債務(wù)杠桿率則相對(duì)健康，僅為84.1%。

所幸的是，英國(guó)銀行系統(tǒng)處于過去十年最健康的時(shí)期。2017年銀行體系的不良率僅為0.73%，遠(yuǎn)低于2011年峰值時(shí)的3.96%;2016年監(jiān)管資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的充足率高達(dá)20.8%，差不多是過去20年的最高水平。充足的監(jiān)管資本，使得英國(guó)的銀行系統(tǒng)基本面遠(yuǎn)比歐洲其他國(guó)家更加強(qiáng)勁。加上，英國(guó)直接融資體系高度發(fā)達(dá)，金融市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和分散的效率很高，這些都為宏觀經(jīng)濟(jì)提供了充足的風(fēng)險(xiǎn)緩釋空間。也就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)面臨中期的深度衰退也不會(huì)引起銀行系統(tǒng)的過度動(dòng)蕩，相反，穩(wěn)健的銀行系統(tǒng)則有助于經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定或是從衰退中更好地恢復(fù)。

自由而不輕松的英國(guó)人民

G7中最高的勞動(dòng)參與率

英國(guó)居，大不易。為了應(yīng)付高昂的居住成本和兒童照護(hù)費(fèi)用，英國(guó)人參加工作來(lái)養(yǎng)家糊口的意愿非常高。2017年英國(guó)勞動(dòng)參與率為78.5%，居G7之冠。而同年OECD的平均值72.1%。

高于平均水平的每周工作小時(shí)

勞動(dòng)參與率反映的是參與勞動(dòng)的積極性和主動(dòng)性。每周工作小時(shí)數(shù)則反映了工作強(qiáng)度，2019年一季度英國(guó)人的每周平均工作時(shí)長(zhǎng)為37.5小時(shí)，這高于OECD成員國(guó)的平均水平，顯示出了英國(guó)人的辛勤程度高于OECD成員國(guó)的平均水平。

從一年的總工作時(shí)長(zhǎng)來(lái)看，英國(guó)人在G20中并不勤奮，2018年英國(guó)人全年的總工作時(shí)長(zhǎng)為1538小時(shí)，同比德國(guó)人是1356小時(shí)，法國(guó)人是1526小時(shí)，美國(guó)人則是1780小時(shí)。

德國(guó)人的效率真是驚人，更少的工作時(shí)長(zhǎng)，更高的工作效率，所以德國(guó)人的平均小時(shí)工資是最高的，達(dá)到35美元/小時(shí)，為下表六國(guó)之最。英國(guó)的平均小時(shí)工資為28美元/小時(shí)，處于中等水平。

這里要插播贊美一下咱們勤勞的中國(guó)人，現(xiàn)有各種媒體報(bào)道，中國(guó)人的工作時(shí)間在世界上最長(zhǎng)，達(dá)到每年2200小時(shí)甚至更多，每周工作時(shí)間達(dá)50個(gè)小時(shí)，比世界平均時(shí)間每周36小時(shí)高38%，不僅遠(yuǎn)超高收入國(guó)家(OECD成員國(guó)的平均數(shù)不過為1746小時(shí))，也遠(yuǎn)超多數(shù)發(fā)展中國(guó)家(墨西哥人的每年工作時(shí)間達(dá)到2258小時(shí)，不過效率似乎不敢恭維)。據(jù)中央電視臺(tái)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局等聯(lián)合發(fā)起的“中國(guó)經(jīng)濟(jì)生活大調(diào)查”結(jié)果顯示，除去工作和睡覺，2017年中國(guó)人每天平均休閑時(shí)間為2.27小時(shí)，較三年前(2.55小時(shí))有所減少。

相比而言，美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)等國(guó)家國(guó)民每天平均休閑時(shí)間約為5小時(shí)，為中國(guó)人的兩倍以上。“工作太忙，沒有時(shí)間休”是主要原因，占比達(dá)45.6%，次之的原因是“單位無(wú)帶薪休假制度”，占比為20.0%，而“競(jìng)爭(zhēng)壓力太大，擔(dān)心失業(yè)”這個(gè)理由占到12.8%。

緩慢增長(zhǎng)的可支配收入

隨著GDP增速的放緩，居民可支配收入的增速也非常緩慢，2016年增速為0.1%，2017年則是負(fù)增長(zhǎng)0.2%至32039美元/人，低于德國(guó)的38966美元/人。

居民可支配收入疲弱，自然妨害了英國(guó)人生活水平的提高。同時(shí)使得居民的杠桿率拐頭向上提高至2017年148.9%(居民債務(wù)/居民可支配收入)，而德國(guó)是93%，美國(guó)是109%，法國(guó)是120%。

編輯： 趙凡